Arbitragem de fusões (definição, fórmula) - Calcular a margem de fusão

O que é a arbitragem de fusões?

A Merger Arbitrage, também conhecida como arbitragem de risco, é uma estratégia de investimento orientada a eventos que visa explorar as incertezas que existem entre o período em que a M&A é anunciada e quando ela é concluída com sucesso. Esta estratégia, realizada principalmente por fundos de hedge, envolve a compra e venda de ações de duas empresas em fusão para criar lucro sem risco.

Ele assume principalmente duas formas:

1. Arbitragem pura: envolve a compra do alvo e a venda a descoberto ao adquirente para diferenciar o preço de aquisição do preço de mercado do alvo.
2. Arbitragem especulativa: envolve a compra do alvo na especulação de que os preços subirão após a conclusão do negócio, sem nenhuma informação ou evidência certa de que o negócio irá se concretizar.

Fórmula de arbitragem de fusões

Portanto, os três componentes acima decidem o potencial de lucro de uma arbitragem de fusão:

Spread de arbitragem de fusões (ou seja, potencial de lucro) = Prêmio de risco + Taxa livre de risco

Para analisar a probabilidade de quebra de um negócio, o arbitrador deve estudar vários fatores, incluindo os riscos associados aos votos dos acionistas, o financiamento disponível para as empresas, a probabilidade de licitações concorrentes, a probabilidade de algum evento interromper o negócio com uma licitação para o adquirente e as tendências existentes no setor.

No entanto, com o crescente nível de conectividade das economias em todo o mundo, a tarefa mais desafiadora é navegar com sucesso pelos processos de revisão das autoridades regulatórias em jurisdições em todo o mundo.

Exemplo de arbitragem de fusões

Vamos supor que as ações de uma hipotética empresa X estejam sendo negociadas a $ 50 por ação. Agora, a Empresa Y anuncia seu plano de comprar a Empresa X, de forma que os detentores das ações da Empresa X recebam $ 85 em dinheiro. Como resultado, o estoque da Empresa X salta para $ 65. Não chega a US $ 85, pois pode haver chances de que o negócio não seja bem sucedido.

O arbitrador pode comprar as ações da Empresa X a um preço de $ 65. Haverá um lucro de $ 20 por ação se o negócio se concretizar ou uma perda de $ 15 por ação se o negócio não se concretizar, e as ações cairão para $ 50, o que pode ou não ocorrer. Supondo que haja 60% de probabilidade de que o negócio se concretize e 40% de que não seja executado.

Agora, com base nas informações disponíveis, se o arbitrador acredita que o negócio vai se concretizar, ele deve comprar as ações da Empresa X por $ 65 e ter um lucro de $ 20 ou então se ele acredita que o negócio não vai dar certo. Ele deve vender a descoberto as ações da Empresa X a $ 65 e embolsar o lucro de $ 15 por ação. Como não há informações suficientes disponíveis para tomar uma decisão informada sobre a probabilidade do negócio, ele também pode optar por evitar o investimento neste negócio.

Prós

• A maioria das estratégias é neutra em relação ao mercado e, portanto, essas estratégias geram lucros na maioria dos cenários de condições de mercado. Essas estratégias se concentram em limitar o risco de baixa ao mesmo tempo, fazendo especulações informadas ou decisões para obter lucro com a condição do mercado.
• A abordagem agressiva da estratégia favorece a natureza de retorno absoluto da estratégia.

Contras

• Às vezes, os negócios exploram o mercado usando essas estratégias. Muitas estratégias são de natureza puramente especulativa e são uma forma de jogo e, portanto, podem levar os preços das ações a um nível que não pode ser explicado pelos fundamentos da empresa.
• Como essas estratégias são usadas principalmente por fundos de hedge que possuem fortes músculos financeiros, suas ações afetam o mercado por uma margem considerável, pois operam por meio de transações em massa.

Conclusão

A arbitragem de fusões pode ser puramente especulativa ou baseada na ineficiência de preços entre diferentes mercados. O estado de não equilíbrio pode não existir por muito tempo. Portanto, a transação de arbitragem precisa ser executada com rapidez suficiente antes que as ineficiências de preços desapareçam, pois investidores racionais podem trazer os preços das ações aos seus níveis reais.