Definição de preferência de liquidação
A preferência de liquidação é uma cláusula que estabelece a ordem de pagamento desde a realização dos bens, caso a entidade perca o seu estatuto societário e entre em falência. Isso é feito para dar proteção ao valor investido pelos acionistas preferencialistas caso a entidade entre em processo de liquidação, seja voluntária ou involuntária.
O que é liquidação?
A liquidação, em termos leigos, é o fim da empresa. Significa também transferir a empresa para outras mãos ou vender o negócio. No processo de liquidação, a empresa precisa sacar todos os seus ativos, pagar os passivos e distribuir os fundos para vários reclamantes, incluindo investidores, com o título de preferência de liquidação. Esta cláusula é geralmente usada por investidores de capital de risco para proteger seus investimentos.
Processo de preferência de liquidação
O seguinte processo está sendo seguido para os investidores com cláusula de preferência de liquidação.
- Em primeiro lugar, é preciso verificar se o investidor é um investidor preferencial ou apenas um acionista ordinário, como um funcionário ou outras partes interessadas, ele terá o direito de receber os recebimentos como outros acionistas fariam.
- Então, precisamos olhar para os múltiplos alocados ao seu capital investido. Múltiplo denota os tempos de investimento que seriam recebidos em caso de saída da empresa. Geralmente, varia entre 1-3 e, se nenhum múltiplo for anexado, o investidor não será capaz de obter sua parte dos rendimentos com base na preferência de liquidação.
- Também precisamos verificar se o investidor preferencial tem direito de participação ou não. O direito de participação confere ao investidor o direito de dividir o produto, além de sua preferência de liquidação e como uma parte interessada comum com base no percentual de sua participação. E, se o investidor também for titular de direito participante, receberá o valor adicional. Caso contrário, ele receberá apenas os fundos para sua preferência de liquidação.
Tipos de preferência de liquidação
Existem vários tipos que estão flutuando no mercado; vamos cobrir alguns importantes:
- A preferência de liquidação múltipla é uma das formas mais conhecidas de proteção dos investidores em caso de liquidação. Indica o valor que seria reembolsado em múltiplos do capital investido pelos investidores. Digamos que alguém investiu $ 1 milhão e sua preferência de liquidação é 1, então, se fundos adequados foram gerados com a liquidação da entidade, ele receberá seu investimento inicial de volta, ou seja, $ 1 milhão.
- No caso da Preferência Participativa de Liquidação, os investidores receberiam um valor adicional da participação acionária após a quitação.
- Na preferência de liquidação direta ou não participante , se um investidor tiver uma ação preferencial com preferência de não participante, então ele é elegível para um retorno mais alto nas seguintes opções; ele pode optar por converter suas ações preferenciais em ações ordinárias e receber o produto ou apenas receber seu direito apenas das ações preferenciais.
- O Processo de Liquidação Capped também é amplamente utilizado. Aqui, o investidor e a entidade obtêm benefícios iguais. Se o investidor tiver essa preferência, ele terá o direito de receber o valor da preferência e, em seguida, o valor adicional do patrimônio líquido, mas seus ganhos serão limitados a um limite, conforme mencionado nos termos do contrato.
- Também existe alguma preferência de liquidação com base na antiguidade. Tal como:
- Quando houver uma cláusula mencionada no contrato com base no nível de antiguidade, a última tranche de preferência do investidor seria considerada em relação às anteriores nas amortizações.
- No caso do Pari Passu Seniority, o produto seria distribuído igualmente por todo o investidor com essa preferência na proporção de seus investimentos, caso os recebimentos não pudessem ser reembolsados integralmente.
- Existe mais um tipo de preferência de antiguidade, conhecido como Antiguidade Híbrida ou Tiered. Aqui, os investidores são agrupados e pagos de acordo com o princípio pari passu.
Exemplo de preferência de liquidação
Vamos supor que um Grupo de Capital de Risco investiu US $ 250 milhões por uma participação de 50% no negócio. Ele tem um direito de preferência de liquidação não participante na proporção de, digamos, 0/1/2/3 de seu valor de investimento. Em uma data posterior, o negócio está sendo adquirido por 100/250/500/1000 milhões. O capitalista de risco teria direito aos rendimentos da seguinte forma:
No exemplo acima, se o grupo de capital de risco também tiver direito a uma parte dos resultados ou também tiver uma participação, a parte adicional será paga após a preferência de liquidação. O Grupo de Capital de Risco receberia os rendimentos da propriedade de acordo com a seguinte fórmula:
Participação da VCG = (Receitas totais - Preferência de liquidação) * Participação da VCG
Consulte a planilha do Excel para o cálculo detalhado.
Vantagem
Essa preferência funciona como um seguro para os investidores. Se a empresa não conseguiu cumprir sua meta ou fracassou em seu empreendimento, ela precisa ser liquidada. Assim, os investidores têm preferência ou garantia de recursos; eles seriam capazes de obter pelo menos o valor investido.
Limitações
A preferência de liquidação é aplicável apenas quando uma empresa entra em liquidação por falência, recapitalização ou faz fusão e aquisição, etc. Porém, a preferência do investidor não é aplicável se a empresa fizer uma Oferta Pública Inicial. Nesse caso, geralmente, todos os acionistas preferenciais estão sendo convertidos em acionistas ordinários.
Conclusão
No geral, a cláusula de preferência do investidor ajuda o investidor a proteger seus investimentos em caso de liquidação da empresa, onde os recursos são bastante escassos. Caso contrário, ajuda o investidor a registrar alguns ganhos extras quando os recursos com os quais a empresa é liquidada são mais do que suficientes para cobrir suas despesas.
