Retorno anormal (definição, fórmula) - Como calcular?

Definição de retorno anormal

Retornos anormais são definidos como uma variação entre o retorno real de uma ação ou carteira de títulos e o retorno com base nas expectativas do mercado em um período de tempo selecionado e esta é uma medida chave de desempenho na qual um gerente de portfólio ou gerente de investimento é avaliado.

Explicação

Quando queremos julgar se um título ou grupo de títulos teve desempenho superior ou inferior ao de seus pares, precisamos descobrir em quais parâmetros podemos julgar esse desempenho; portanto, a comunidade de investimentos propôs medidas como o retorno anormal para articular quanto desse desempenho pode ser atribuído às habilidades do gerente de portfólio e seu esquema de alocação de ativos e seleção de ações.

Quando comparamos o desempenho de uma carteira, usamos um índice de mercado proporcional como referência sobre o qual calculamos o excesso. Por exemplo, se quisermos comparar uma carteira de ações do setor financeiro na Índia, podemos usar o Nifty Bank Index, enquanto se tivermos uma carteira de ações de grande capitalização nos EUA, podemos ter o S&P 500 como nosso benchmark .

Fórmula de retorno anormal

É representado como abaixo,

Fórmula de retorno anormal = retorno real - retorno esperado

Como calcular o retorno anormal?

Para calcular o retorno esperado, podemos usar o modelo de precificação de ativos de capital (CAPM). A seguir está a equação para o modelo:

E _r = R _f + β (R _m - R _f )

Aqui, E _r = Retorno esperado do título, R _f = taxa livre de risco, geralmente a taxa de um título do governo ou taxa de depósito de poupança, β = coeficiente de risco do título ou da carteira em comparação com o mercado, R _m = Retorno no mercado ou um índice apropriado para o título fornecido, como S&P 500.

• Uma vez que já temos o retorno esperado, subtraímos o mesmo do retorno real para calcular o retorno anormal.
• Quando a carteira ou o título tem desempenho inferior às expectativas, o retorno Anormal será negativo. Caso contrário, será positivo ou igual a zero, conforme o caso.

De acordo com a abordagem prudente, é melhor dar uma olhada no retorno ajustado ao risco. Isso está de acordo com o conceito de tolerância ao risco porque, de outra forma, o gerente de portfólio pode se desviar das metas de IPS e assumir um investimento de alto risco para gerar um retorno anormal.

No caso de vários períodos, pode ser útil olhar os retornos padronizados para ver se a carteira está constantemente superando o benchmark. Se for esse o caso, então o desvio padrão do retorno anormal será menor, e então podemos dizer que o gerente de portfólio realmente fez uma seleção de ações melhor do que o benchmark.

Exemplo de retorno anormal

Suponha que recebamos as seguintes informações:

Solução

Cálculo de Er da carteira

Portanto, calculamos o retorno esperado usando a abordagem CAPM da seguinte forma:

• E _r = R _f + β (R _m - R _f )
• E _r = 4 + 1,8 * (12% -4%)
• E _r = 18,40%

O cálculo acima é feito antes do início do período em consideração e é apenas uma estimativa. Quando esse período expira, podemos calcular o retorno real com base no valor de mercado no início e no final do período.

O cálculo do retorno real pode ser feito da seguinte forma,

Retorno real = Valor final - Valor inicial / Valor inicial * 100

• = $ 60.000 - $ 50.000 / $ 50.000 * 100
• = 20,00%

Cálculo

• = 20,00% - 18,40%
• = 1,60%

Importância

• Métrica de atribuição de desempenho: é diretamente afetada pela seleção de ações do gerente de portfólio. Portanto, esta medida é a chave para julgar seu desempenho em comparação com o benchmark apropriado e, portanto, também ajuda a determinar sua remuneração baseada em desempenho e nível de habilidade
• Uma verificação na Divergência Prejudicial: Como mencionado anteriormente, o retorno anormal pode ser negativo se o retorno real for menor do que o retorno esperado. Portanto, se for por vários períodos, então atua como um alarme para reduzir a divergência do índice de referência porque aponta para uma má seleção de ações
• Análise Quantitativa Completa: Como pode ser calculado de forma simples, é uma medida popular na comunidade de investidores, no entanto, chegar às estimativas corretas das entradas do modelo CAPM não é uma tarefa fácil, pois envolve o uso de análise de regressão para prever o beta e uma observação completa dos números de retorno anteriores do índice de mercado, portanto, se feitas corretamente, essas estimativas passam por uma peneira de uma análise quantitativa completa e, portanto, são mais propensos a produzir números com maior poder preditivo
• Análise de série temporal: o uso de uma medida chamada CAR ou retorno anormal cumulativo ajuda a analisar o efeito de ações corporativas, como pagamento de dividendos ou desdobramento de ações, sobre os preços e o retorno das ações. Além disso, ajuda a analisar os efeitos de eventos externos, como eventos dos quais certas responsabilidades corporativas dependem, por exemplo, uma ação legal ou a resolução de um processo judicial.

O CAR é calculado pela soma dos retornos anormais em um período específico.

Conclusão

Resumindo, podemos dizer que o retorno anormal é o mais importante, uma medida que pode ajudar a avaliar o desempenho do gestor de portfólio e a exatidão de seus insights sobre o movimento do mercado. Isso dá ainda mais às empresas de gestão de ativos base para basear os bônus ou comissões baseados no desempenho de seus gerentes de portfólio e uma justificativa do mesmo para a compreensão do cliente.

Além disso, como pode ser positivo ou negativo, pode indicar quando a divergência com o índice de mercado não é fecunda e deve ser reduzida, para melhor desempenho da carteira.