O que é DV01 (duração do dólar)?
DV01 ou valor em dólar de 1 ponto base, mede o risco da taxa de juros de títulos ou carteira de títulos estimando a variação do preço em termos de dólares em resposta à variação no rendimento em um único ponto base (um por cento compreende 100 pontos base). DV01 também é conhecido como Dollar Duration of a Bond e é a base de todas as análises de risco de instrumentos de renda fixa e é usado em abundância por gerentes de risco e negociantes de títulos.
- Em outras palavras, onde a duração é basicamente a razão entre a variação percentual no preço de um título e uma variação no rendimento em porcentagem, DV01 ajuda a interpretar o mesmo em termos de dólares, permitindo assim que as partes interessadas relevantes entendam o impacto da mudança no preço rendimentos.
- Por exemplo, suponha que um título tenha uma duração modificada de 5 e o valor de mercado do título na data seja $ 1,0 milhão, o DV01 é calculado como a duração modificada multiplicada pelo valor de mercado do título multiplicado por 0,0001, ou seja, 5 * $ 1 milhão * 0,0001 = $ 500. Portanto, o título será alterado em $ 500 para uma alteração de um ponto base no rendimento.
- A duração do dólar ou DV01 também pode ser calculada se alguém estiver ciente da duração dos títulos, do rendimento atual e da mudança no rendimento.
Fórmula de DV01
O cálculo do valor em dólar de um ponto base, também conhecido como DV01, é muito simples e há várias maneiras de calculá-lo. Uma das fórmulas mais comuns usadas para calcular DV01 é a seguinte:
Fórmula DV01 = - (ΔBV / 10000 * Δy)
Onde,
- ΔBV = mudança no valor do título
- Δy = mudança no rendimento
Por este meio, o valor do título significa o valor de mercado do título e o rendimento significa o rendimento até o vencimento.
É importante notar aqui que estamos dividindo por 10000 porque DV01 é baseado na aproximação linear, mas é um ponto base, que é 0,01%. Portanto, ao dividi-lo por 10000, estamos redimensionando de 100% para 0,01%, o que equivale a um ponto base.
Exemplos de duração DV01 / dólar
Vamos entender o mesmo com a ajuda de um exemplo numérico simples
Exemplo 1
Ryan está detendo um título dos EUA com rendimento de 5,05% e atualmente está cotado a $ 23,50. O rendimento do título diminui para 5,03% e o preço do título aumenta para $ 24,00. Com base nas informações, vamos calcular DV01 usando a fórmula declarada acima:
O cálculo de DV01 é o seguinte:
- Fórmula DV01 = - ($ 24,00- $ 23,50) / 10.000 * (-0.0002)
- = $ 0,25
Assim, o valor do título mudará em $ 0,25 para cada mudança de ponto base no rendimento do título.
Exemplo # 2
Vamos entender o mesmo com a ajuda de um exemplo prático mais complexo:
O Banco ABC possui a seguinte carteira de Títulos em sua Carteira de Negociação e pretende entender rapidamente o impacto em seu valor de mercado devido à variação nas Taxas de Juros. O valor nominal de cada título é $ 100. Com base nos detalhes fornecidos abaixo, vamos tentar calcular o valor do DV01 do Portfólio e entender o impacto resultante:
| Nome do título | Preço | Valor nominal detido (em milhões de USD) | Duração Modificada |
| UMA | 101,43 | 3 | 2,36 |
| B | 84,89 | 5 | 4,13 |
| C | 121,87 | 8 | 6,27 |
O cálculo é o seguinte:
- Valor em dólar de um ponto base = Duração em dólar * $ 1000000 * 0,0001
- = $ 85,84 * $ 1000000 * 0,0001
- = $ 8.584
Portanto, isso implica que, para cada movimento de base única no rendimento, a carteira será impactada por $ 8.584.
Vantagens
A seguir estão algumas vantagens da duração em dólares.
- O DV01 permite que os bancos e outras instituições financeiras avaliem rapidamente o impacto da mudança nos rendimentos em sua carteira em termos de dólares. Assim, eles podem estar bem preparados com diferentes cenários sobre o impacto dos movimentos de rendimento no valor de mercado de sua carteira.
- É relativamente simples de calcular e fácil de entender.
- DV01 é de natureza aditiva, o que significa que se pode calcular o mesmo para cada título na carteira e agregá-los para derivar a carteira DV01.
- DV01 permite que os negociantes de títulos e o gerente de portfólio protejam seu portfólio contra movimentos adversos de rendimento. Ao calcular o DV01 separadamente para cada título, os bancos e as instituições financeiras podem, na verdade, proteger sua posição longa contra uma posição curta em um título diferente com quase o mesmo DV01.
Desvantagens
Vamos discutir algumas desvantagens da duração do dólar.
- A maior deficiência do DV01 está em supor uma mudança paralela na curva de juros, que é mais teórica por natureza do que no mundo real. A curva de rendimento nunca se desloca paralelamente. O impacto do movimento do rendimento varia com base no vencimento e, geralmente, no curto prazo. Os rendimentos dos instrumentos fixos mudam mais rapidamente do que os instrumentos fixos de longo prazo. Ao assumir uma mudança paralela, o impacto sugerido por DV01 no valor do Bond varia em relação ao impacto real no preço do Bond.
- A cobertura realizada usando a cobertura neutra DV01 padrão falha em fornecer uma cobertura perfeita devido à relação imperfeita de um para um causada pelo aumento e queda dos pontos de base em diferentes instrumentos usados para cobertura.
- O cálculo simples do DV01 assume que os títulos pagam pagamentos de cupons fixos em intervalos regulares; no entanto, existem certas categorias de obrigações, como obrigações de taxa flutuante, obrigações de cupom zero e obrigações resgatáveis que requerem o cálculo complexo para derivar DV01.
Conclusão
O valor em dólar de um ponto-base (DV01) é a exposição em dólar do preço de um título para uma variação no rendimento de um ponto-base único. É também a duração vezes o valor de mercado do título e é aditivo em todo o portfólio e é uma ferramenta importante usada por gestores de portfólio e negociantes de títulos para medir a relação linear entre os preços dos títulos e o impacto do rendimento dos títulos.
Ele permite que eles entendam e avaliem o risco de um título em relação às mudanças nas taxas de rendimento e o provável impacto no preço do título. Um ponto importante que vale a pena observar sobre DV01 é que é quase o mesmo que Duração, exceto que as unidades são alteradas e incluem uma Inflexão de Preço. Dito de outra forma, pode-se calcular facilmente DV01 se já tiver calculado a Duração Modificada simplesmente multiplicando o mesmo pelo Preço do Título e dividindo o resultado por 10000 (DV01 = duração * Preço / 10.000).
