Definição de orçamento de risco
O orçamento de risco é um tipo de alocação de portfólio em que o risco do portfólio é distribuído entre várias classes de ativos com o objetivo de maximizar o retorno total do portfólio, mantendo o risco total do portfólio no mínimo.
A abordagem mais comum para a alocação de portfólio é baseada no capital, ou seja, quanto proporção do capital deve ir em ações ou títulos ou outras classes de ativos. Por exemplo, se eu tiver $ 100 comigo e investir $ 80 em ações e $ 20 em títulos, sabemos nossa alocação de capital para cada classe de ativos, mas não temos ideia de quanto risco quantitativamente atribuímos às ações e quanto aos títulos. No orçamento de risco, o investidor deve primeiro calcular a proporção do risco geral do portfólio que cada classe de ativo representa e, em seguida, calcular reversamente as proporções de cada classe de ativo para minimizar o risco total do portfólio.
Cálculo de orçamento de risco com exemplo
O orçamento de risco usou principalmente três etapas, ou seja, medição de risco, atribuição de risco e alocação de risco.
Vejamos um exemplo para entender como funciona o orçamento de risco. Suponha que temos duas classes de ativos X e Y, com pesos iguais e os seguintes cinco valores de retorno.
| X | Y | Retornos de portfólio |
| 4,00% | 6,00% | 5,00% |
| 6,00% | 3,00% | 4,50% |
| 8,00% | 5,00% | 6,50% |
| 9,00% | 11,00% | 10,00% |
| 11,00% | 12,00% | 11,50% |
Os retornos da carteira podem ser facilmente calculados usando o método da média ponderada considerando pesos 50:50 (Wx, Wy) de cada classe de ativo. Em seguida, calculamos o desvio padrão (que é uma medida de risco ou volatilidade) de cada classe de ativo (σ x , σ y ) usando a fórmula embutida. Também calculamos a correlação entre as duas classes de ativos (Corr xy ) usando a fórmula incorporada.
Portanto, o cálculo do desvio padrão da carteira (σ p) usando a fórmula abaixo pode ser feito da seguinte forma,
- σ p 2 = (Wx * σ x ) 2 + (Wy * σ y ) 2 + 2 * Wx * σ x * Wy * σ y * Corr xy
- = (50% * 2,42%) 2+ (50% * 3,50%) 2+ (2 * 50% * 50% * 2,42% * 3,50% * 0,752246166)) 0,5
- Portfólio SD = 2,775%
O objetivo do orçamento de risco é minimizar o risco geral do portfólio σ p variando os pesos do portfólio Wx e Wy.
A maneira mais óbvia de conseguir isso é diminuindo a proporção dos ativos mais arriscados. Mas isso afetará o retorno do portfólio porque o ativo mais arriscado geralmente tem o retorno mais alto.
Para resolver esse problema, em vez de minimizar o desvio padrão da carteira, minimizamos um índice denominado Índice de Sharpe, que é dado pela seguinte fórmula:
SR = (Rp - Rf) / σ p , onde Rp e Rf são o retorno geral da carteira e o retorno livre de risco, respectivamente.
O índice de Sharpe, de forma bruta, significa o retorno por risco unitário de uma carteira. Portanto, minimizamos o Índice de Sharpe de uma carteira (SR) variando a proporção de várias classes de ativos.
A tabela a seguir fornece os valores para os diferentes parâmetros de orçamento de risco para o exemplo acima.
Portanto, o cálculo do índice de Sharpe usando a fórmula acima é o seguinte,
- = (7,5% -3%) / 2,775%
- Razão de Sharpe = 1,62
Tipos / componentes do orçamento de risco
Ao contrário do orçamento de capital em modelos de orçamento de risco, podemos incluir a exposição ao risco de uma carteira a vários fatores externos, como inflação, crescimento econômico, taxas de juros e assim por diante. Para atribuir orçamentos de risco a fatores externos, o investidor deve estabelecer uma relação entre cada classe de ativo e os fatores externos e, depois de considerar as premissas de volatilidade e correlação entre eles, um modelo de risco apropriado pode ser construído.
O risco de uma carteira também pode ser decomposto em componentes ativos e passivos semelhantes à técnica discutida acima. O componente passivo é geralmente um benchmark adequado, enquanto o componente ativo representa o risco devido ao gestor do fundo empregado pelo investidor.
Na figura anterior, podemos verificar que 95% do risco da carteira se deve ao comportamento da classe individual de ativos, enquanto 5% se deve ao dos gestores contratados.
Vantagens
- A orçamentação de risco ajuda o investidor a otimizar o desempenho da carteira e, ao mesmo tempo, a manter o risco com o qual se sente confortável.
- É uma técnica poderosa porque considera não apenas as classes de ativos, mas também os efeitos de correlação das várias classes de ativos.
- O orçamento de risco também pode levar em conta os efeitos de um fator externo em uma carteira e sua interação com várias classes de ativos, o que não é possível no orçamento de capital.
Desvantagens / Limitações
- A principal limitação do orçamento de risco é sua dificuldade operacional. O gerenciamento ativo de portfólio usando orçamento de risco requer dados contínuos e análise estatística.
- Em segundo lugar, o orçamento de risco requer conhecimento técnico, o que é muito difícil para a maioria dos investidores de varejo obter ou ganhar tempo, e, portanto, esse método é menos aceitável entre as massas.
Conclusão
O orçamento de risco é um dos métodos mais recentes de otimização de portfólio e deve ser usado em conjunto com o método de orçamento de capital mais comum. O principal benefício do orçamento de risco é ajudar o investidor a equilibrar cuidadosamente seu risco entre as várias classes de ativos, fatores externos e o papel do gestor ativo do fundo. Mas uma análise detalhada é necessária para chegar à correlação entre os fatores externos e as classes de ativos, o que, se feito de maneira inadequada, pode invalidar todo o modelo de otimização.
