Significado da estrutura financeira
A estrutura financeira refere-se às fontes de capital e sua proporção de financiamento proveniente de passivos de curto prazo, dívida de curto prazo, dívida de longo prazo, bem como de capital próprio para financiar o longo prazo, bem como as necessidades de capital de giro de curto prazo da empresa.
- A dívida inclui um empréstimo ou outro dinheiro emprestado que tenha um componente de juros associado a ele, que é pago periodicamente até que o valor emprestado seja totalmente reembolsado.
- O patrimônio líquido se refere à diluição da participação do proprietário na empresa e à sua venda aos investidores. O investidor em ações não precisa receber juros como dívidas, mas o lucro obtido por uma empresa é atribuído a ele, pois possui uma participação na empresa e é co-proprietário. O lucro é distribuído por meio de dividendos pagos pela empresa a seus investidores.
Estrutura Financeira Ótima
Embora toda empresa ou firma, privada ou pública, seja livre para usar qualquer tipo de estrutura, mas qualquer uma ou combinação aleatória de dívida e patrimônio não é preferível nem boa para uma empresa em funcionamento. O tipo de estrutura que uma empresa emprega afeta seu WACC (custo médio ponderado de capital), que afeta diretamente a avaliação de uma empresa. Portanto, uma estrutura ótima é necessária para maximizar o valor de uma empresa. WACC é a média ponderada do custo marginal de financiamento para cada tipo de financiamento usado.
A fórmula para WACC é
WACC = K e * W e + K d (taxa de 1 imposto) * W d
- K e = Custo do capital próprio
- W e = Peso / Proporção do patrimônio líquido na estrutura financeira
- K d = Custo da dívida
- W d = Peso / Proporção da dívida na estrutura financeira
Por exemplo: uma empresa chamada ABC ltd. tem um capital total de estrutura de $ 1 milhão com $ 500.000 cada de patrimônio líquido e dívida. Tanto o patrimônio líquido quanto a dívida têm um custo. O custo da dívida são os juros pagos, enquanto o custo do patrimônio líquido é o retorno mínimo que um investidor poderia esperar. Suponha que o custo do patrimônio líquido seja de 12% e o custo da dívida de 8% e a alíquota do imposto de 30%, então o WACC da ABC ltd é
- WACC = 0,12 * (500.000 / 1.000.000) +. 08 * (1-0,3) * (500.000 / 1.000.000)
- = 0,088 ou 8,8%
Alguns podem argumentar contra a dívida quanto a por que usá-la e pagar juros sobre ela? Existem muitas razões para isso, como uma empresa pode não ter patrimônio para financiar sua atividade empresarial e vai financiá-la com dívidas. Outra razão é devido ao menor custo efetivo da dívida do que o patrimônio líquido, o que reduz o WACC e aumenta a avaliação e amplifica certos índices de lucratividade, como o retorno sobre o patrimônio líquido. Como o custo da dívida é menor do que o custo do capital próprio pode ser explicado com o seguinte exemplo-
Suponha que uma empresa precise de capital de $ 100.000 para suas operações comerciais, portanto, uma empresa pode emitir dívida de $ 100.000 a uma taxa de juros de 10% ou diluir seu patrimônio em 10%. Conforme mencionado e calculado abaixo, a empresa que segue a rota de financiamento da dívida paga juros de 10% sobre $ 100.000 de $ 10.000 e obtém um lucro de $ 273.000. Considerando que a empresa que está passando pela rota de financiamento de capital irá gerar um lucro de $ 280.000 devido ao custo de juros nulos, mas o lucro líquido atribuível ao proprietário seria de apenas $ 252000 ($ 280.000-10% * 280.000), pois o proprietário possui apenas 90% da empresa e 10% pertence a outra pessoa devido à venda de 10% do capital.
Portanto, o lucro do financiamento de dívida é maior do que o do financiamento de capital devido ao menor custo associado à dívida e também por causa de sua característica dedutível de impostos.
Novamente, é preciso ter em mente o risco financeiro inerente que a dívida traz consigo, não há almoços grátis e, portanto, o risco com a dívida também é maior. O nível ótimo de alavancagem, portanto, é quando o efeito de aumento de valor da dívida adicional é compensado por seu efeito de redução de valor.
Fatores que afetam a estrutura financeira
Vários fatores afetam as decisões de estrutura financeira. Alguns deles são explicados abaixo:
- Custo de capital - Como discutido acima, a dívida e as ações preferenciais são uma fonte de capital mais barata do que o patrimônio líquido, e o foco de uma empresa está na redução de seu custo de capital.
- Controle - O patrimônio como fonte de capital tem suas limitações. A diluição excessiva ou venda de participação pode levar à perda de poder na tomada de decisão e no controle acionário de uma empresa.
- Alavancagem - a dívida pode ser positiva e negativa. Do lado positivo, ajuda a manter baixo custo de capital, pois é uma fonte mais barata do que o patrimônio líquido e um pequeno aumento no lucro amplia certas taxas de retorno, do lado negativo pode criar problemas de solvência e aumentar o risco financeiro para a empresa.
- Flexibilidade - A estrutura financeira deve ser organizada de forma que possa ser alterada junto com as mudanças do ambiente. Muita rigidez pode dificultar a sobrevivência de uma empresa.
- Credibilidade e tamanho de uma empresa - empresas de pequeno porte ou novas empresas ou empresas com histórico de crédito ruim podem não ter acesso irrestrito à dívida devido a fluxos de caixa insignificantes, falta de ativos e falta de fiador para a garantia de um empréstimo. Portanto, pode ser forçado a diluir seu patrimônio para levantar capital.
Estrutura Financeira x Estrutura de Capital
Algumas pessoas confundem estrutura financeira com estrutura de capital. Embora existam muitas semelhanças, há uma ligeira diferença entre eles. A estrutura financeira é um termo mais amplo do que estrutura de capital.
A estrutura financeira inclui fontes de fundos de longo e curto prazo e contém a totalidade dos passivos e ações no balanço. Visto que a estrutura de capital inclui apenas fontes de longo prazo do fundo, como ações, títulos, debêntures, outros empréstimos de longo prazo e não contas a pagar e empréstimos de curto prazo. Basicamente, a estrutura de capital é uma seção da estrutura financeira.
Vantagens do Financiamento da Dívida
Embora o excesso de dívida aumente o risco financeiro para a empresa, uma dívida razoável tem suas vantagens-
- O financiamento de dívidas permite que o promotor e os proprietários mantenham a propriedade e o controle da empresa.
- O proprietário é livre para tomar decisões como alocação de capital ou retenção de lucros, distribuição de dividendos, etc., sem qualquer interferência dos credores, desde que o pagamento seja feito em tempo hábil.
- No longo prazo, o financiamento da dívida é menos oneroso do que o patrimônio líquido, o que reduz o custo do capital.
- As obrigações de dívida existem até que o empréstimo seja reembolsado, após o que o credor não pode ter direito ao negócio.
Desvantagens do Financiamento da Dívida
- Deve ser pago em intervalos regulares de tempo, o que pode acarretar em penalidades pesadas e baixa classificação de crédito.
- A dívida é limitada às empresas estabelecidas, e as empresas jovens que enfrentam escassez de fluxo de caixa nos períodos iniciais, têm dificuldade de acesso à dívida.
- O financiamento de dívidas também aumenta o risco financeiro para a empresa.
Vantagens do Financiamento de Capital
- Uma empresa que segue a rota de financiamento de capital não tem obrigação de reembolsar o dinheiro como no caso de uma dívida. Seus riscos e recompensas estão alinhados com o desempenho da empresa. Se a empresa cresce e obtém lucro, os acionistas têm sua participação nesses lucros e se a empresa vai à falência, o proprietário do patrimônio perde todo o seu valor igual à sua participação acionária.
- Empresas jovens, recém-formadas ou não comprovadas podem adquirir financiamento de capital com muito mais facilidade do que financiamento de dívida devido à falta de ativos, histórico de crédito, etc.
- O financiamento de ações traz novos investidores para a mesa, que muitas vezes fornece orientação de gestão e aconselhamento para os proprietários existentes.
Desvantagens do Financiamento de Capital
- O capital levantado pela diluição da participação acionária leva a menos controle e poder de tomada de decisão sobre a empresa.
- Muitos stakeholders com ideias diferentes podem atrasar o processo de tomada de decisão e representar um problema nas operações do dia a dia da empresa.
- O financiamento de ações em comparação com o financiamento de dívidas é um processo complexo e às vezes caro, como no caso de um IPO (oferta pública inicial)
- O financiamento de capital, conforme explicado anteriormente, é mais caro do que o financiamento de dívida, que aumenta o custo de capital.
Conclusão
A estrutura financeira oferece uma visão sobre a alavancagem e o custo de capital de uma empresa. Um ativo / patrimônio líquido, Dívida / patrimônio líquido, etc., são alguns índices que dão uma ideia sobre a estrutura financeira. Nos primeiros anos, muitas empresas podem se desviar de sua estrutura de capital alvo ou ótima devido à necessidade de fundos e, portanto, podem não pensar nas fontes de recursos.
Mas, no longo prazo, cada empresa se move em direção a sua meta ou estrutura de capital ótima, na qual o custo de capital é minimizado e o valor de uma empresa é maximizado.
