O que é reembolso de títulos?
O reembolso de títulos pode ser definido como uma atividade de planejamento financeiro corporativo realizada com o objetivo de reduzir o custo de financiamento, retirando ou reembolsando títulos antigos em aberto emitidos anteriormente com altas taxas de juros com a ajuda de recursos coletados de novas dívidas emitidas geralmente com taxas de juros mais baixas.
Explicação
O reembolso de títulos é uma ação corporativa em que os fundos adquiridos dos investidores são reembolsados a eles com a ajuda de títulos recém-emitidos, ou seja, a empresa reembolsa os detentores de títulos antigos com o dinheiro recebido de novos detentores de títulos. É regulado por contrato de caução, que pode restringir o titular de reembolsar a caução até determinado período ou data. É uma prática atrair investidores iniciais que desejam bloquear seus fundos por um determinado período de tempo a uma taxa de retorno desejada.
Um título pode ser vendido antes do vencimento para reduzir o custo do financiamento. Também pode ser reembolsado devido ao aumento na classificação de crédito do emissor do título, o que ajudará o emissor do título a obter fundos a taxas de juros mais baixas. Às vezes, o reembolso de títulos compensa as taxas de reembolso e outros encargos de transação, em vez de continuar a pagar os juros. Os títulos também podem ser reembolsados para reduzir as restrições aplicáveis a eles.
Exemplos
Wallmart Inc. emite títulos de $ 200 milhões em 15/06/2018 com um custo de juros de 10%, mas com as condições de mercado e maior classificação de crédito, o Wallmart está recebendo dívidas com taxas mais baixas, então decide resgatar títulos anteriores que custavam 10% e substituí-los com novos títulos de $ 200 milhões com custo de juros de 5%.
Nesse sentido, a Wallmart Inc., em 12/01/2019, emite novos títulos e, ao mesmo tempo, resgata títulos antigos a um custo de 10%. Os recursos provenientes de novos títulos foram utilizados para o pagamento de títulos antigos, gerando uma economia de $ 10 milhões (5% de $ 200M).
Processo de Reembolso de Títulos
Durante um determinado período de tempo, as taxas de juros variam dependendo de certos fatores determinantes como inflação, custo de oportunidade, etc. Se a taxa de juros do título diminuir em relação à taxa de juros com a qual os títulos são adquiridos, o proprietário do título pode pagar o título antes de seu vencimento e refinanciá-lo com a taxa de juros mais baixa do mercado. Os fundos obtidos com a reemissão dos títulos a uma taxa inferior são usados para liquidar as dívidas dos antigos detentores.
Este processo é muito praticado no mercado onde a taxa de juros caiu, pois a dívida existente provavelmente será paga com as dívidas mais baratas do mercado atual. O reembolso não é tão fácil. Isso ocorre apenas com títulos exigíveis. Os títulos resgatáveis são os títulos que possuem cláusula de resgate antes do seu vencimento. Ao abrigo destas obrigações, os detentores têm de enfrentar o risco de as obrigações serem resgatadas pelo proprietário antes do período de maturidade devido a uma queda na taxa de juro. Essa era a prática comum dos emissores de títulos.
Portanto, a fim de proteger os obrigacionistas de resgate prematuro, uma cláusula conhecida como cláusula de proteção de chamadas foi inserida no contrato de garantia. Esta cláusula de proteção de chamada indica o período de lock-in do título, que fixa prazos antes dos quais o título não pode ser resgatado. Se a taxa de juros cair muito baixa durante o período de bloqueio, que exige o resgate de títulos, nesse momento, os proprietários podem emitir novos títulos no período intermediário, onde os resultados da venda de títulos provisórios serão usados para comprar tesouraria títulos, que precisam ser depositados na conta de garantia.
Os juros ganhos na conta de garantia ajudarão a pagar os juros de títulos já emitidos com altas taxas de juros. Quando o período de bloqueio expira, esses títulos do tesouro são vendidos e os fundos depositados na conta de custódia são utilizados para pagar passivos de títulos. O dinheiro é devolvido a todos os detentores de títulos de acordo com seus direitos.
Reembolso de títulos x refinanciamento de títulos
- O reembolso de títulos é o processo de reemissão de novos títulos no lugar de títulos existentes, enquanto o refinanciamento de títulos é um conceito totalmente diferente. Ao contrário do reembolso de títulos, ele não devolve o dinheiro ao investidor.
- O refinanciamento de títulos é a reestruturação de títulos em vez do reembolso de dinheiro aos investidores. É muito útil para uma empresa reduzir o custo de financiamento, uma vez que, sob ele, a organização pode tirar vantagem do novo esquema de juros e, ao mesmo tempo, manter intactos os antigos corpos. O refinanciamento é um negócio arriscado para o proprietário do título, pois os retornos não são tão atraentes quanto o reembolso total dos fundos em caso de reembolso do título.
Vantagens
- Ajuda o emissor a obter, substituir e utilizar fundos de custo mais baixo no lugar de títulos pré-existentes de juros altos já emitidos.
- Ajuda a empresa na reestruturação do capital e na manutenção de um índice adequado de endividamento;
- O reembolso regular de um título dentro do prazo levará a um aumento na classificação de crédito da empresa, o que por sua vez atrairá mais investidores e, portanto, fundos;
- Isso pode ser útil para aproveitar certos benefícios do imposto de renda, conforme fornecidos pelos órgãos reguladores do imposto de renda.
Desvantagens
- Uma vez que esta atividade é desenvolvida com o objetivo de reduzir o custo de financiamento, os obrigacionistas podem sentir desconforto em exercer esta opção, visto que a taxa de juro a pagar sobre obrigações já emitidas era mais elevada do que sobre obrigações actualmente disponíveis no mercado.
- A realização de reembolso de títulos também envolve custos de transação. Existem várias conformidades legais e comerciais que precisam ser cumpridas pelas empresas que precisam ser concluídas antes de realizar o reembolso do título. Além disso, existem alguns outros custos de transação, como corretagem, impostos, comissão, etc.
- O reembolso frequente de títulos por qualquer empresa pode levar a um impacto adverso na imagem da empresa, pois o investidor formará uma opinião sobre uma empresa de que os fundos não serão mantidos investidos pelo período de tempo desejado e podem ser reembolsados antes, o que pode causar dificuldade na obtenção de fundos.
Conclusão
O reembolso de títulos pode ser definido como uma atividade de reestruturação de capital realizada por qualquer empresa para reduzir seu custo de empréstimo. Normalmente, os títulos já emitidos são reembolsados ou retirados no vencimento ou mesmo antes do vencimento (se permitido de acordo com o contrato de títulos) com o produto de títulos recém-emitidos com uma taxa de juros mais baixa. As taxas de juros do mercado estão sempre mudando e, para aproveitar o benefício de fundos com custos de juros mais baixos, as empresas geralmente assumem essa tarefa.
