Qual é a Hurdle Rate?
A Hurdle rate no orçamento de capital é a taxa mínima aceitável de retorno (MARR) em qualquer projeto ou investimento exigido pelo gestor ou investidor. É também conhecido como a taxa de retorno exigida pela empresa ou taxa-alvo. Essa taxa é obtida avaliando-se o custo de capital, os riscos envolvidos e as oportunidades atuais de expansão dos negócios, taxas de retorno de investimentos semelhantes e outros fatores que afetam diretamente o investimento.
Como calcular a Hurdle Rate?
No orçamento de capital, geralmente consiste em dois elementos principais. Eles são os seguintes:
- O primeiro elemento é o custo de capital ou fundo da empresa, que é o Custo Médio Ponderado de Capital (WACC).
- O segundo elemento é a fórmula do prêmio de risco, que depende inteiramente do risco do projeto específico.
A fórmula usada no orçamento de capital é
Fórmula de Hurdle Rate = Custo Médio Ponderado de Capital (WACC) + Prêmio de Risco (o risco a ser contabilizado que está associado aos fluxos de caixa do projeto)
Exemplo
Vamos supor que o custo de capital para a XYZ Ltd. seja de 8% ao ano quando eles estão avaliando os projetos nos quais desejam investir. Os gerentes que trabalham na XYZ Ltd. somam um prêmio de risco de supor 5% ao ano para aqueles projetos que têm fluxos de caixa mais incertos, mas adicionam apenas 0,5% para os projetos que são menos arriscados e têm fluxos de caixa previsíveis.
Portanto, podemos calcular a Hurdle Rate como 8% + 5% = 13% ao ano para os projetos que são arriscados e têm fluxos de caixa incertos, ao passo que, para projetos menos arriscados com certos fluxos de caixa, é = 8% + 0,5% = 8,5 % por ano.
Os gestores da XYZ Ltd. somam o prêmio de risco ao custo de capital ou ao Custo Médio Ponderado de Capital (WACC) para determinar a taxa mínima. Eles querem fazer uma comparação clara entre os projetos e decidir quais projetos são bons para investimento e quais não são adequados para investimento.
Pode acontecer que um projeto de baixo risco não pareça muito atraente no papel por causa de fluxos de caixa potenciais menores, mas por causa disso, não pode ser denominado como uma seleção indigna. Justamente por isso, os gestores, após somarem o prêmio de risco na equação, podem perceber que o projeto de baixo risco pode render um Valor Presente Líquido (VPL) maior, o que o torna digno de investimento.
Dividindo a taxa de obstáculos
Hurdle Rate atua como uma referência para comparação entre o valor de um determinado investimento e o risco associado.
- No orçamento de capital, se a taxa de retorno esperada for maior do que a taxa mínima, o investimento é considerado bom. Se a taxa de retorno for menor, o investidor pode optar por não prosseguir com o investimento. Também é denominado como rendimento de equilíbrio. A taxa mínima mínima é geralmente o custo de capital da empresa. Mas em casos de projetos com maior risco e abundância de oportunidades de investimento, a taxa aumenta.
- Para os fundos de hedge, a taxa mínima é a taxa de retorno que o gestor do fundo deve superar antes de cobrar taxas de incentivo.
- Ao fazer a análise do valor presente líquido (NPV), a taxa mínima é a taxa usada para descontar os fluxos de caixa líquidos futuros do projeto. Essa taxa costuma ser ajustada para cima e para baixo, dependendo do risco percebido do projeto.
Fatores chave para determinar a taxa de obstáculos
Antes de investir em qualquer projeto, uma empresa deve primeiro decidir fazer uma avaliação preliminar para determinar se o projeto tem um valor presente líquido positivo (VPL). Deve-se sempre ter em mente que definir uma taxa muito alta pode impedir outros projetos lucrativos. Novamente definindo um valor baixo, a taxa também pode acabar em um projeto não lucrativo. Ao determinar a taxa mínima, os fatores que devem ser considerados são os seguintes:
- Um valor de risco deve ser atribuído ao risco esperado envolvido com o projeto. Projetos com alto risco geralmente apresentam taxas maiores em comparação aos menos arriscados.
- A taxa de inflação é outro fator crucial. Se a economia está passando por uma inflação moderada, ela pode influenciar a taxa final em 1-2%. Pode haver situações em que a inflação desempenhe um fator determinante crítico na definição dessa taxa.
- Ele sempre precisa ser comparado às taxas de investimento reais porque as taxas de juros refletem o custo de oportunidade ganho em outro investimento.
Limitações
- Pode ser tendencioso para investimentos que proporcionam altas taxas de retorno, mesmo que o Valor Presente Líquido (VPL) seja muito pequeno.
- Pode acabar rejeitando projetos de grande valor em dólar, que podem gerar mais caixa para os investidores, mas com uma taxa de retorno menor.
- O custo de capital é geralmente considerado com base nesta taxa, e este conceito pode mudar com o tempo.
Conclusão
Para alcançar uma rentabilidade de longo prazo e um bom nível de investimento, o mais importante é determinar uma taxa confiável. Existem situações em que o requisito legal é imprescindível para a conclusão da obra, em que esta taxa é considerada não fatorial. Com menos importância para os riscos ou retornos esperados, os projetos cruciais avançam para cumprir as leis e regulamentos aplicáveis.
