Tipos de modelos financeiros (4 principais) - Exemplos passo a passo

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Tipos de modelos financeiros

Tipos de modelos financeiros

Os modelos financeiros são usados para representar a previsão das finanças da empresa com base em seu desempenho histórico, bem como expectativas futuras com o objetivo de usá-los para análise financeira e os tipos mais comuns de modelos financeiros incluem o modelo de fluxo de caixa descontado (DCF), modelo de compra alavancada (LBO), modelo de análise de empresas comparáveis e modelo de fusões e aquisições.

Aqui está a lista dos 4 principais tipos de modelos financeiros

Modelo de fluxo de caixa descontado (DCF)
Modelo de aquisição alavancado
Modelo de análise comparável da empresa
Modelo de fusões e aquisições

Vamos discutir cada um deles em detalhes -

# 1 - Modelo de fluxo de caixa com desconto

Este é talvez um dos tipos mais importantes de modelo financeiro que faz parte das metodologias de avaliação. Ele utiliza os fluxos de caixa livres projetados que devem ser extraídos e os desconta para chegar a um Valor Líquido Presente (VPL), que auxilia no valor potencial de um investimento e na rapidez com que eles podem se equilibrar.

Isso pode ser expresso com a fórmula abaixo:

DCF = CF1 / (1 + r) ¹ + CF2 / (1 + r) ² +… + CFn / (1 + r) ⁿ

onde CF1 = o fluxo de caixa no final do ano

r = Taxa de retorno com desconto

n = Vida do projeto

No cálculo do VPL, devemos assumir que o custo de capital é conhecido para calcular o VPL. A fórmula para VPL:

(NPV = Valor Presente do Fluxo de Caixa - Valor Presente do Fluxo de Caixa),

Se o VPL for positivo, então o projeto vale a pena ser considerado de outra forma; é uma opção deficitária.

Modelo de fluxo de caixa descontado - exemplo

Vamos considerar um exemplo para compreender as implicações do DCF Valaumodel:

Ano	0	1	2	3	4
Fluxo de caixa	(100.000)	30.000	30.000	40.000	45.000

O fluxo de caixa inicial é INR 100.000 para o início da postagem do projeto, sendo todos os fluxos de caixa.

100.000 = 30.000 / (1 + r) ¹ + 30.000 / (1 + r) ² + 40.000 / (1 + r) ³ + 45.000 / (1 + r) ⁴

No cálculo, r = 15,37%. Assim, se a taxa de retorno do projeto for superior a 15,37%, então o projeto será aceito ou rejeitado.

Em Equity Research, DCF Analysis é usado para encontrar o valor fundamental da empresa (valor justo da empresa)

# 2 - Modelo de aquisição alavancado

Uma aquisição alavancada (LBO) é a aquisição de uma empresa pública ou privada com uma quantidade significativa de fundos emprestados. Após a compra da empresa, o índice Dívida / Patrimônio líquido é geralmente maior que 1 (dívida constituindo a maioria da parcela). Durante a propriedade, os fluxos de caixa da empresa são usados para o serviço dos valores da dívida e dos juros. O retorno global realizado pelos investidores é calculado pelo fluxo de saída da empresa (EBIT ou EBITDA) e pelo valor da dívida que foi paga ao longo do horizonte de tempo. Esse tipo de estratégia é usado principalmente em financiamento alavancado com patrocinadores como empresas de Private Equity, que desejam adquirir empresas para vendê-las com lucro no futuro.

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Exemplo de modelo LBO

Um exemplo ilustrativo é afirmado a seguir com os parâmetros e premissas:

Os parceiros de Private Equity da XYZ compram a empresa alvo da ABC por cinco vezes o EBITDA futuro no final do Ano Zero (antes do início das operações)
A relação dívida / capital = 60:40
Suponha que a taxa de juros média ponderada da dívida seja de 10%
ABC espera atingir $ 100 milhões em receita de vendas com uma margem EBITDA de 40% no ano 1.
Espera-se que a receita aumente 10% ano a ano.
Espera-se que as margens de EBITDA permaneçam estáveis durante o prazo do investimento.
As despesas de capital devem representar 15% das vendas a cada ano.
Espera-se que o capital de giro operacional aumente US $ 5 milhões a cada ano.
A depreciação deve chegar a US $ 20 milhões a cada ano.
Supondo uma taxa de imposto constante de 40%.
XYZ sai da meta de investimento após o Ano 5 no mesmo múltiplo de EBITDA usado na entrada (5 vezes o EBITDA de 12 meses para a frente) - ver Múltiplos de Valor Terminal

Usando o modelo de entrada 5.0, o preço pago pelo preço de compra da ABC Target Company é calculado multiplicando o EBITDA do ano 1 (que representa uma margem EBITDA de 40% sobre $ 100 milhões em receita) multiplicado por 5. Portanto, o preço de compra = 40 * 5 = $ 200 milhões.

O financiamento da dívida e do patrimônio líquido é calculado levando em consideração o índice Dívida: Patrimônio =

Parte da dívida = 60% * $ 200 milhões = $ 120 milhões

Parte do patrimônio = 40% * 200 milhões = $ 80 milhões

Com base nas suposições acima, podemos construir a tabela da seguinte forma:

($ em mm)			Anos
	1	2	3	4	5	6
Receita das vendas	100	110	121	133	146	161
EBITDA	40	44	48	53	59	64
Menos: Depr e Amortização	(20)	(20)	(20)	(20)	(20)	(20)
EBIT	20	24	28	33	39	44
Menos: interesse	(12)	(12)	(12)	(12)	(12)	(12)
EBT	8	12	16	21	27	32
Menos: Impostos	(3)	(5)	(7)	(8)	(11)	(13)
PAT (lucros após impostos)	5	7	9	13	16	19

Observe que, uma vez que o valor de saída no final do ano cinco será baseado no múltiplo do EBITDA de encaminhamento, o valor da demonstração de resultados do sexto ano e não o quinto ano.

O fluxo de caixa livre aproveitado cumulativo pode ser calculado da seguinte forma:

($ em mm)			Anos
	1	2	3	4	5	6
EBT (com efeitos fiscais)	5	7	10	13	16
Mais: D&A (exp não monetário)	20	20	20	20	20
Menos: despesas de capital	(15)	(17)	(18)	(20)	(22)
Menos: Aumento do Capital de Giro Líquido	(5)	(5)	(5)	(5)	(5)
Fluxo de caixa livre (FCF)	5	6	7	8	9

Não precisamos considerar as informações do ^6º ano, uma vez que o FCF dos anos 1 a 5 pode ser usado para pagar o valor da dívida, assumindo que todo o FCF seja utilizado para o pagamento da dívida. Os retornos de saída podem ser calculados da seguinte forma:

Valor total da empresa na saída = levando o EBITDA à saída junto com um múltiplo de saída de 5,0 vezes para calcular o TEV de saída. $ 64 mm X 5,0 múltiplos = $ 320 milhões

A dívida líquida na saída (também conhecida como dívida final) é calculada da seguinte forma:

Dívida final = Dívida inicial - Pagamento da dívida ($ 120 milhões - $ 34 milhões no FCF cumulativo = $ 86 milhões)

Ending Equity Value = Exit TEV - Ending Debt ($ 320mm - $ 86mm) = $ 234mm

O retorno de EV múltiplo de dinheiro (MoM) é calculado como (EV final / EV inicial) = ($ 234 mm / $ 80 mm = 2,93 vezes MoM)

A tabela a seguir é útil para estimar a TIR com base em múltiplos MoM de cinco anos:

2,0x MoM em 5 anos ~ 15% IRR

2,5x MoM em cinco anos ~ 20% IRR

3,0x MoM em 5 anos ~ 25% IRR

3,7x MoM em 5 anos ~ 30% IRR

Assim, podemos supor que a TIR implícita para o caso acima é de aproximadamente 25% ou ligeiramente abaixo da mesma.

# 3 - Modelo de análise comparável da empresa

Uma análise comparável de empresa (CCA) é um processo usado para avaliar o valor de uma empresa usando as métricas de outras empresas de tamanho semelhante no mesmo setor. Opera com o pressuposto de que empresas semelhantes terão múltiplos de avaliação semelhantes, como EV / EBITDA. Posteriormente, os investidores podem comparar uma determinada empresa com seus concorrentes em uma base relativa.

De forma ampla, os critérios de seleção para empresas comparáveis podem ser bifurcados da seguinte forma:

Perfil de negócios	Perfil Financeiro
Setor	Tamanho
Produtos e Serviços	Lucratividade
Cliente e mercados finais	Perfil de Crescimento
Canais de Distribuição	Retorno do Investimento
Geografia	Classificação de Crédito

Os múltiplos mais integrais considerados para análise comparativa são:

PE múltiplo

PE Valuation Multiple, também conhecido como "Price Multiple" ou "Earnings Multiple", é calculado como:
Preço por ação / Lucro por ação OU Capitalização de mercado / Lucro líquido
Esse múltiplo indica o preço que um investidor está disposto a pagar por cada $ ganho.

EV / EBITDA múltiplo

Outro múltiplo comum é EV / EBITDA, que é calculado da seguinte forma: Enterprise Value / EBITDA
onde EV representa todos os negócios (Capital Ordinário + Dívida Líquida + Ações Preferenciais + Participação Minoritária).
Isso ajuda a neutralizar o efeito da estrutura de capital. O EBITDA acumula tanto para a dívida quanto para os acionistas, uma vez que é anterior ao componente de juros.

Relação Preço / Valor do Livro

O índice PBV é o preço / índice contábil é um múltiplo do patrimônio líquido calculado como preço de mercado de uma ação / valor contábil por ação ou capitalização de mercado / patrimônio líquido total

As etapas a serem lembradas para executar uma avaliação comparativa são:

Escolha um grupo de concorrentes / empresas semelhantes com setores e características fundamentais comparáveis.
Calcule a capitalização de mercado = Preço da ação X Nº de ações em circulação.
Calcule o valor da empresa
Use fórmulas históricas dos arquivos da empresa e projeções da gestão, analistas de patrimônio, etc.
Calcule os vários múltiplos de spread, o que dará uma visão aproximada de como a empresa está realizando, refletindo a verdade por trás das informações financeiras.
Avalie a empresa-alvo escolhendo o múltiplo de avaliação de referência apropriado para o grupo de pares e avalie a empresa-alvo com base nesse múltiplo. Geralmente, uma média ou mediana é usada.

Modelo de análise comparável da empresa - exemplo

A tabela acima é a comparação comparável para a Box Inc. Como você pode ver, há uma lista de empresas no lado esquerdo, juntamente com seus respectivos múltiplos de avaliação no lado direito.
Os múltiplos valiosos incluem EV / vendas, EV / EBITDA, Preço para FCF, etc.
Você pode obter uma média desses múltiplos da indústria para encontrar a avaliação justa da Box Inc.
Para obter mais detalhes, consulte a Caixa de Avaliação

# 4 - Modelo de fusões e aquisições

A fraternidade de bancos de investimento usa amplamente o tipo de modelo financeiro. O objetivo fundamental da modelagem de fusão é exibir o impacto da aquisição no EPS do adquirente e como esse EPS é comparável na indústria.

As etapas básicas para a construção de um modelo de M&A são as seguintes:

O foco desse modelo passa pela construção do balanço patrimonial após a fusão das duas entidades.

A seção de modelos de fontes e usuários deste modelo contém informações sobre o fluxo de fundos em uma transação de M&A, especificamente de onde o dinheiro está vindo e para onde o dinheiro está sendo utilizado. Um banqueiro de investimento determina a quantidade de dinheiro levantada por meio de vários instrumentos de patrimônio líquido e de dívida e dinheiro em caixa para financiar a compra da empresa-alvo, que representa as fontes dos fundos. Os usos dos fundos mostrarão o dinheiro que está saindo para comprar o alvo, bem como as várias taxas exigidas para completar a transação. O fator mais importante é que as fontes devem ser iguais aos usos dos fundos.

Dinheiro em caixa = Total de uso de fundos - Fontes totais de fundos, excluindo dinheiro em caixa =

(Compra de capital + taxas de transação + taxas de financiamento) - (capital + dívida)

Goodwill: É um ativo que surge no Balanço de uma empresa adquirente sempre que esta adquire um objetivo por um preço que excede o Valor Contábil dos Ativos Tangíveis Líquidos (ie, Ativo Tangível Total - Passivo Total) no Balanço do Objeto de destino. Como parte da transação, uma parte dos ativos adquiridos da empresa-alvo muitas vezes será “amortizada” - o valor dos ativos aumentará no fechamento da transação. Este aumento na avaliação de ativos aparecerá como um aumento em Outros ativos intangíveis no balanço do Comprador. Isso irá desencadear um passivo de Imposto Diferido, igual à taxa de imposto assumida vezes a contabilização de Outros Ativos Intangíveis.

A fórmula usada para calcular o goodwill criado em uma transação de M&A:

Novo Goodwill = Preço de compra do patrimônio líquido - (Total dos ativos tangíveis - Total do passivo) - Reforço do ativo * (1-Taxa de imposto)

O goodwill é um ativo de longo prazo mas nunca é depreciado ou amortizado a menos que seja encontrada uma imparidade - se for determinado que o valor da entidade adquirida se torna inferior ao que o comprador original pagou por ele. Nesse caso, uma parte do ágio será “baixada” como uma despesa única, ou seja, o ágio será reduzido por um valor igual do encargo por redução ao valor recuperável.