O que é atenuação quantitativa?
Quantitative Easing ou QE refere-se ao tipo de política monetária em que um banco central compra uma quantidade pré-avaliada de títulos do governo e outros ativos financeiros com a finalidade de injetar liquidez diretamente na economia e, portanto, também é denominado como ativo de grande escala compras.
Processo de flexibilização quantitativa
Essa flexibilização quantitativa envolve a compra de títulos (títulos do governo) pelo Banco Central de seus bancos membros para adicionar liquidez aos mercados de capitais / secundários. Simultaneamente, o Banco Central emite um crédito às Reservas do banco para comprar os títulos. Oferece o mesmo efeito de aumentar a oferta monetária. O objetivo de tal medida de política monetária é:
- Taxas de juros mais baixas e melhores perspectivas de crescimento econômico.
- As taxas de juros decrescentes permitem que os bancos desembolsem mais empréstimos e estimulem a demanda, dando dinheiro a empresas para expansão.
- O Quantitative Easing ajuda a manter o valor da moeda do país em um nível inferior. Isso, por sua vez, torna as ações do país mais atrativas aos investidores estrangeiros
- As exportações também ficam mais baratas.
Deve-se notar que este método não será útil se as taxas de juros de curto prazo forem zero ou se aproximarem desses níveis. Nesse caso, os ativos com vencimento de longo prazo devem ser adquiridos, uma vez que reduz as taxas de juros de longo prazo na curva de rendimentos. A atenuação quantitativa pode evitar que a inflação caia abaixo de um nível especificado. O processo pode se expor a certos riscos, tais como:
- Se o montante da flexibilização quantitativa for superestimado ou se houver liberação de grande quantidade de moeda na economia, o nível de inflação que se espera atingir poderá ser ultrapassado, criando inflação excessiva.
- Menos eficaz se os bancos permanecerem relutantes em emprestar a potenciais tomadores de empréstimos ou outras regulamentações rigorosas que impedem o aumento da oferta de moeda.
Linha do tempo de flexibilização quantitativa do Japão
fonte: theguardian.com
Essa política foi usada pela primeira vez pelo Banco do Japão (BOJ) para combater a deflação em 2000-01. Uma taxa de juros próxima de zero foi mantida desde 1999 e foi em março de 2001 que o BOJ inundou os bancos comerciais com excesso de liquidez para aumentar as linhas de crédito, assim esbanjando estoque de reservas excedentes. O objetivo era reduzir a eventual escassez de liquidez.
O BOJ conseguiu isso comprando mais títulos do governo do que o necessário e levando as taxas de juros ao nível zero. Ele estendeu os termos da operação de compra de papel comercial e adquiriu ações e ABS (títulos lastreados em ativos)
- De uma perspectiva estatística, em um período de 4 anos, o saldo em conta corrente dos bancos comerciais aumentou de ¥ 5 trilhões para ¥ 35 trilhões (aproximadamente US $ 300 bilhões). O BOJ também aumentou em três vezes a quantidade de títulos do governo japonês de longo prazo que poderia comprar mensalmente.
- Em 2011, o BOJ aumentou o saldo em conta corrente de ¥ 40 trilhões (US $ 504 bilhões) para ¥ 50 trilhões (US $ 630 bilhões). Uma expansão adicional de seu programa de compra de ativos foi executada em ¥ 5 trilhões ($ 66 bilhões), para um total de ¥ 55 trilhões.
- Em 2013, o Banco do Japão pretendia expandir seu programa de compra de ativos em 60 a 70 trilhões de ienes por ano. O Banco esperava trazer o Japão da deflação para a inflação, visando uma inflação de 2% com o objetivo de dobrar a oferta de moeda.
- Em 31 de outubro de 2014, o BOJ anunciou a expansão de seu programa de compra de títulos, para agora comprar 80 trilhões de ienes de títulos por ano.
Linha do tempo de flexibilização quantitativa dos EUA
fonte: nytimes.com
Durante o pico da crise financeira em 2008, o Federal Reserve dos EUA foi obrigado a tomar medidas urgentes que envolveram a expansão dramática do Balanço Patrimonial com a adição de novos ativos e passivos. O Quantitative Easing foi dividido em várias fases com QE1 envolvendo:
- O Federal Reserve dos EUA mantinha cerca de $ 700- $ 800 bilhões em notas do Tesouro em seu balanço patrimonial antes da recessão.
- Novembro de 2008 testemunhou o Fed comprando $ 600 milhões em MBS (Mortgage Backed Securities)
- Em março de 2009, o Fed detinha US $ 1,75 trilhão em dívidas bancárias, MBS e notas do Tesouro, que atingiram o pico de US $ 2,1 trilhões em junho de 2010.
- A condição da economia precisava ser monitorada constantemente e, em novembro de 2010, o Fed anunciou o QE2 envolvendo US $ 600 bilhões em títulos do Tesouro adquiridos até o final do segundo trimestre de 2011.
- A terceira rodada de Quantitative Easing foi anunciada, chamada de “QE3” em setembro de 2012, na qual $ 40 bilhões por mês, o programa de compra de títulos em aberto da Agência MBS foi executado. Além disso, foi anunciado que manteria a taxa de fundos federais próxima de zero até 2015. Como era de natureza aberta, era popularmente conhecido como "Quantitative Easing Infinity"
Em 2013, quando parecia que a economia estava chegando ao fundo do poço, havia intenções de 'afunilar' algumas das políticas de flexibilização quantitativa do Fed, dependendo dos dados econômicos. Não houve reduções no número de compras de títulos, mas o programa de compra Quantitative Easing (QE) deveria ser interrompido em meados de 2014.
O Fed não anunciou aumento nas taxas de juros, mas sugeriu que se uma meta de inflação de 2% e uma taxa de desemprego de 6,5% fosse atingida, um aumento na taxa de juros deve ser considerado. No segundo semestre de 2013, o Fed deu continuidade ao seu programa de Quantitative Easing e decidiu reduzi-lo no futuro. Foi no último trimestre de 2014 que essas compras foram interrompidas após um acúmulo de US $ 4,5 trilhões em ativos.
O programa Quantitative Easing (QE) provavelmente contribuiu para o seguinte:
- Taxas de juros mais baixas para títulos corporativos e taxas de hipotecas, ajudando assim os preços de suporte
- Maior valorização do mercado de ações (maior relação P / E no índice S&P 500)
- Aumento da taxa de inflação e expectativas estáveis para o futuro
- A maior taxa de criação de empregos
- Uma taxa mais alta de crescimento do PIB
Linha do tempo de atenuação quantitativa do BCE
Em 2009, quando a crise estava surgindo, o Banco Central Europeu (BCE) se concentraria na compra de títulos cobertos, sinalizando que suas compras iniciais seriam em torno de € 60 bilhões.
Posteriormente, em 2013, o Banco Nacional da Suíça realizou um dos maiores Balanços Patrimoniais equivalente ao tamanho da economia da Suíça. Os ativos do BCE rondavam 30% do PIB. Uma das grandes mudanças nas políticas de 2015 foi denominada como 'Programa de compra de ativos expandido', que envolveu uma compra de € 60 bilhões de governos centrais, agências e instituições europeias que seriam comprados mensalmente.
O Quantitative Easing durou até setembro de 2016, com um Quantitative Easing total de € 1,1 trilhão.
