O que é o título de rendimento negativo?
Um título de rendimento negativo é quando o emissor do título (tomadores de empréstimo) é pago pelo investidor (detentor do título) para tomar dinheiro emprestado em um ambiente de taxa de juros negativa. Os investidores acabam perdendo dinheiro ao manter esses títulos até o vencimento. Por exemplo, considere um investidor que, em circunstâncias normais, compraria um título de cupom zero abaixo da taxa nominal, digamos, $ 98, e o valor do título volta ao valor nominal no vencimento $ 100. Com rendimento negativo, os investidores em títulos compram a um preço premium, ou seja, acima do valor nominal de $ 103, e durante o prazo, o preço cai para o valor nominal de $ 100. O rendimento negativo corrói o valor do título em termos nominais.
Tipos de título de rendimento negativo
A seguir estão os tipos de títulos de rendimento negativo.
# 1 - Títulos de taxa fixa
Se o título for vendido com um rendimento negativo no vencimento, o comprador não receberá de volta o valor total investido. O rendimento negativo impacta o valor de vencimento, mas não os pagamentos de cupom, pois não é possível coletar cupons negativos do investidor.
# 2 - Títulos de taxa flutuante
A taxa de referência paga em notas de taxa flutuante pode ser vinculada a um índice como OIS, LIBOR, EURIBOR. Por exemplo … se a EURIBOR de 3 meses está sendo negociada atualmente a -020,% significa que o spread abaixo de 20 pontos base exigirá pagamentos que não são possíveis, portanto, existem 3 opções abaixo de incorporar rendimento negativo:
- Adicione um spread grande na iniciação, n, que requer um grande pagamento adiantado. Isso não é tão popular, já que os investidores da FRN preferem comprar pela taxa nominal.
- O cupom negativo é compensado com o resgate antecipado ou pagamento no vencimento.
- A terceira opção é a opção de piso, em que o investidor é obrigado a pagar um custo inicial semelhante à opção de se proteger do rendimento negativo, d, que será muito caro.
Razões para a existência de taxa de juros negativa
A seguir estão as razões por trás da existência da taxa de juros negativa.
# 1 - Ação do Banco Central
Um banco central implementa a política monetária para gerenciar as taxas de juros e a oferta de moeda a fim de atingir os níveis de crescimento econômico e as taxas de inflação. Eles também estimulam o crescimento econômico, aumentando a oferta de moeda na economia e cortando as taxas de empréstimos por meio da compra de títulos. Por natureza, o rendimento está inversamente relacionado ao preço do título, ou seja, se o rendimento aumenta, o preço do título cai e vice-versa. Se o banco central continuar a comprar o título no mercado, os preços dos títulos serão pressionados para cima até que as taxas se tornem negativas. Portanto, pode-se dizer que rendimentos negativos são reflexo de preços extremamente altos.
# 2 - Requisito regulatório
Pode forçar o investidor institucional, como bancos centrais (para atender às reservas cambiais), fundos de pensão (para atender às responsabilidades e cumprir as exigências de reserva), companhias de seguros (para atender às reivindicações de curto prazo do segurado), bancos (para atender às necessidades de liquidez contínua e para obter um fundo de empréstimo no mercado monetário, eles precisam oferecer garantias para manter uma parte do fundo em forma líquida, comprando títulos de rendimento negativo). Eles são limitados pelo mandato e pelas regras estabelecidas por diferentes reguladores.
# 3 - Trade-off entre liquidez e retorno
Comprar títulos de rendimento negativo é semelhante a pagar ao emissor para proteger seu dinheiro. Existe um trade-off entre liquidez e retorno. O investidor exige um retorno, mas por outro lado, ele precisa manter uma certa parcela para atender às necessidades de liquidez dos clientes, a fim de facilitar o acesso rápido ao dinheiro ou ativos semelhantes. Os fundos do mercado monetário para investir no mercado de dívida pública do euro detêm normalmente uma obrigação com 13 anos de maturidade - obrigações com taxas de rendibilidade negativas inferiores a esta maturidade.
# 4 - Para lidar com a desaceleração econômica
O rendimento negativo surge devido aos desafios enfrentados pelos bancos centrais no que diz respeito a uma desaceleração econômica. Comprar um título de rendimento negativo é um sinal para remediar a deflação. Em 2016, o crescimento lento no mercado global de ações incentivou os investidores a mudar sua alocação de ativos de risco para ativos de baixo risco ou ativos sem risco, como títulos do governo, o que leva a um aumento nos preços para atender a demandas mais elevadas. À medida que a demanda aumenta, os preços dos títulos continuam a aumentar até que a curva de juros fique negativa. Os investidores domésticos compram seus próprios títulos de rendimento do governo se um período prolongado de deflação for esperado.
# 5 - Títulos negativos considerados como céus seguros no mercado em queda
Existem alguns investidores que acreditam que pequenas perdas na forma de rendimento negativo são melhores do que grandes perdas na forma de erosão de capital. Por exemplo, o mercado acionário europeu estava 20% abaixo do nível de suas expectativas, os títulos corporativos estavam em default, os preços das commodities estavam caindo, então os investidores mudaram para ativos de céu seguro, apesar do fato de que forneceu rendimento negativo durante a turbulência.
# 6 - Especulação monetária
Alguns investidores estrangeiros compram títulos de rendimento negativo se esperam que trarão retornos mais lucrativos em comparação com os retornos de outras classes de ativos. Por exemplo, alguns investidores estrangeiros foram de opinião que o iene se valorizaria no futuro e manteria títulos de rendimento negativo denominados em iene após um certo período, o iene saltou drasticamente, o que leva a um enorme ganho de capital com a valorização da moeda, mesmo após contabilizar rendimento negativo.
Melhores estratégias para lidar com títulos de rendimento negativo
A seguir estão as melhores estratégias para lidar com títulos de rendimento negativo.
# 1 - Estratégia de investimento ativo
A abordagem passiva envolve a construção de uma carteira para replicar os retornos do índice de títulos, enquanto uma abordagem de carteira ativa envolve a seleção de títulos com base em características únicas e suas correlações associadas, que determinam como eles atuam em uma base consolidada para obter um retorno que supera o índice . Um gerente ativo pode minimizar o impacto dos rendimentos negativos agregando valor em uma carteira de títulos para tirar vantagem de uma base relativa, oportunidade tática de superar o mercado mais amplo.
# 2 - Benefícios da diversificação
Um investidor pode aumentar o retorno diversificando uma carteira em diferentes segmentos de mercados de títulos, prazos, setores, indústrias, níveis de classe de ativos, como títulos lastreados em hipotecas, mercados emergentes, produtos estruturados, títulos lastreados em ativos, obrigações de empréstimos colateralizados que compensam o negativo rendimento dos títulos do governo em um nível agregado. A volatilidade de um pode ser usada para compensar a volatilidade de outros títulos. Como resultado, o retorno será maior e os riscos serão muito menores.
Conclusão
O rendimento negativo envolve o pagamento para aceitar depósitos. Os bancos centrais de nove países desenvolvidos estabeleceram taxas de juros abaixo de zero para lidar com a deflação.
