O que é paridade da taxa de juros coberta?
A paridade da taxa de juros coberta diz que o investimento em um instrumento estrangeiro totalmente protegido contra o risco da taxa de câmbio terá a mesma taxa de retorno de um instrumento doméstico idêntico, portanto, isso implica que a taxa de câmbio a termo pode ser determinada em função da taxa de juros obtida sobre o investimento doméstico e estrangeiro e a taxa de câmbio à vista entre as duas moedas.
Explicação
De acordo com as condições de paridade internacional, teoriza-se que, se as pré-condições exigidas forem atendidas, não é possível obter lucro sem risco de investir em um mercado estrangeiro que esteja dando uma taxa de retorno mais alta, uma dessas condições para paridade da taxa de juros, o título estrangeiro deve ser completamente protegido.
Existem vários tipos de condições de paridade que lidam com a interligação de medidas como a taxa de câmbio atual à vista, taxa de câmbio futura, taxa de câmbio à vista futura esperada, diferencial de inflação e diferenciais de taxas de juros.
Fórmula para calcular a paridade da taxa de juros coberta
A seguir está a fórmula para a paridade da taxa de juros coberta:
- F f / d = Taxa de câmbio a termo, ou seja, a taxa de câmbio de um contrato a termo para comprar uma moeda por outra em um momento posterior,
- S f / d = Taxa de câmbio à vista, ou seja, a taxa de câmbio para comprar uma moeda por outra no período atual,
- i d = taxa de juros doméstica e
- i f = taxa de juros estrangeira
- 360 dias por ano é usado como convenção; podemos usar 365 dias também
Na verdade, isso implica que, se o investidor estiver ciente da taxa de câmbio nacional e estrangeira e da taxa à vista atual, ele pode determinar a taxa de câmbio a termo, e se a taxa de câmbio a termo real no mercado for diferente daquela calculada por ele, é uma chance de lucros de arbitragem e o CIRP não se manterá.
Suposições
# 1 - Informação perfeita
- Todos os participantes do mercado estão cientes e alertam sobre as ineficiências do mercado, de modo que, assim que ocorrer tal eficiência, eles agirão para afastá-la.
- Por exemplo, suponha que o retorno em um mercado seja menor e maior em outro mercado; em tal situação, os participantes do mercado trocarão a moeda de baixo retorno e investirão o dinheiro recebido desta transação em um instrumento denominado na moeda de alto retorno.
- No momento do vencimento, o dinheiro investido na moeda de maior retorno será retirado junto com os juros e convertido de volta para a moeda de menor retorno, resultando em um lucro de arbitragem. À medida que mais e mais investidores começam a ter tais lucros, a moeda com taxa de juros mais alta se depreciará e a moeda com taxa de juros mais baixa apreciará compensando os maiores retornos da disparidade das taxas de juros, e a paridade estará no lugar novamente
# 2 - Sem Custo de Transação
A condição de paridade assume que não há custos de transação relacionados ao investimento no mercado externo ou doméstico, o que poderia anular a situação de não arbitragem
# 3 - Instrumentos idênticos
Os instrumentos domésticos e estrangeiros devem ser idênticos em aspectos como risco de inadimplência, vencimento e liquidez, etc. O capital deve fluir livremente entre os mercados para evitar restrições de liquidez.
# 4 - Mercados estáveis
Os mercados financeiros não devem enfrentar nenhum tipo de pressão regulatória ou estresse e devem funcionar de forma livre e eficiente.
Exemplo de paridade da taxa de juros coberta
Digamos que estejamos lidando com o par de moedas USD / EUR para um investidor europeu, para o qual EUR é a moeda nacional e USD é a moeda estrangeira, e recebemos as seguintes informações:
- 05, o que implica que US $ 1,05 é exigido para cada EUR 1
- Taxa de juros doméstica - 3%
- Taxa de juros estrangeira - 5%
- O período de investimento é de um ano ou 360 dias
- Precisamos calcular isso
Usando a fórmula de paridade de juros cobertos, podemos resolver para a taxa a termo.
Portanto, se a taxa a termo for igual à calculada acima, não haverá lucro em investir na taxa de juros mais alta no exterior. Agora, suponha que se a taxa a termo no mercado for mal cotada e for 1,09, haverá a possibilidade de lucro de arbitragem.
Sob a arbitragem de juros coberta, protegemos nossa posição e, portanto, tomamos as seguintes etapas:
- Estamos assumindo que a taxa a termo deve ser 1,0704, enquanto a taxa a termo real é 1,09
- Peça emprestado US $ 1,05 a uma taxa de juros mais alta
- Venda os dólares emprestados à taxa à vista de 1 euro
- Agora a exposição é que temos que devolver US $ 1,05 e juros de 5% sobre o mesmo; portanto, protegemos essa exposição celebrando um contrato a termo em que trocaremos EUR por US $ à taxa de câmbio a termo de US $ 1,09 por EUR
- Ficamos com 1 euro e investimos o mesmo a uma taxa de juros de 3%.
- No final de 1 ano, temos EUR 1,03 connosco.
- Devemos pagar US $ 1,05 x 1,05 = US $ 1,1025
- Convertendo o EUR 1,03, obtemos 1,03 x 1,09 = USD 1,1227 ao cumprir o contrato a termo que havíamos celebrado no início.
- Portanto, temos um lucro sem risco de 1,1227 - 1,1025 = US $ 0,0202
Paridade da taxa de juros coberta vs. Paridade da taxa de juros não coberta
- De acordo com o CIRP, o risco é totalmente coberto, mesmo no exemplo de arbitragem explicado acima, protegemos nossa posição ao celebrar o contrato a termo na etapa 4, em caso de paridade de taxa de juros descoberta, como o nome sugere, não entrar na sebe.
- A paridade da taxa de juros não coberta lida com a taxa à vista esperada durante o mandato do investimento e implica que o movimento da taxa de câmbio compensará a diferença da taxa de juros.
- Na paridade da taxa de juros coberta, os retornos das taxas de juros domésticas e estrangeiras são conhecidos em termos de moeda doméstica porque a taxa a termo é coberta. Enquanto no caso da paridade da taxa de juros descoberta, o retorno da taxa de juros estrangeira em termos de moeda nacional é desconhecido e não coberto e é aproximado de
- A paridade da taxa de juros não coberta assume que as taxas a termo são preditores imparciais das taxas à vista esperadas; entretanto, esse não é o caso da paridade da taxa de juros coberta.
Conclusão
- Finalmente, agora estamos cientes de que o CIRP tem certas suposições irreais que podem não ser verdadeiras e, portanto, as taxas futuras podem ser cotadas incorretamente no mercado e pode haver uma oportunidade de arbitragem.
- Existe um pressuposto contra-intuitivo subjacente à valorização e desvalorização das duas moedas envolvidas para compensar o efeito da diferença nas taxas de juro, o que pode nem sempre ocorrer.
