O que é risco de rollover?
O Risco de Rollover refere-se ao risco decorrente da rolagem de uma obrigação financeira de dívida ou de uma posição de derivativo assumida com o objetivo de proteção, a qual se vence no vencimento. O risco de rolagem é frequentemente gerenciado por bancos e instituições financeiras durante a rolagem de seus passivos e é parte integrante da gestão de ativos e passivos. Também é um risco comum que geralmente se depara com a rolagem de derivativos realizada por fundos de hedge, investidores de portfólio, etc.
O risco de rolagem pode resultar em uma crise de liquidez para o negócio e ter um efeito cascata no mercado como um todo. É bem sabido que muitas empresas, principalmente bancos e instituições financeiras, criam seus ativos por meio de adiantamentos de empréstimos e adiantamentos por meio de empréstimos de fontes de curto prazo e rolam essas dívidas de curto prazo sempre que esses títulos forem devidos para resgate com novos títulos novos forma, o negócio continua. Na verdade, os vários governos em diferentes países também financiam seus empréstimos dessa forma e rolam dívidas vincendas com novas dívidas.
No entanto, quando uma empresa não consegue rolar suas dívidas existentes com novas dívidas ou tem que pagar a taxa de juros mais alta para a rolagem de tais dívidas, isso pode resultar em risco de refinanciamento, que é um subtipo de risco de rolagem.
Em casos extremos, o risco de rolagem pode levar ao congelamento total dos negócios (geralmente em casos em que há uma severa crise de liquidez e a empresa é incapaz de rolar seus passivos vincendos ou casos em que os instrumentos derivativos usados para hedge estão em grandes perdas e liquidação em dinheiro no vencimento não é possível para o negócio devido à severa crise de liquidez).
Exemplos de risco de rollover
Vamos entender o risco de rollover em mais detalhes com a ajuda de alguns exemplos:
Exemplo 1
O Mega Bank gerencia seu ativo-passivo mapeando seus ativos de alta liquidez (ativos que podem ser convertidos em caixa no menor tempo possível) com sua taxa de resgate esperada em cenários de estresse. O banco geralmente rola seus passivos para gerar esses ativos de alta liquidez para manter um índice de cobertura de liquidez adequado de 100%.
As seguintes informações são coletadas para o Mega Bank para dezembro de 2019 e março de 2019 (em milhões de dólares):
Espera-se que o banco mantenha seu índice de cobertura de liquidez acima de 100% em todos os momentos, e se isso não for feito, haverá uma penalidade regulatória. Em março de 2019, o Índice de Cobertura de Liquidez dos Bancos caiu abaixo de 100% e, devido a uma severa crise de liquidez no mercado, o banco não foi capaz de rolar seus passivos de curto prazo, resultando em LCR regulatório caindo abaixo do nível limite, levando a uma penalidade para o banco.
Por meio do exemplo acima, tentamos destacar como o risco de rollover pode levar a penalidades regulatórias.
Exemplo # 2
Vamos dar outro exemplo para entender melhor:
A principal fonte de recursos do Commercial Bank of Atlanta é o depósito de seus clientes, que responde por 60% do total de suas necessidades de financiamento, e o restante do financiamento é atendido pelo banco por meio de financiamentos de curto prazo na forma de commercial papers. O banco geralmente mantém seu custo de financiamento na faixa de 2 a 3 por cento e empresta adiantamentos na faixa de 4 a 5 por cento para garantir uma margem de juros líquida estável. Devido à dependência de financiamento de curto prazo, o banco comercial está exposto ao risco de rolagem.
O banco comercial de Atlanta sofreu muito durante a falência do Lehman, uma vez que os empréstimos comerciais diminuíram fortemente e o banco não foi capaz de rolar seu financiamento de curto prazo devido à crise de liquidez e fragilidade do banco, levando à sua falência final por conta de incapacidade para atender seus clientes.
Assim, o risco de rollover pode levar a penalidades regulatórias e até mesmo ao fechamento prematuro do negócio se não for gerenciado de forma adequada ou devido a condições adversas de mercado, levando ao risco de sair do controle.
Vantagens do risco de rollover
- As posições de cobertura em instrumentos derivados têm de ser roladas na data de vencimento, o que conduziu ao risco de rolagem, mas são necessárias para cobrir as posições assumidas no segmento à vista nos mercados de capitais.
- Diversos passivos de taxa flutuante são convertidos pelas instituições financeiras em passivos fixos por meio da celebração de swaps de taxas de juros, que precisam ser rolados no vencimento, resultando em risco de rolagem. No entanto, a empresa precisa assumir esse risco para garantir que pode converter seus passivos fixos e gerenciar seu risco de taxa de juros de uma maneira melhor.
- As empresas podem rolar seus empréstimos de curto prazo a taxas favoráveis em um cenário de queda de taxas de juros. Nesses casos, assumir o risco de rollover é benéfico para o negócio.
Desvantagens do risco de rollover
Algumas das desvantagens são as seguintes.
- Eles geram risco de liquidez para o negócio e podem levar a enormes problemas de financiamento para o negócio.
- A incapacidade da empresa de rolar seus passivos vencidos pode levar ao inadimplemento e resultar na falência da empresa. Em suma, o risco de rolamento tem o potencial de ameaçar a própria existência do próprio negócio.
- O risco de rolagem aumenta o custo de conduzir os negócios, pois o custo do empréstimo continua mudando com base no comportamento do mercado, e o clima de investimento e os negócios terão que rolar seus passivos à taxa prevalente no momento do vencimento de seus passivos de curto prazo, independentemente das taxas o que pode prejudicar as margens do negócio.
Conclusão
As empresas precisam entender que o risco de rolagem precisa ser monitorado de perto e gerenciado de forma eficaz, especialmente em situações difíceis como crise de liquidez, etc., o que pode tornar a rolagem difícil e, às vezes, impossível para os negócios. Se for administrado com eficácia, pode ser uma ferramenta eficaz para os negócios aumentarem seus retornos e aumentarem seus ganhos.
