Estratégia de Opção de Spread de Crédito (Definição, Exemplos)

O que é uma opção de spread de crédito?

A opção de spread de crédito é uma estratégia popular de negociação de opções que envolve a venda e compra de opções de ativos financeiros com o mesmo vencimento, mas com preços de exercício diferentes, de modo que resulta em um crédito líquido de prêmio quando a estratégia está sendo implantada com a expectativa de que o spread diminuirá durante o mandato da estratégia, resultando em lucro.

Tipos de opção de spread de crédito

Existem basicamente dois tipos de estratégia de Opção de Spread de Crédito, que são usados ​​dependendo de qual é a visão do ativo subjacente:

# 1 - Spread de crédito de alta

Essa estratégia é implantada quando se espera que o subjacente permaneça estável ou otimista até o prazo da estratégia. Essa estratégia envolve a venda de PUTs de um determinado preço de exercício do ativo financeiro e a compra de PUTs (de igual número) pelo menor preço de exercício.

# 2 - Spread de crédito de baixa

Esta estratégia é implementada quando se espera que o subjacente permaneça estável ou baixista até o prazo da estratégia. Isso envolve a venda de CALLs de um determinado preço de exercício do ativo financeiro e a compra de CALLs (de igual número) do maior preço de exercício.

Fórmula de Opção de Spread de Crédito

# 1 - Fórmula para spread de crédito de alta

Prêmio líquido recebido = Prêmio recebido ao vender PUT (de Strike X1) - Prêmio pago ao comprar PUT (de Strike X2)

Onde: X1> X2

# 2 - Fórmula para spread de crédito de baixa

Prêmio líquido recebido = Prêmio recebido ao vender CALL (de Strike X1) - Prêmio pago ao comprar CALL (de Strike X2)

Onde: X1 <X2

Exemplos

Tomemos uma empresa listada ABC cujas ações estão sendo negociadas a $ 100 atualmente.

A seguir estão os preços de exercício e LTP (último preço de negociação) das chamadas OTM (out of the money) imediatas.

  • Preço de exercício = $ 105 | LTP = $ 5
  • Preço de exercício = $ 110 | LTP = $ 4
  • Preço de exercício = $ 115 | LTP = $ 2

A seguir estão os preços de exercício e LTP (último preço de negociação) das opções de venda OTM (out of the money) imediatas

  • Preço de exercício = $ 95 | LTP = $ 4
  • Preço de exercício = $ 90 | LTP = $ 3
  • Preço de exercício = US $ 85 | LTP = $ 1

# 1 - Spread de crédito de alta

A partir das informações fornecidas, podemos formar 3 estratégias diferentes de spread de crédito de alta:

1) Prêmio líquido = Vender Put com Strike de $ 95 e Comprar Put com Strike de $ 90

  • = + $ 4 - $ 3 (sinal positivo denota entrada e negativo indica saída)
  • = + $ 1 (como esta é uma quantidade positiva, esta é uma entrada líquida ou crédito)

2) Prêmio líquido = Vender Put com Strike de $ 95 e Comprar Put com Strike de $ 85

  • = + $ 4 - $ 1
  • = + $ 3

3) Prêmio líquido = Vender Put com Strike de $ 90 e Comprar Put com Strike de $ 85

  • = + $ 3 - $ 1
  • = + $ 2

# 2 - Spread de crédito de baixa

A partir das informações fornecidas, podemos formar 3 estratégias diferentes de spread de crédito de baixa:

1) Prêmio líquido = Vender Call com Strike de $ 105 e Comprar Call com Strike de $ 110

  • = + $ 5 - $ 4 (sinal positivo denota entrada e Negativo indica saída)
  • = + $ 1 (como esta é uma quantidade positiva, esta é uma entrada líquida ou crédito)

2) Prêmio líquido = Vender Call com Strike de $ 105 e Comprar Call com Strike de $ 115

  • = + $ 5 - $ 2
  • = + $ 3

3) Prêmio líquido = Vender Call com Strike de $ 110 e Comprar Call com Strike de $ 115

  • = + $ 4 - $ 2
  • = + $ 2

Exemplo Prático

Tomemos um exemplo de ações da Apple Inc. e tentemos construir uma estratégia de spread de crédito e também analisar os ganhos e perdas.

No pregão final em 18 th outubro 2019, o seguinte foi o preço das ações da Apple.

A cadeia opção da Apple para contratos de opções que expiram em 25 th outubro é mostrado abaixo.

Os dados necessários agora estão disponíveis para construir esta estratégia.

  • Gostaríamos de implementar um spread de crédito bullish sobre Apple Inc. estoque apenas alguns minutos antes do fechamento do mercado em 18 th outubro 2019.
  • Os dois strikes escolhidos são $ 235 e $ 230. Os Puts de cada um desses ataques foram destacados. Nesse caso, uma opção de venda de $ 235 será vendida e a mesma quantidade de $ 230 será comprada.
  • Os preços destacados na cadeia de opções serão usados ​​para construir o gráfico de retorno da estratégia.

Quando os prêmios de cada um desses strikes foram alimentados no criador de estratégias de opções, o seguinte resultado foi obtido. Pode-se ver que a estratégia tem um crédito líquido de $ 1,12

Fonte: http://optioncreator.com

Os pontos a seguir são os destaques do spread de crédito de alta das ações da Apple Inc.

  • Quando mantido até o vencimento, o lucro máximo é de R $ 1,12, que é o que é recebido no momento da implantação da estratégia.
  • Quando mantida até o vencimento, a perda máxima é $ 3,88
  • O lucro aumenta linearmente à medida que o preço das ações passa de $ 230 para $ 235, que são os dois strikes escolhidos para esta estratégia.
  • Abaixo de $ 230 e acima de $ 235, tanto a perda quanto o ganho são limitados a $ 3,88 e $ 1,12, respectivamente.
  • A relação risco-recompensa é 1,12 / 3,88 = 0,29

Para entender outra dimensão dessa estratégia, vamos mudar o preço de exercício da opção de venda comprada para $ 232,50. Portanto, as opções de venda de $ 235 serão vendidas, e o mesmo número de opções de venda de $ 232,50 que seriam usadas agora são:

Quando os prêmios de cada um desses strikes foram alimentados no criador de estratégias de opções, o seguinte resultado foi obtido. Pode-se ver que a estratégia tem um crédito líquido de $ 0,73

Pode-se observar que:

  • O ganho e a perda máximos para este par de strikes são $ 0,73 e $ 1,77, respectivamente.
  • A relação risco-recompensa é 0,73 / 1,77 = 0,41

Pode-se observar que à medida que os strikes são alterados para aumentar o spread de crédito, a relação risco / recompensa dessa estratégia ficará mais inclinada para o risco.

Vantagens

  • Essa estratégia é naturalmente protegida e limita a perda a uma determinada quantidade pré-definida, que pode ser calculada antes de a estratégia entrar. (Este fenômeno foi observado em ambos os exemplos acima de implantação de spread de crédito de alta nas ações da Apple Inc.. A perda máxima foi fixada e pré-calculada)
  • Retorno sobre o capital bloqueado porque a margem é maior em comparação com a venda de opções a descoberto (como sendo estratégia de spread, a margem menor é bloqueada)
  • A redução no tempo da opção atua a favor dessa estratégia

Desvantagens

  • O lucro máximo é limitado e é obtido logo no momento da implantação.
  • A relação risco / recompensa é distorcida em favor do risco.

Conclusão

Esta estratégia de opções limita a perda máxima enquanto tem a vantagem de decaimento theta, adotando assim as características desejáveis ​​de compra e venda de opções, respectivamente.

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