Caixa IPO
Em 24 de março de 2014, a empresa de armazenamento online Box entrou com um pedido de IPO e revelou seus planos de levantar US $ 250 milhões. A empresa está em uma corrida para construir a maior plataforma de armazenamento em nuvem e compete com empresas maiores como o Google Inc e seu rival, o Dropbox.
Eu rapidamente naveguei pelo Box S1 Filing, e quando eu esperava ver uma Cool Blue Box, acabou sendo uma "Caixa Preta" difusa. Eu também preparei um modelo financeiro de caixa rápido e sujo para acessar a gravidade da situação ainda mais e percebi que a caixa de finanças estava cheia de histórias de terror. Você também pode baixar o Modelo Financeiro do Box IPO para obter mais detalhes.
O fator de risco também mencionado no Prospecto da Box Inc me assusta ainda mais.
Não esperamos ser lucrativos no futuro previsível
Se você está planejando investir no Box, também pode ler o Box IPO - Comprar ou Não Comprar?
Os 10 principais fatores de risco do Box IPO
# 1 OMG - Caixa de Receita <<< Perdas!
- A tendência de crescimento da linha superior da Box de mais de 100% a cada ano, o que eu acredito ser muito impressionante. No entanto, o resultado final está uma verdadeira bagunça. Inicialmente, pensei que era um erro de digitação, mas logo percebi que as receitas da Caixa eram significativamente menores do que as perdas.
- A receita de US $ 124 milhões contra o prejuízo líquido de US $ 168 milhões parece um pouco assustador.
- Somando-se ainda mais as desgraças, a Box tem um déficit acumulado de $ 361 milhões.
# 2 Caixa de vendas e custos de marketing é três vezes a média
- O custo mais alto são os custos de vendas e marketing, que em $ 171 milhões, cresceram quase 73% no comparativo anual.
- A Box manteve um ritmo agressivo de expansão em vários setores verticais, e é improvável que isso aconteça de forma significativa nos próximos dois anos.
- Os custos médios de Vendas e Marketing (S&M) são de aprox. 45% da receita para as empresas de SaaS.
- No entanto, os custos de S&M da Box são 137% da receita, representando três vezes as empresas de SaaS (isso me deixa nervoso!)
# 3 - Exp. Operacional de caixa aumentará de $ 31 milhões / mês para $ 233 milhões / mês (sim, é por mês!)
- A empresa registrou despesas operacionais de $ 257 milhões no ano fiscal de 2014, o que é aproximadamente $ 21,5 milhões por mês.
- Mesmo se removermos as despesas de P&D, o gasto por mês será de $ 17,5 milhões por mês.
- Além disso, observe que as despesas operacionais desproporcionalmente a cada ano, e aumentam de $ 31 milhões por mês no AF2015 para $ 233 milhões por mês no AF2019!
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# 4 - Box Inc exigirá US $ 1,25 bilhão nos próximos cinco anos para sobreviver
- A Box tinha apenas $ 108 milhões em dinheiro e equivalentes a dinheiro, e isso se devia ao financiamento de $ 100 milhões no final do ano. Parece que a Box recebeu este financiamento em apenas um segundo!
- Pode-se ver no Box Financial Model que $ 250 milhões durariam um pouco menos de um ano em sua atual taxa de consumo de caixa. Você pode aprender mais sobre o Enterprise Valuations of the Box aqui.
- Observo no modelo de modelo financeiro da Box Inc que eles precisariam de mais US $ 1 bilhão se desejassem “sobreviver” pelos próximos cinco anos!
- Presumi que eles aumentariam a dívida; no entanto, os investimentos privados também podem ser uma opção razoável.
# 5 - A administração possui menos do que o esperado
- Aaron Levie possui apenas 4,1% da Box Inc (parte adquirida); no entanto, se os subsídios adicionais que ele obteve forem incluídos, sua participação será mais próxima de 6%. Com uma participação tão pequena na Box, o interesse do fundador e o da empresa podem não estar alinhados. Para colocar as coisas em perspectiva, você pode notar que após o IPO do Facebook, Mark Zuckerberg possuía 22% do Facebook.
# 6 - Mark Cuban - Eu entraria em combustão se fosse o responsável …
Mark Cuban, o investidor e empresário bilionário, foi um dos primeiros investidores-anjo em 2005. No entanto, uma mudança de estratégia da empresa o levou a vender sua participação em cerca de um ano. Ele pode ter perdido os ganhos que seu investimento teria gerado. No entanto, Cuban parece imperturbável e avisa os investidores com seu tweet em 25 de março de 2014.
Eu desejo o melhor para @BoxHQ, mas eu entraria em combustão se 8 anos em eu fosse responsável por $ 169 milhões em perdas contra menos rotações. Espero que o IPO os leve a funcionar
# 7 - OpenText busca $ 268 milhões em danos em um processo de violação de patente
Em 30 de março de 2014, a OpenText, maior empresa de software sediada no Canadá que distribui software Enterprise Information Management, entrou com um processo de violação de patente contra a Box afirmando que a Box infringe 200 reivindicações em 12 patentes em 3 famílias de patentes diferentes. A Open Text está buscando liminares preliminares e permanentes para suspender a venda dos produtos da Box, bem como danos superiores a US $ 268 milhões. Compare este número com $ 250 milhões que a Box Inc está levantando por meio de IPO!
Open Text v. Box et. al.
# 8 - Concorrentes
O mercado de Colaboração de Conteúdo Corporativo baseado em nuvem é competitivo e fragmentado. Embora este segmento esteja evoluindo rapidamente, a Box Inc. reconheceu Citrix, Dropbox, EMC, Google e Microsoft como concorrentes.
Uma olhada no balanço patrimonial do concorrente fornece um vislumbre de como essas empresas estão com muitos bolsos e como o ambiente de negócios pode se tornar competitivo no futuro.
# 9 - Lutas de NSA podem ser ruins para os negócios
- As táticas de coleta de inteligência da National Security Agency (NSA) podem assustar as empresas internacionais de trabalhar com empresas de tecnologia com sede nos Estados Unidos.
- Essencialmente, quando o negócio principal reside no compartilhamento e colaboração de dados, torna-se ainda mais problemático à medida que a segurança dos dados se torna um ponto de interrogação para uma empresa internacional.
- Aaron Levie sugeriu que, se isso ocorrer, como um provedor de nuvem, eles devem construir um negócio país por país com operações, instalações e serviços totalmente diferentes.
- Levis reconheceu que isso limitaria a capacidade de se internacionalizar, e a Box Inc pode perder a oportunidade do crescente mercado de nuvem.
# 10 - A caixa pode ser adquirida após o IPO
A Caixa precisa arrecadar cerca de US $ 1,25 bilhão nos próximos cinco anos. O IPO de 250 milhões contribuiria com apenas 20% das necessidades gerais de fundos. No entanto, a empresa pode ter de arranjar fundos da ordem de US $ 1 bilhão. Eles podem buscar financiamento privado ou levantar dívidas. Outra opção que não pode ser negada é que os Concorrentes com grandes bolsos podem considerar a aquisição da Box Inc. A Box pode ter que se obrigar a seguir em frente, pois podem buscar crescimento agressivo e consolidação além de suas capacidades essenciais.
Próximos passos?
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ps - Não represento nenhuma corretora. As visões acima são minha avaliação do Box IPO. Tentei o meu melhor para garantir a exatidão factual da análise. No entanto, sinta-se à vontade para me fornecer medidas corretivas se detectar algum erro.
