Contango (definição, exemplos) - Como funciona?

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Contango Significado

Contango Significado

Contango se refere a uma situação na qual o preço de uma mercadoria ou título no futuro (conhecido como Preço Futuro) é maior do que o preço de tal mercadoria ou título no presente (conhecido como Preço Spot). É uma prática normal que os instrumentos financeiros estejam em contango, pois o preço futuro deve ser negociado com um prêmio em relação aos preços à vista para cuidar de vários fatores, como taxa livre de risco, rendimento de conveniência, etc. Em suma, denota um cenário de mercado normal onde títulos de prazo mais longo são negociados em valores mais altos do que títulos de prazo mais curto.

Explicação

O termo da Equação pode ser citado como-

Ft > St

Onde,

Ft denota o preço de futuros e
St denota o preço à vista do ativo subjacente.

Surge o motivo pelo qual os mercados permanecem em ContangoContango, ou seja, os preços à vista são mais baixos do que os preços a termo. As principais razões que contribuem para o mesmo são enumeradas abaixo:

Expectativa do mercado de alta dos preços futuros do referido ativo-objeto.
O rendimento de conveniência é inferior às taxas de juros.
A demanda pelo ativo subjacente e os efeitos da sazonalidade também afetam e contribuem para esse impacto (isso é especialmente prevalente no caso de commodities, como combustível, etc.)

Exemplo de Contango

Na prática, a maior parte dos contratos futuros é realizada com a intenção de liquidá-los antes ou antes do vencimento, à vista, sem troca real de ativos até a entrega, e isso torna seu entendimento ainda mais importante.

O gestor da carteira XYZ entrou comprado em um contrato futuro de petróleo bruto quando o preço futuro de vencimento em junho de 2019 estava cotado a $ 65. O preço à vista na época era de $ 63,50. Portanto, os futuros foram negociados com um prêmio de $ 1,50 sobre o preço à vista e, como tal, o mercado está em ContangoContango (o preço do futuro é mais alto que o preço à vista). No final do mês, vencimento XYZ decidiu rolar o contrato futuro para o mês de julho; entretanto, naquela época, o preço à vista estava sendo negociado a $ 65 e o preço futuro estava sendo negociado a $ 66. Portanto, os futuros foram negociados com um prêmio de $ 1. Devido à redução no preço do prêmio de $ 1,5 para $ 1, o gerente de portfólio sofrerá uma perda no retorno do roll conforme indicado abaixo:

Roll Return = (Preço futuro de junho-Preço futuro de julho) / Preço futuro de junho
= ($ 65- $ 66) / $ 65
= (1,54%)

Assim, há um retorno negativo de roll quando o mercado está em ContangoContango.

Da mesma forma, se o preço futuro do mês de julho estivesse sendo cotado a $ 64 e, como tal, o mercado estivesse em backwardation (o preço à vista é mais alto do que o preço do futuro), o gerente de portfólio ganhará na rolagem de sua posição, conforme declarado abaixo:

Roll Return = (Preço futuro de junho-Preço futuro de julho) / Preço futuro de junho
= ($ 65- $ 64) / $ 65
= 1,54%

Portanto, há um retorno de papel positivo quando o mercado está em atraso.

Diferença entre Contango e Retrocesso

Particulars	Contango	Retrocesso
Definição	Refere-se a uma situação em que o preço futuro é superior ao preço à vista.	Refere-se a uma situação em que o preço à vista é superior ao preço futuro.
Causa maior	A demanda futura pelo ativo subjacente resulta em preços futuros mais elevados do que o preço à vista.	A menor demanda futura ou o excesso de oferta no futuro para o ativo subjacente resultam em preços futuros menores que o preço à vista.
Estratégia	Quando o mercado está em ContangoContango, os traders podem ganhar comprando a preços à vista e vendendo em futuros.	Quando o mercado está em retrocesso, os comerciantes podem ganhar vendendo a preços à vista e comprando em futuros.
Custo de hedge	Aumenta o custo de rolagem da cobertura.	Isso diminui o custo de rolagem da cobertura.
Curva de Futuros	Acontece quando a curva de futuros está inclinada para cima.	Acontece quando a curva de futuros é inclinada para baixo ou invertida por natureza.
Hipótese de pressão de cobertura	Sob isso, o comportamento de hedge dos usuários domina.	Sob backwardation, o comportamento de hedge dos produtores domina.
Custo de armazenamento e manutenção de ativo físico	Quando os custos de armazenamento do ativo / estoque superam os benefícios de manter ativos físicos / estoque, os futuros são mais atraentes do que o estoque atual, e os futuros serão negociados a um preço mais alto do que o preço à vista, e o mercado estará em ContangoContango.	Quando os benefícios de manter ativo / estoque físico superam os custos de armazenar o ativo / estoque, manter o ativo hoje é mais atraente do que mantê-lo no futuro, resultando em preços à vista mais altos do que o preço futuro e o mercado estará em atraso.
Spread e base do calendário	Nesse mercado, o spread do calendário (diferença entre o preço futuro de um vencimento próximo e o preço futuro de um vencimento distante) e a base (diferença entre o preço do mercado à vista e o preço futuro para uma data no período futuro) são negativos.	Em um mercado de backwardation, o spread e a base do calendário são positivos.
Rolling Return	O retorno de rolagem (retorno do fechamento de contratos futuros de vencimento e substituindo-os por novos contratos futuros de vencimento mais alto) é negativo quando um mercado futuro está em ContangoContango porque os contratos de longo prazo de vencimento futuro têm preços mais elevados do que os contratos de curto prazo que estão expirando.	Roll Return é positivo quando um mercado futuro está em backwardation porque os contratos de longo prazo com vencimento futuro têm preços mais baixos do que os contratos de curto prazo, que estão vencendo.
Estrutura do termo	Sob isso, a estrutura a termo tem uma inclinação positiva.	Sob isso, a estrutura a termo tem uma inclinação negativa.

É importante notar que assim como o Contango é diferente do “Contango normal”. Um Contango normal se refere a uma situação em que o preço futuro é maior do que o preço à vista esperado.

Conclusão

Entender se um mercado é em Contango ou Backwardation permite que os traders e também os investidores façam suas apostas em futuros corretamente. As apostas em derivativos realizadas devem levar em consideração o impacto do preço futuro. Ele permite que os mercados interpretem que a demanda pelo ativo subjacente deverá aumentar no futuro. Isso também leva a retornos de rolagem negativos, já que os preços futuros são sempre mais altos do que os preços à vista, resultando em custo de rolagem para cada rolagem mensal.

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