O que é paridade de risco?
A abordagem de paridade de risco é um método de criação de portfólio em que o valor investido em vários ativos do portfólio é determinado com base no quantum de risco que a segurança traz para o portfólio e o objetivo final é garantir que cada ativo contribua igualmente para o risco geral do portfólio.
Explicação
Observamos os retornos ajustados ao risco ao criar uma carteira, tendo em mente as restrições, a exigência de retorno e a tolerância ao risco do investidor. No entanto, na abordagem de paridade de risco, alocamos apenas aquela quantidade de dinheiro em um ativo, o que torna o risco do investimento igual ao dos outros investimentos na carteira e atende à tolerância ao risco conforme especificado na Declaração de Política do Investidor ( IPS)
Às vezes, essa abordagem também é conhecida como o método de 'paridade de prêmio de risco', e os proponentes acreditam que, dessa abordagem, o índice de Sharpe desse portfólio é mais alto em comparação com um portfólio que não segue essa abordagem.
Como funciona a paridade de risco?
- Tradicionalmente, a carteira de investimentos consiste em aproximadamente 60% em ações e 40% em investimentos de renda fixa. Portanto, o risco máximo, quase próximo a 90%, vem do investimento em ações, e também o retorno. Em uma abordagem de paridade de risco, se o ativo tem um perfil de alto risco e alto retorno, então o investimento no mesmo é ligeiramente menor, e um investimento maior vai para compras com perfis de retorno curto de baixo risco.
- O objetivo geral é maximizar o índice de Sharpe, então, mesmo que o numerador seja menor, o denominador é ainda menor porque esse é o risco da carteira, então o índice de Sharpe geral é maior. Seguir a arte inteligente mostra a direção na qual o portfólio se curva na abordagem de paridade de risco para encontrar um equilíbrio entre ativos mais arriscados e menos arriscados:
Exemplo de carteira de paridade de risco
Vamos entender com um exemplo.
Podemos pegar um portfólio simples de dois ativos e fazer alguns cálculos para mostrar como a abordagem de paridade de risco pode fornecer um índice de Sharpe melhor do que o portfólio tradicional:
Solução:
Para portfólio tradicional
Retorno de portfólio
- Fórmula de retorno da carteira = média ponderada de retornos = 0,60 x 18% + 0,40 x 8% = 14%
Desvio Padrão do Portfólio
- O símbolo rho é o coeficiente de correlação entre os dois ativos
Desvio padrão da carteira =
= 14,107%
Contribuição de risco = Peso do Ativo * Desvio Padrão do Ativo
- Contribuição de risco de ações = 0,60 x 22 = 13,2%
- Contribuição de risco de título = 0,40x 6 = 2,4%
Para carteira de paridade de risco
Retorno de portfólio
- Retorno da carteira = 0,2143 x 18% +0,7857 x 8% = 10%
Desvio Padrão do Portfólio
= 67%
Contribuição de risco = Peso do Ativo * Desvio Padrão do Ativo
- Contribuição de risco de ações = 0,2143 x 22 = 4,71%
- Contribuição de risco do título = 0,7857 x 6 = 4,71%
Portanto, podemos ver que a abordagem de paridade de risco tem um índice de Sharpe mais alto, mesmo com um retorno de portfólio mais baixo
Benefícios
- Diversificação: Na abordagem de Paridade de Risco, uma parte menor do investimento é feita em todos os tipos de ativos, como ações, títulos, commodities, títulos do tesouro protegidos contra a inflação, ativos livres de risco e assim por diante. Isso aumenta as chances de um bom retorno, mesmo em tempos de desempenho inferior do mercado de ações. Portanto, a primeira carteira desse tipo era conhecida como o fundo 'All-weather' e foi iniciada em 1996.
- Baixo custo: essas carteiras são gerenciadas de forma menos ativa e, portanto, obtêm um retorno passivo. A estrutura de taxas é mais baixa; portanto, aqueles que não podem pagar pesadas taxas de gestão de investimentos preferem essas carteiras. A clientela é formada principalmente por pessoas que buscam retorno seguro e, portanto, têm menor tolerância ao risco, como os aposentados.
- Mais seguro na recessão: quando a economia enfrenta os ventos contrários da recessão, essas carteiras podem suportar melhor do que uma carteira tradicional, que é fortemente investida em ações e outros ativos mais arriscados. Esses fundos têm menos chances de perder valor porque o pool diversificado pode oferecer uma almofada para o retorno e evitar que ele caia muito. Durante a crise financeira de 2007 e por alguns anos depois disso, essa carteira apresentou melhor desempenho em comparação com as carteiras pesadas em ações.
Limitação
Os oponentes dessa abordagem apontam que nem tudo que reluz é ouro; eles dizem que embora o risco seja menor, ele não é eliminado:
- Risco de market timing: As carteiras de paridade de risco enfrentam o risco de market timing porque o risco ou a volatilidade do ativo investido pode nem sempre permanecer constante. Portanto, pode ser que o risco ultrapasse os limites prescritos e o gestor da carteira não seja capaz de retirar o investimento prontamente.
- Monitoramento: Mesmo que o gerenciamento ativo não seja necessário tanto quanto no caso de um portfólio mais tradicional, o reequilíbrio e o monitoramento ainda são necessários. Portanto, os custos de tais carteiras são ainda mais elevados do que as carteiras totalmente passivas, que exigem uma gestão de carteira quase insignificante.
- Alavancagem: é necessária uma maior quantidade de alavancagem para gerar um retorno semelhante em comparação com o gerenciamento de portfólio tradicional. No entanto, é uma troca criar um risco menor e, portanto, cabe ao investidor escolher.
- Maior alocação de dinheiro: A maior necessidade de alavancagem requer mais dinheiro disponível para atender aos pagamentos periódicos aos provedores de alavancagem e atender às chamadas de margem. Esta é uma limitação porque dinheiro ou quase títulos em dinheiro rendem muito pouco ou nenhum retorno.
Conclusão
Portanto, podemos dizer que a abordagem de paridade de risco é uma técnica de gestão de portfólio em que o capital é alocado entre vários ativos de forma que a contribuição de risco de cada ativo seja igual e, portanto, esta abordagem é assim chamada.
É defendido que esta abordagem leva a um índice de Sharpe mais alto, o que implica em um maior retorno ajustado ao risco; no entanto, a alavancagem para alcançar tal alocação pode levar a um componente de caixa excessivo. E o retorno absoluto é menor. Portanto, o investidor precisa ter a clareza de que, se está abrindo mão do retorno, está fazendo isso para ter uma carteira menos arriscada e concorda com essa abordagem.
