Perguntas da entrevista da Equity Research
Se você for chamado para uma entrevista de pesquisa de patrimônio, qualquer pergunta poderá ser feita em qualquer lugar. Você não deve encarar isso levianamente, pois isso pode mudar sua carreira em finanças. As perguntas da entrevista da Equity Research são uma mistura de perguntas técnicas e complicadas. Portanto, você precisa ter conhecimento profundo em análise financeira, avaliação, modelagem financeira, mercado de ações, eventos atuais e perguntas de entrevista de estresse.
Vamos descobrir abaixo as 20 principais perguntas da entrevista da Equity Research que são feitas repetidamente para os cargos de analistas da Equity Research.
Esta é uma pergunta simples de entrevista de pesquisa de patrimônio líquido e você precisa primeiro mencionar a definição de valor da empresa e valor de patrimônio e, em seguida, dizer as diferenças entre eles.
O valor da empresa pode ser expresso da seguinte forma -
- Valor da empresa = valor de mercado das ações ordinárias + valor de mercado das ações preferenciais + valor de mercado da dívida + participação minoritária - caixa e investimentos.
Visto que a fórmula do valor patrimonial pode ser expressa da seguinte forma -
- Valor patrimonial = Capitalização de mercado + Opções de ações + Valor do patrimônio líquido emitido de títulos conversíveis - Produto da conversão de títulos conversíveis.
A diferença básica entre o valor da empresa e o valor patrimonial é que o valor da empresa ajuda os investidores a obter uma imagem completa dos negócios financeiros atuais de uma empresa; ao passo que o valor patrimonial os ajuda a moldar decisões futuras.
Questão 2 - Quais são os índices mais comuns usados para analisar uma empresa?Pode ser classificada como a pergunta mais comum da entrevista de pesquisa de ações. Aqui está a lista de índices comuns para análise financeira que podem ser divididos em 7 partes -
# 1 - Análise do índice de solvência
- Relação atual
- Razão Rápida
- Razão de caixa
# 2 - Taxas de rotatividade
- Rotatividade de Recebíveis
- Dias a Receber
- Giro de Estoque
- Estoque de dias
- Rotatividade de contas a pagar
- Dias a pagar
- Ciclo de conversão monetária
# 3 - Análise do Índice de Eficiência Operacional
- Taxa de rotatividade de ativos
- Giro líquido de ativos fixos
- Rotatividade de capital
# 4 - Análise do índice de lucratividade operacional
- Margem de lucro bruto
- Margem de lucro operacional
- Margem líquida
- Retorno sobre ativos totais
- Retorno sobre o patrimônio líquido
- Dupont ROE
# 5 - Risco de negócios
- Alavancagem operacional
- Alavancagem financeira
- Alavancagem Total
# 6 - Risco Financeiro
- Taxa de alavancagem
- Rácio dívida / capital próprio
- Taxa de cobertura de juros
- Rácio de cobertura do serviço da dívida
# 7 - Risco de liquidez externa
- Fórmula Bid-Ask Spread
- Esta é novamente uma das perguntas mais comuns da entrevista de pesquisa de ações. Modelagem Financeira nada mais é do que projetar as finanças da empresa de uma forma muito organizada. Como as empresas que você avalia fornecem apenas as demonstrações financeiras históricas, este modelo financeiro ajuda os analistas de patrimônio a entender os fundamentos da empresa - índices, dívida, lucro por ação e outros parâmetros de avaliação importantes.
- Na modelagem financeira, você prevê o balanço patrimonial, os fluxos de caixa e a demonstração de resultados da empresa para os anos futuros.
- Você pode consultar exemplos como o Modelo Financeiro do Box IPO e o Modelo Financeiro do Alibaba para entender mais sobre Modelagem Financeira.
Se você é novo no modelo de avaliação, faça este treinamento grátis em Modelagem Financeira.
- A modelagem financeira começa com o preenchimento das demonstrações financeiras históricas da empresa em um formato padrão.
- Depois disso, projetamos essas três declarações usando uma técnica de modelagem financeira passo a passo.
- As três declarações são apoiadas por outros cronogramas, como Cronograma de Dívida e Juros, Cronograma de Instalações e Máquinas e Depreciação, Capital de Giro, Patrimônio Líquido, Cronogramas de Intangível e de Amortização, etc.
- Uma vez que a previsão é feita, você passa para avaliações da empresa usando a abordagem DCF,
- Aqui, você deve calcular o Fluxo de caixa livre para empresa ou Fluxo de caixa livre para o patrimônio líquido e encontrar o valor presente desses fluxos de caixa para encontrar a avaliação justa do estoque.
Esta é uma pergunta clássica da entrevista de pesquisa de patrimônio. O fluxo de caixa livre para a empresa é o excesso de caixa gerado após levar em consideração as necessidades de capital de giro, bem como o custo associado à manutenção e renovação dos ativos fixos. O fluxo de caixa livre para a empresa vai para os detentores de dívidas e acionistas.
Fluxo de caixa livre para a empresa ou cálculo do FCFF = EBIT x (taxa de 1 imposto) + Encargos não monetários + Mudanças no capital de giro - Despesas de capital
Você pode aprender mais sobre o FCFF aqui.
Pergunta # 6 - O que é fluxo de caixa livre para o patrimônio líquido?Embora essa pergunta seja freqüentemente feita em entrevistas de avaliação, no entanto, esta pode ser uma pergunta esperada de entrevista de pesquisa de capital. O FCFE mede quanto “em dinheiro” uma empresa pode retornar aos seus acionistas e é calculado após cuidar dos impostos, despesas de capital e fluxos de caixa da dívida.
O modelo FCFE tem certas limitações. Por exemplo, é útil apenas nos casos em que a alavancagem da empresa não é volátil e não pode ser aplicado a empresas com alavancagem de dívida variável.
Fórmula FCFE = Lucro Líquido + Depreciação e Amortização + Mudanças no WC + Capex + Empréstimos Líquidos
Você pode aprender mais sobre o FCFE aqui.
Pergunta # 7 - Qual é a temporada de ganhos? Como você definiria?Aparecendo para entrevista de pesquisa de patrimônio? - Certifique-se de saber esta pergunta da entrevista de pesquisa de patrimônio.
fonte: Bloomberg.com
Em nosso setor, as empresas anunciarão uma data específica em que declararão seus resultados trimestrais ou anuais. Essas empresas também vão oferecer um número de discagem, através do qual podemos discutir os resultados.
- Uma semana antes dessa data específica, o trabalho é atualizar uma planilha, que refletirá as estimativas do analista e as principais métricas como EBITDA, EPS, Fluxo de Caixa Livre, etc.
- No dia da declaração, o trabalho é imprimir o comunicado à imprensa e resumir rapidamente os pontos-chave.
Você pode consultar este artigo para saber mais sobre a temporada de ganhos.
Questão # 8 - Como você faz uma Análise de Sensibilidade em Pesquisa de Ações?Uma das perguntas da entrevista técnica da pesquisa de patrimônio.
- A análise de sensibilidade usando o Excel é uma das tarefas mais importantes depois de calcular o valor justo do estoque.
- Geralmente, usamos as premissas do caso-base de taxas de crescimento, WACC e outros dados, que resultam na avaliação básica da empresa.
- No entanto, para fornecer aos clientes um melhor entendimento das premissas e seu impacto nas avaliações, você deve preparar uma tabela de sensibilidade.
- A tabela de sensibilidade é preparada usando DATA TABLES no Excel.
- A análise de sensibilidade é popularmente feita para medir o efeito das mudanças no WACC e na taxa de crescimento da empresa no preço das ações.
- Como podemos ver acima, na suposição de caso base de taxa de crescimento de 3% e WACC de 9%, o Alibaba Enterprise Value é de US $ 191 bilhões.
- No entanto, quando podemos supor uma taxa de crescimento de 5% e o WACC de 8%, obtemos a avaliação de $ 350 bilhões!
Esta é uma pergunta não técnica da entrevista de pesquisa de patrimônio. Para garantir que não haja conflito de interesses, uma “lista restrita” está sendo criada.
Quando a equipe de banco de investimento está trabalhando para fechar um negócio que nossa equipe cobriu, não temos permissão para compartilhar nenhum relatório com os clientes e também não poderemos compartilhar qualquer estimativa. Nossa equipe também estará impedida de enviar quaisquer modelos e relatórios de pesquisa aos clientes. Também não poderemos comentar sobre os méritos ou deméritos do negócio.
Questão # 10 - Quais são os múltiplos mais comuns usados na avaliação?Espere esta pergunta esperada da entrevista de pesquisa de capital. Existem alguns múltiplos comuns que são frequentemente usados na avaliação -
- EV / Vendas
- EV / EBITDA
- EV / EBIT
- Razão PE
- Razão PEG
- Preço para fluxo de caixa
- Razão P / BV
- EV / Ativos
O WACC é comumente referido como Custo de Capital da Empresa. O custo do empréstimo de capital para a empresa é ditado pelas fontes externas do mercado e não pela gestão da empresa. Seus componentes são dívida, patrimônio líquido e patrimônio líquido preferencial.
A fórmula de WACC = (Wd * Kd * (1-imposto)) + (We * Ke) + (Wps * Kps).
Onde,
- Wd = Peso da Dívida
- Kd = Custo da Dívida
- imposto - Taxa de imposto
- We = Peso do patrimônio líquido
- Ke = Custo do Capital Próprio
- Wps = Peso das Ações Preferenciais
- Kps = Custo das Ações Preferenciais
O índice de PE residual é calculado usando o lucro por ação do passado; entretanto, Forward PE Ratio é calculado usando a previsão de lucro por ação. Veja abaixo um exemplo de Razão de PE final vs. PE de avanço.
- Fórmula da relação de ganho de preço final = $ 234 / $ 10 = $ 23,4x
- Fórmula da relação de ganho de preço futuro = $ 234 / $ 11 = $ 21,3x
Para obter mais detalhes, dê uma olhada em Trailing PE vs. Forward PE
Pergunta # 13 - O valor do Terminal pode ser negativo?Esta é uma pergunta complicada da entrevista de pesquisa de capital. Observe que isso pode acontecer, mas apenas em teoria. Por favor, veja a fórmula abaixo para Valor Terminal.
Se, por algum motivo, o WACC for menor que a taxa de crescimento, o valor terminal pode ser negativo. As empresas de alto crescimento podem obter valores terminais negativos somente devido ao uso indevido desta fórmula. Observe que nenhuma empresa pode crescer em um ritmo elevado por um período infinito de tempo. A taxa de crescimento usada aqui é para uma taxa de crescimento constante que a empresa pode gerar por um longo período de tempo. Para obter mais detalhes, dê uma olhada neste Guia para valores de Terminal detalhado.
Pergunta # 14 - Se você fosse um gerente de portfólio, com $ 10 milhões para investir, como faria com isso?Esta pergunta da entrevista de pesquisa de patrimônio é feita repetidamente.
A maneira ideal de responder a essa pergunta é escolher algumas boas ações de grande capitalização, mid cap e small cap, etc.) e apresentar o mesmo ao entrevistador. Você diria ao entrevistador que investiria $ 10 milhões nessas ações. Você precisa saber sobre os principais executivos de gestão, algumas métricas de avaliação (múltiplos PE, EV / EBITDA, etc.) e algumas estatísticas operacionais dessas ações para que possa usar as informações para apoiar seu argumento.
Tipos semelhantes de perguntas em que você daria respostas semelhantes são -
- O que torna uma empresa atraente para você?
- Proponha-me um estoque etc.
A razão básica pela qual o PE da empresa de alta tecnologia é maior talvez seja que a empresa de alta tecnologia tem maiores expectativas de crescimento.
- Por que é relevante? Porque a taxa de crescimento esperada é na verdade um multiplicador PE -
- (((1 - g) / ROE) / (r - g))
- Aqui, g = taxa de crescimento; ROE = Retorno sobre o patrimônio & r = custo do patrimônio.
Para empresas de alto crescimento, você deve usar um Índice PEG em vez de um Índice PE.
Pergunta # 16 - O que é BETA?Esta está entre as 5 perguntas mais esperadas da entrevista de pesquisa de ações. O beta é uma medida histórica que representa uma tendência do retorno de uma ação em relação à variação do mercado. O beta geralmente é calculado por meio de análise de regressão.
Um beta de 1 representaria que as ações de uma empresa seriam igualmente proporcionais à mudança no mercado. Um beta de 0,5 significa que a ação é menos volátil do que o mercado. E um beta de 1,5 significa que a ação é mais volátil do que o mercado. Beta é uma medida útil, mas histórica. Portanto, o beta não pode prever com precisão o que o futuro reserva. É por isso que os investidores costumam encontrar resultados imprevisíveis usando o beta como medida.
Vejamos agora as tendências Beta da Starbucks nos últimos anos. O beta do Starbucks diminuiu nos últimos cinco anos. Isso significa que as ações da Starbucks são menos voláteis em comparação com o mercado de ações. Observamos que o Beta do Starbucks está em 0,805x
Outra pergunta complicada da entrevista de pesquisa de ações. EBITDA significa Lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização. E o EBIT significa Lucro antes de juros e impostos. Muitas empresas usam múltiplos de EBITDA em suas demonstrações financeiras. O problema com o EBITDA é que ele não leva em consideração a depreciação e amortização, pois são "despesas não caixa". Mesmo que o EBITDA seja usado para entender quanto uma empresa pode ganhar, ele ainda não leva em conta o custo da dívida e seus efeitos fiscais.
Pelas razões acima, até Warren Buffett não gosta de múltiplos EBITDA e nunca gosta de empresas que os usam. Segundo ele, o EBITDA pode ser utilizado onde não há necessidade de gastos com “despesas de capital”; mas isso acontece raramente. Portanto, toda empresa deve usar o EBIT, não o EBITDA. Ele também dá exemplos da Microsoft, Wal-Mart e GE, que nunca usam EBITDA.
Questão 18 - Quais são os pontos fracos da avaliação de PE?Esta pergunta da entrevista de pesquisa de patrimônio deve ser muito simples de responder. Existem alguns pontos fracos da avaliação de PE, mesmo que PE seja um índice importante para os investidores.
- Em primeiro lugar, a relação PE é muito simplista. Basta pegar o preço atual da ação e dividi-lo pelos ganhos recentes da empresa. Mas leva outras coisas em consideração? Não.
- Em segundo lugar, PE precisa de contexto para ser relevante. Se você olhar apenas para a relação PE, não há significado.
- Em terceiro lugar, o PE não leva em consideração o crescimento / nenhum crescimento. Muitos investidores sempre levam o crescimento em consideração.
- Em quarto lugar, P (o preço da ação) não considera a dívida. Como o preço de mercado de uma ação não é uma ótima medida do valor de mercado, a dívida é parte integrante dela.
Esta pergunta da entrevista de pesquisa de patrimônio é puramente baseada em economia. Você precisa pensar bem e depois responder à pergunta.
Em primeiro lugar, vamos examinar a primeira opção.
- Na primeira opção, o preço de cada produto está sendo aumentado em 10%. Como o preço é inelástico, haveria uma variação ínfima na quantidade demandada, mesmo que o preço de cada produto fosse aumentado. Isso significa que geraria mais receita e melhores lucros.
- A segunda opção é aumentar o volume em 10% com a introdução de um novo produto. Nesse caso, a introdução de um novo produto exige mais despesas gerais e custos de produção. E ninguém sabe como esse novo produto faria. Portanto, mesmo que o volume aumente, haverá duas desvantagens - uma, haverá incerteza sobre as vendas do novo produto e, outra, o custo de produção aumentará.
Depois de examinar essas duas opções, parece que a primeira opção seria mais lucrativa para você, como proprietário de uma franquia da KFC.
Questão # 20 - Como você analisaria uma empresa química (empresa química - O QUÊ?)?Mesmo que você não saiba nada sobre esta questão da entrevista de pesquisa de ações, é senso comum que as empresas químicas gastem muito dinheiro em pesquisa e desenvolvimento. Portanto, se olharmos para a razão D / E (Dívida / Patrimônio Líquido), seria mais fácil para o analista entender o quão bem a empresa química está utilizando seu capital. Um índice D / E mais baixo sempre indica que a empresa química tem uma sólida saúde financeira. Junto com D / E, também podemos dar uma olhada na margem de lucro líquido e na relação P / L.
Prepare-se bem e dê o seu melhor. Tudo de bom para a sua entrevista para a Equity Research!
