O que são projetos mutuamente exclusivos?
Projetos Mutuamente Exclusivos é o termo geralmente utilizado no processo de orçamento de capital em que as empresas escolhem um único projeto com base em certos parâmetros do conjunto de projetos em que a aceitação de um projeto levará à rejeição dos demais projetos.
Esses projetos são tais que a aceitação do projeto A levará à rejeição do projeto B. Os projetos, neste caso, competem entre si diretamente.
Métodos usados por empresas para avaliar projetos mutuamente exclusivos
Existem vários métodos adotados pelas empresas para avaliar projetos mutuamente exclusivos, e eles servem de critério sobre o qual a decisão de aceitação ou rejeição deve ser tomada.
# 1 - NPV (valor presente líquido)
O VPL refere-se ao valor presente dos fluxos de caixa futuros decorrentes do projeto, que então deduz o desembolso inicial ou investimento.
Os critérios de decisão são os seguintes:
- Aceite se NPV> 0
- Rejeitar se NPV <0
# 2 - IRR (Taxa Interna de Retorno)
Nada mais é que a taxa de desconto que tornaria todos os valores presentes dos fluxos de caixa iguais ao desembolso inicial. A TIR é a taxa de desconto na qual o VPL do projeto é igual a zero. As empresas costumam ter uma taxa mínima ou uma taxa de retorno exigida que serve de referência.
Os critérios de decisão, portanto, são:
- Aceite se IRR> r (taxa de retorno exigida / taxa mínima).
- Rejeitar se IRR <r (taxa de retorno exigida / taxa mínima).
# 3 - Período de retorno
O método do período de payback leva em consideração a posse, ou melhor, o número de anos necessários para recuperar o investimento inicial com base nos fluxos de caixa do projeto.
# 4 - Período de reembolso com desconto
Uma desvantagem do período de retorno é que os fluxos de caixa não consideram o impacto do valor do dinheiro no tempo. Portanto, o período de payback descontado, portanto, considera os fluxos de caixa descontando-os a seus valores presentes e calculando o payback.
# 5 - Índice de lucratividade (PI)
O Índice de Rentabilidade refere-se aos valores presentes dos fluxos de caixa futuros decorrentes do projeto, que são então divididos pelo investimento inicial.
Os critérios de investimento são:
- Investir se PI> 1
- Rejeitar se PI <1
Exemplos
Exemplo 1
Considere os seguintes fluxos de caixa do projeto A e do projeto B.
| Ano | Fluxo de caixa - Projeto A | Fluxo de caixa - Projeto B |
| 0 | - $ 660.000,00 | - $ 360.000,00 |
| 1 | $ 168.000,00 | $ 88.000,00 |
| 2 | $ 182.000,00 | $ 120.000,00 |
| 3 | $ 166.000,00 | $ 96.000,00 |
| 4 | $ 168.000,00 | $ 86.000,00 |
| 5 | $ 450.000,00 | $ 207.000,00 |
Solução:
O cálculo do VPL para o Projeto A será -
O cálculo do VPL para o Projeto B será -
O cálculo do NPV e da TIR usando uma pasta de trabalho do Excel é demonstrado a seguir. Assumindo uma taxa de desconto de 13% (os fluxos de caixa futuros são descontados a 13% para chegar ao seu valor presente), usando a função NPV, podemos chegar ao NPV exigido após deduzir o desembolso inicial. (Ano zero neste caso).
O cálculo da TIR para o Projeto A será -
Da mesma forma, a IRR agora também pode ser obtida usando a função IRR no Excel, conforme demonstrado abaixo.
O cálculo da TIR para o Projeto B será -
O VPL é positivo no caso de ambos os projetos, e a TIR é maior que a taxa de desconto de 13%.
Como os projetos são mutuamente exclusivos, não podemos escolher todos os projetos simultaneamente. No entanto, uma vez que tanto o VPL quanto a TIR são maiores no caso do projeto A, escolheríamos o projeto A, uma vez que são projetos mutuamente exclusivos.
Então você já se deparou com cenários em que o VPL e a TIR entram em conflito entre si durante a avaliação de tais projetos?
Sim, certamente, há situações em que combatemos o conflito entre VPL e TIR ao avaliar esses projetos.
Exemplo # 2
Considere os seguintes fluxos de caixa de 2 projetos.
| Ano | Fluxo de caixa - Projeto A | Fluxo de caixa - Projeto B |
| 0 | - $ 500,00 | - $ 500,00 |
| 1 | $ 200,00 | $ 0,00 |
| 2 | $ 230,00 | $ 0,00 |
| 3 | $ 180,00 | $ 0,00 |
| 4 | $ 180,00 | $ 1.000,00 |
Solução:
O VPL e a TIR assumindo uma taxa de desconto de 10% são exibidos a seguir.
O cálculo do VPL para o Projeto A será -
O cálculo do VPL para o Projeto B será -
O cálculo da TIR para o Projeto A será -
O cálculo da TIR para o Projeto B será -
Se você notar, o VPL do projeto B é maior do que A, enquanto a TIR do projeto A é maior do que o projeto B.
Consulte o modelo de excel fornecido acima para o cálculo detalhado de exemplos de projetos mutuamente exclusivos.
Um método tem vantagem sobre o outro?
- Nos casos em que os fluxos de caixa iniciais são maiores, percebe-se que a TIR apresenta um número maior, ao contrário do projeto onde o projeto possui fluxos de caixa entrando posteriormente. Portanto, a TIR tende a se inclinar para uma faixa mais alta quando há fluxos de caixa mais altos inicialmente.
- Normalmente, as taxas de desconto mudam ao longo da vida da empresa. Uma suposição irrealista que a TIR faz é que todos os fluxos de caixa no futuro sejam investidos à taxa TIR.
- Também pode haver casos em que existem várias IRRs ou nenhuma IRR para um projeto.
O NPV parece uma opção melhor do que a TIR?
Bem, sim. Uma suposição importante que o NPV faz é que todos os fluxos de caixa futuros são reinvestidos na taxa de desconto-custo de oportunidade de fundos mais realista. O NPV também tem suas desvantagens, pois não considera a escala de um projeto.
No entanto, quando se depara com um conflito entre a TIR e o VPL no caso de projetos mutuamente exclusivos, sugere-se prosseguir com o método do VPL, pois isso acontece para mostrar o valor do ganho real de riqueza para a empresa.
Vantagens e desvantagens
Vantagens
- A empresa será capaz de selecionar de forma otimizada o melhor projeto / investimento que proporciona o melhor retorno.
- A empresa será capaz de comprometer seu capital apenas para o projeto ideal, considerando os recursos limitados.
Desvantagens
- Embora ambos os projetos gerem NPVs positivos, as empresas terão que selecionar o vencedor e deixar o resto de fora.
Há alguma alteração tardia em projetos mutuamente exclusivos?
- Bem, sim, existe algo chamado análise incremental que está sendo realizada quando os dois projetos parecem viáveis.
- Refere-se a uma análise dos fluxos de caixa diferenciais dos dois projetos (os fluxos de caixa menores são deduzidos dos fluxos de caixa do projeto maior).
- No entanto, não se preocupe como esta análise não é predominantemente usada, e as empresas confiam principalmente na análise de NPV e IRR.
Conclusão
Bem, acho que para aferir sobre a viabilidade ou viabilidade dos investimentos, esses métodos servem como uma ótima ferramenta de tomada de decisão para as empresas, pois quando investem em VPL positivo gerando projetos mutuamente exclusivos, tendem a agregar riqueza aos acionistas , que sem dúvida se reflete no aumento dos preços das ações.
