Definição de rateio
O rateio é uma ação corporativa específica tomada em caso de fusão ou aquisição, recompra de ações ou desdobramento de ações, etc., onde a empresa oferece aos acionistas a opção de escolher entre pagamento em dinheiro e capital. Com base na escolha dos acionistas, os estoques disponíveis são distribuídos proporcionalmente entre eles, caso não haja caixa ou ações em quantidade suficiente para atender à demanda dos acionistas. Basicamente, a empresa garante que todos recebam uma parte justa do negócio por meio da divisão proporcional de dinheiro e ações.
Explicação
Agora, consideremos uma situação hipotética para explicar o conceito de rateio em uma configuração corporativa. Suponhamos que a XYZ Inc. esteja em processo de aquisição da ABC Inc. e a oferta de aquisição seja de $ 400 milhões em dinheiro e $ 600 milhões em ações.
- Se todos optarem por um pagamento em dinheiro, o pagamento máximo em dinheiro para cada acionista será de 40%.
- Se 20% optarem por um pagamento de ações, esses 20% dos acionistas receberão 100% de ações. Os 80% restantes que optarem pelo pagamento em dinheiro receberão 50% em dinheiro e 50% em ações.
Como calcular o fator de rateio?
O fator de rateio representa a proporção de ações que foi aceita pelo adquirente para os acionistas que pretendem participar da oferta. O fator de rateio pode chegar a 1, o que indica que a oferta pública não está subscrita nem sobrescrita, e todas as solicitações de compra foram aceitas integralmente.
O cálculo do fator de rateamento pode ser dividido em várias etapas, e elas foram brevemente discutidas a seguir:
Etapa no. 1: Em primeiro lugar, determine qual parte das ações em circulação da empresa faria parte da nova ação corporativa, digamos, recompra de ações neste caso. Suponhamos que a empresa decidiu recomprar X% de suas ações em circulação.
Etapa # 2: Determine a proporção dos acionistas existentes que pretendem sair do exercício societário atual, uma vez que não estão interessados em vender suas ações no momento. Seja a proporção do acionista que não deseja participar representada por Y% .
Etapa # 3: Calcule a proporção dos acionistas existentes que desejam participar da recompra de ações, e é representada por (1 - Y%) .
Etapa 4: Se (1 - Y%) for menor que igual a X% , não há necessidade de rateio, pois todos os acionistas interessados poderão participar. No entanto, se (1 - Y%) for maior que X% , o fator de rateamento entrará em ação.
Etapa 5: Finalmente, o X% deve ser distribuído proporcionalmente entre os acionistas (1 - Y)% , e é assim que o fator de rateamento é calculado conforme mostrado abaixo.
Fator de rateamento = X% / (1 - Y%)
Exemplos Práticos
Exemplo 1
Em janeiro de 2020, a Winmark Corporation anunciou os resultados de sua oferta de recompra de ações. A empresa inicialmente ofereceu a compra de 300.000 ações de seus acionistas existentes a um preço de compra de $ 163,00 por ação, o que por sua vez é um custo agregado de ~ $ 48,9 milhões (excluindo taxas e despesas relacionadas à oferta pública). O depositário confirmou que 361.940 ações foram ofertadas pelos acionistas, resultando em subscrição excessiva.
Dessa forma, a empresa acatou todo o pedido de pagamento e distribuiu o pagamento de 300.000 ações entre os acionistas interessados de forma pro-rata. Com base no número de ações ofertadas e na proporção das ações aceitas para pagamento, o fator de rateio para a oferta pública pode ser calculado em 82,9% (= 300.000 / 361.940 * 100%).
Exemplo # 2
Em agosto de 2013, a Halliburton aceitou a compra de 68.041.236 ações ordinárias em circulação a um preço de compra de $ 48,50 por ação, que totalizou aproximadamente $ 3,3 bilhões (excluindo taxas e despesas relacionadas à oferta pública). A empresa inicialmente ofereceu a compra de 300.000 ações de seus acionistas existentes a um preço de compra de $ 163,00 por ação, o que por sua vez é um custo agregado de ~ $ 48,9 milhões (excluindo taxas e despesas relacionadas à oferta pública).
Enquanto alguns dos lotes foram aceitos na íntegra e outros foram automaticamente retirados. No entanto, o depositário confirmou o excesso de subscrição e, portanto, as ações foram aceitas em uma base pro-rata. Com base na quantidade de ações ofertadas e na proporção das ações aceitas para pagamento, o fator de rateio da oferta pública foi de aproximadamente 69,5%.
O rateio é necessário
O mecanismo de rateamento garante que todos os acionistas de uma empresa sejam tratados de forma igual (não favorecendo alguns investidores em relação a outros). Em contraste, a empresa pode manter seu plano inicial. Embora nesse processo os acionistas possam não obter o que inicialmente selecionaram, isso garante que todos os acionistas recebam a mesma recompensa.
A técnica de rateamento também é útil em várias outras situações, como falência, liquidação, desdobramento de ações, dividendos especiais, cisões etc. Essas ações corporativas são aprovadas pelos acionistas e geralmente são listadas na declaração de procuração da empresa ou arquivadas antes da assembleia anual da empresa .
