O que são opções de índice?
A opção de índice é um instrumento derivado que acompanha o desempenho de todo o índice e dá o direito de comprar (ou vender) unidades de um índice a uma taxa contratada em uma determinada data futura. A Dow Jones Index Option é um exemplo, em que o subjacente é baseado em 1/100 do índice DJIA e o multiplicador é $ 100.
Os exemplos mais comuns de opções de índice incluem (mas não estão restritos a):
- S&P 500 e SPX
- DJX - Índice Dow Jones
- IWB - iShares Russell 1000® Index Fund
- NDX - Nasdaq-100
- OEX - Índice SP100
- QQQ - Opções sobre ações de rastreamento de índice Nasdaq-100
- RMN - Mini-Russell 2000®
- RVX - Índice de Opções de Volatilidade CBOE Russell 2000®
Componentes e tipos de opções de índice
Assim como qualquer opção básica, as opções de índice são caracterizadas por:
- Um índice subjacente
- O preço de exercício da opção
- A data de vencimento / expiração da opção
- Seja uma opção de venda ou compra
O índice subjacente é o que diferencia uma opção de outras, por exemplo, um contrato de opção no S&P 500 dará a um comprador de opção o direito de comprar (ou vender) certas unidades (conforme acordado anteriormente no contrato) do índice S&P e da opção escritor terá que vender (ou comprar). As opções de índice podem ter índices de base ampla, como S&P ou Dow Jones, ou podem ter índices específicos do setor que se concentram em indústrias como tecnologia da informação, saúde, bancos, etc., por exemplo, índice de bancos compostos TSX.
Exemplo de opção de índice com cálculos
# 1 - Preço de uma opção de índice
A precificação de opções é a primeira e, de preferência, a mais complexa. Preço significa o prêmio que um comprador de opção deve pagar antecipadamente para assumir o direito de comprar (ou vender). O prêmio de opção teoricamente pode ser calculado usando um portfólio de replicação, usando taxas de hedge e árvores binomiais, mas métodos mais avançados como fórmula de preços Black Scholes Merton, preços Vanna Volga, etc. são usados em tipos de mercados financeiros.
O prêmio pago pelo comprador da opção é calculado usando vários métodos. As entradas comuns para os cálculos do Prêmio da Opção são Preço Spot, Preço de Exercício, Dias para expirar, Volatilidade do preço das Ações, Taxa de retorno livre de risco, dividendos, se houver, etc.
A fórmula de preços Black Scholes Merton é expressa da seguinte forma:
c = S 0 N (d 1 ) - Ke- rT N (d 2 )
p = Ke -rT N (-d 2 ) - S 0 N (-d 1 )
Onde, d 1 = ln (S 0 / K) + (r + σ 2 /2) T / σ√T
d 2 = ln (S 0 / K) + (r + σ 2 /2) T / σ√T = D1- σ√T
Fonte: quantlabs.net
Onde
- c: Prêmio / preço da opção de compra
- p: Prêmio / preço da opção de venda
- S 0 : preço à vista
- K: preço de exercício
- N (d 1 ): Distribuição de probabilidade de Spot (Delta da opção)
- N (d 2 ): Distribuição de probabilidade do movimento de preços a termo
- T: tempo para expirar
- r: Taxa de retorno livre de risco
- σ: volatilidade estimada
O modelo de precificação Vanna-Volga leva o BSM um passo adiante e ajusta a fórmula acima para os riscos associados à volatilidade.
O principal problema associado aos modelos acima na determinação do preço das opções do índice é como contabilizar os dividendos associados às diferentes ações na cesta do índice. Para estimar o componente de dividendo, os dividendos das ações individuais precisam ser apurados e ponderá-los na proporção de cada ação no índice. Outra forma é usar o rendimento de dividendos publicado por fontes de dados como a Bloomberg.
# 2 - Avaliação ou marcação a mercado de um contrato de opção em andamento
O Valor da Opção de Compra para o comprador (ou vendedor) após o contrato até o vencimento continua mudando. Dependendo disso, qualquer uma das partes pode rescindir o contrato de opções pagando taxas de cancelamento conforme acordado por ambas as partes.
O cálculo envolvido na Avaliação é semelhante ao preço da opção. Parâmetros como volatilidade, tempo de expiração e taxa de retorno livre de risco continuam mudando dependendo de como os mercados financeiros estão funcionando.
# 3 - Cálculo de payoff
Suponha que a Empresa A precise investir no índice Dow Jones (DJX) após um mês. Atualmente, a Dow Jones é negociada a $ 267. A empresa A está otimista em relação ao Dow Jones e acredita que o DJX será negociado a US $ 290 com base na análise dos dados financeiros do mercado. Outra empresa B está pessimista no DJX e acredita que o DJX ficará abaixo de $ 265.
As duas firmas então firmarão formalmente um contrato de opção de compra com um preço de exercício de $ 265 e vencimento de 1 mês.
- A Empresa A pertencerá a um contrato de opção de compra e, portanto, terá o direito de comprar unidades da DJX da Empresa B a um preço de $ 265, mesmo que as Ações da ABC sejam negociadas a $ 290.
- Para obter o direito de compra, a Empresa A terá que pagar um montante inicial conhecido como Opção Premium.
- A empresa A não será obrigada a comprar unidades do DJX se o preço for inferior ao preço de exercício de $ 265, portanto, com risco de queda.
- A Empresa B estará vendida no contrato de opção de compra e terá que vender as unidades do DJX, independentemente da taxa de negociação do DJX.
- O contrato expira após a data de expiração fixa, ou seja, 1 mês
Vantagens das opções de índice
A seguir estão as vantagens dessas opções.
- Diversificação : as opções de índice são baseadas em uma grande cesta de ações. Isso dá uma alternativa de diversificação fácil para os investidores.
- Volatilidade : as opções de índice são menos voláteis, portanto, mais fáceis de prever
- Liquidez : Como as opções de índice são populares entre traders, fundos de hedge e firmas de investimento, o volume disponível para negociação é suficiente para manter o spread bid-ask sob controle e os preços estão muito próximos de um preço justo.
- Liquidação em dinheiro : as opções de índice são liquidadas em dinheiro. Isso torna as liquidações mais fáceis em comparação com a entrega real de ações em opções de ações.
- Alternativa de investimento de custo relativamente baixo do que comprar opções de ações individuais
Desvantagens das opções de índice
Abaixo estão as limitações das opções de índice.
- Por serem um pouco menos recompensadoras, as opções de índices podem não ser atraentes para investidores que estão dispostos a assumir riscos mais elevados por mais recompensas.
- Os modelos de precificação de opções são muito complexos e, para considerar os índices subjacentes, torna-se muito complexo precificar.
Conclusão
As opções de índice podem ser usadas para cobrir uma carteira de ações individuais ou para especular o movimento futuro do índice. Os investidores podem implementar várias estratégias de negociação de opções com opções de índice viz. Spreads de alta, spreads de urso, chamadas cobertas, opções de venda de proteção. Essas estratégias podem levar a lucros menores, mas o risco é bastante minimizado.
