O que é o risco de refinanciamento?
O Risco de Refinanciamento refere-se ao risco decorrente da incapacidade de um indivíduo ou organização em refinanciar sua dívida existente devido ao resgate com uma nova dívida. O risco de refinanciamento acarreta o risco de a empresa não conseguir rolar sua obrigação de dívida e, como tal, também conhecido como risco de prorrogação.
Como o risco de refinanciamento afeta os bancos?
O risco de refinanciamento também pode assumir a forma da capacidade do banco ou instituição financeira de refinanciar os passivos vencidos, mas com juros muito altos, o que impacta adversamente seu perfil de receita, que é medido por meio da receita líquida de juros auferida pelo banco.
Naturalmente, os bancos levantam fundos que são geralmente de curto prazo na forma de depósitos a prazo, depósitos à vista (varia normalmente de um dia a um período de 5 anos e assim por diante) e financiam ativos na forma de empréstimos (que podem se estender até 30 anos), que geralmente são de longo prazo por natureza e que inerentemente cria um descasamento no perfil de ativos e passivos do banco.
Em um cenário de aumento de juros ou, na pior das hipóteses, em um mercado com aperto de liquidez, quando se torna difícil para os bancos / instituições financeiras captarem recursos para refinanciar os passivos vencidos, surge o risco de refinanciamento.
Exemplos de risco de refinanciamento
Vamos entender o risco de rollover com a ajuda de alguns exemplos hipotéticos:
Exemplo 1
Laurel International é um grupo conglomerado com interesse comercial no setor imobiliário. A empresa está basicamente na construção de projetos chave na mão com um longo período de gestação. Requer financiamento de longo prazo, que toma emprestado com dívida de curto prazo e rola com outra dívida de curto prazo para manter o cumprimento de sua exigência. O seguinte cronograma de obrigações é mencionado abaixo:
- Dívida de curto prazo com vencimento nos próximos seis meses: $ 200.000
- Dívida de curto prazo não paga no próximo ano: $ 300.000
- Ativo de curto prazo esperado para ser realizado no próximo ano: $ 100.000
- Lacuna líquida: ($ 200.000 + $ 300.000- $ 100.000)
Devido a uma severa crise de liquidez no mercado por conta da pressão recessiva, as empresas do setor imobiliário não conseguiram levantar financiamento e o fato de ser internacional no setor imobiliário também não conseguiu levantar financiamento para atender às suas obrigações vencidas de curto prazo, o que resultou em risco de refinanciamento e para vender seus projetos a um custo de redução para preencher a lacuna de liquidez.
Exemplo # 2
O Federal Group é uma empresa de infraestrutura que emitiu títulos conversíveis há três anos, no valor de US $ 10 milhões para financiar seu projeto de infraestrutura, que será concluído em 10 anos. A empresa elevou as descobertas há três anos na libor + 3% e rolou a dívida sempre que a mesma vence à mesma taxa para evitar qualquer estouro de custos por conta do aumento dos juros. Recentemente, devido à retração do mercado e à crise de liquidez, o grupo federal não conseguiu refinanciar a dívida de curto prazo para fazer o pagamento da dívida de curto prazo e isso gerou um default do grupo nacional. A empresa não conseguiu obter financiamento, resultando na paralisação total de suas operações e em severa escassez de liquidez, levando à falência e fechamento.
Vantagens do risco de refinanciamento
Embora o risco de qualquer tipo idealmente não traga nenhuma vantagem, no entanto, certos benefícios de manter o risco de refinanciamento oferecem aos bancos / instituições financeiras e indivíduos:
- Levantar fundos de curto prazo a um custo mais barato para financiar projetos de longo prazo é comparativamente mais confortável e oferece melhor margem de juros líquida para bancos e instituições financeiras.
- Em um cenário de alta de taxas de juros, se bancos e instituições financeiras esperam que as taxas moderem ou caiam no médio prazo, faz sentido levantar fundos de curto prazo para atender a projetos de longo prazo que podem ser refinanciados posteriormente com taxas de juros mais baixas.
- Em ciclos de baixa taxa de juros, os indivíduos podem refinanciar suas dívidas a um custo menor, economizando despesas com juros.
Desvantagens do Risco de Refinanciamento
O risco de rollover pode afetar a sobrevivência da empresa e sofre de várias desvantagens:
- Se uma empresa não puder refinanciar seus passivos vencidos, isso pode levar à inadimplência e pode causar a falência da empresa, apesar de o negócio ser capaz de fazer face às despesas do dia-a-dia. Apesar de ser solvente, devido a uma crise de liquidez, o risco de refinanciamento pode levar à falência do negócio.
- O risco de refinanciamento aumenta o custo para os negócios, pois os juros não permanecerão os mesmos para sempre. A empresa terá que refinanciar seus passivos à taxa prevalecente no momento do refinanciamento, que pode ser mais alta do que bem, impactando assim as margens do negócio.
Pontos importantes a serem observados sobre o risco de refinanciamento
- O risco de refinanciamento não se limita apenas a bancos e instituições financeiras, mas pode ser enfrentado por indivíduos e empresas.
- O risco de refinanciamento se agrava quando há desaceleração e aperto de liquidez na economia, dado que se dá preferência à manutenção de caixa, o que resulta em menor criação de crédito e na incapacidade de pessoas físicas e jurídicas cumprirem suas obrigações vencidas, agravando ainda mais o problema.
- Os bancos e as instituições financeiras não podem evitar totalmente o risco de refinanciamento inerente ao modelo de negócios e, portanto, precisam avaliar frequentemente seu perfil de vencimento e a ponderação do financiamento de curto prazo para o financiamento total e tomar as medidas apropriadas como e quando necessário para evitar problemas futuros.
Conclusão
O risco de refinanciamento é um fenômeno comum em bancos e instituições financeiras. Os bancos regularmente assumem esse risco para financiar ativos de longo prazo, como projetos de infraestrutura, empréstimos imobiliários, etc. Esse risco é gerenciado por funções especializadas conhecidas como departamento de gestão de ativos e passivos (ALM) em cada banco e instituição financeira. Apesar das desvantagens potenciais que esse risco traz para o negócio, os bancos aceitam esse risco porque é impossível financiar ativos de longo prazo com passivos de longo prazo. Uma solução sustentável consiste em compreender o risco em detalhes e decidir quanto aceitar e quanto transferir ou mitigar por meio de um melhor mapeamento do perfil de maturidade de ativos de curto prazo e passivos de longo prazo.
