O que é Naked Shorting?
A descoberto é a forma de venda a descoberto em que o vendedor não toma emprestado o ativo que ele celebra em um contrato de venda, nem pergunta se tal ativo pode ser emprestado ou não, portanto, é uma proposta mais arriscada em comparação com venda a descoberto porque no momento do cumprimento do contrato, o ativo pode não estar disponível e o contrato pode falhar.
Explicação
Em uma venda a descoberto normal, seguimos o procedimento abaixo:
Basicamente, o trader ou o tomador do empréstimo espera que o preço do ativo caia no mercado e, portanto, ele poderá vender na alta e comprar na baixa posteriormente para devolver o ativo ao seu dono. A diferença de preço entre a venda e a compra do ativo é o lucro do trader.
Agora, o shorting a descoberto se refere a uma situação em que a etapa 1 do empréstimo do ativo não é realizada. O negociante celebra um contrato de entrega do ativo ao comprador em uma data posterior predeterminada e espera que, entretanto, ele poderá comprar o ativo do mercado a um preço inferior e cumprir o contrato de venda. Isso acarreta o risco de não poder comprar o bem e, portanto, de não entregá-lo ao comprador.
Objetivo do Shorting Nu
O principal objetivo desse tipo de operação a descoberto é gerar liquidez para uma ação pouco negociada, na qual o número de unidades disponíveis é muito baixo. Isso é conhecido como atividade genuína de formação de mercado, na qual os corretores e distribuidores trocam esses contratos em uma base contínua para gerar interesse nas ações.
Às vezes, a falta de liquidez torna extremamente difícil entrar em uma posição vendida coberta para o ativo a ser vendido. Portanto, os traders entram em uma posição a descoberto para não arcar com os altos custos de empréstimos e imediatamente compram o ativo no momento da entrega.
Regras do Shorting Nu
De acordo com as novas regras lançadas pela Securities Exchange Commission (SEC) em 17 de setembro de 2008, para aumentar a proteção ao investidor, as seguintes ações foram tomadas para evitar vendas a descoberto "abusivas":
- O contrato deve ser liquidado e o ativo a descoberto deve ser entregue em D + 3 dias a partir da data da transação de venda.
- Qualquer atraso ou falha no cumprimento das condições de liquidação acima acarretaria uma penalidade.
- Além disso, o corretor-negociante do vendedor será proibido de vender a descoberto o mesmo ativo em todas as transações futuras até e a menos que seja uma venda a descoberto coberta.
- Essa proibição seria imposta para as transações que este corretor e negociante desejassem fazer com todo e qualquer vendedor e não apenas para o vendedor que não cumpriu a entrega.
- Anteriormente, os formadores de mercado de opções estavam isentos do regulamento de encerramento sob a Regra 203 (b) (3) do regulamento SHO. No entanto, depois que a regra acima entrou em vigor, eles também foram incluídos para o mesmo tratamento que todos os outros participantes do mercado.
- Além disso, uma regra anti-fraude 10b-21 foi adotada para cuidar dos vendedores com intenções fraudulentas ou enganosas para proteger os corretores e negociantes.
Efeitos
O efeito desta estratégia pode ser compreendido por meio da seguinte cadeia de eventos:
Conforme explicado acima, uma vez que os corretores e distribuidores iniciam a compra e venda de ações menos líquidas, outros investidores se interessam e passam a exigir o mesmo. Isso leva a uma maior liquidez, pois fica mais fácil encontrar compradores e vendedores para as ações.
Pode parecer manipulação de mercado; no entanto, também pode ser percebido como uma promoção de vendas ou uma atividade de marketing para criar um buzz em torno de um novo produto. Uma vez gerada a demanda, os investidores realizam a devida diligência antes de comprar e vender determinado valor mobiliário e, portanto, até o momento em que não haja impacto sobre o preço, é um esforço justificado para angariar interesse.
Como funciona?
A promessa de entrega é feita a um preço mais alto porque o vendedor espera que, na hora da entrega ou antes dela, o preço do ativo caia. Se isso realmente acontecer, a compra do ativo ocorre por um preço inferior. Após a entrega do ativo, a diferença entre os dois preços menos os custos de transação, se houver, passa a ser o lucro do vendedor.
Exemplo de Shorting Nu
Um dos exemplos da vida real de venda a descoberto poderia ser o caso SEC v. Rhino Advisors Inc. e Thomas Badian, 26 de fevereiro de 2003. Nesse caso, os consultores da Rhino trabalharam em nome da Sedona Inc e sob as instruções de seu presidente , Thomas Badian, celebrou contratos de venda a descoberto, em que o subjacente era a ação em que as debêntures conversíveis da empresa seriam convertidas se e quando o debenturista exercesse seu direito de converter as debêntures.
Aqui, essas ações não existiam no momento da venda a descoberto e, portanto, poderiam estar sob o domínio da venda a descoberto. Isso levou à supressão dos preços das ações de Sedona e acabou forçando o debenturista a converter suas participações em ações. Neste caso, a SEE impôs uma multa de US $ 1 milhão à Rhino Advisors.
Diferença entre Naked Shorting e Short Selling
- Empréstimo: Na venda a descoberto, o ativo é emprestado, enquanto na venda a descoberto, não é.
- Regulamentação: a venda a descoberto é regulamentada, mas não proibida nos Estados Unidos. A venda a descoberto enfrenta regulamentações maiores e é quase tão boa quanto proibida porque as regulamentações fazem com que tais estratégias sejam consideradas como vendas a descoberto apenas porque exigem a devida diligência quanto à disponibilidade do ativo.
Benefícios
- Reduz o tempo e o esforço: por meio dessa estratégia, economiza-se o tempo gasto para tomar emprestado ou descobrir se o título pode ser emprestado. Na verdade, está adiando esse esforço para o momento em que o cumprimento real do contrato seja necessário.
- Trazendo Liquidez: Conforme explicado nas seções anteriores, ajuda a aumentar a liquidez de títulos relativamente ilíquidos.
- Verifica o custo do empréstimo: Se o custo do empréstimo for exorbitante, isso permite que os comerciantes evitem esses custos e, devido à falta de demanda para tomá-lo, os custos do empréstimo são corrigidos e reduzidos a um nível acessível.
Limitações
- Manipulação de mercado: uma das maiores desvantagens dessa estratégia é que ela leva a uma pressão de venda injustificada sobre o título, o que reduz seu preço a um nível injustificado. Isso é conhecido como venda a descoberto 'abusivo', prática que é proibida pela SEC. No entanto, é difícil identificar quais vendas são abusivas e quais não são.
- Falha na entrega: Se esta estratégia continuar livremente, pode levar o vendedor a não entregar o ativo ao comprador no momento da entrega, porque o ativo realmente não existe e esta é uma de suas maiores limitações, que levou à sua proibição após a quebra do mercado de ações em 2007-08.
Conclusão
Resumindo, podemos agora entender que a operação a descoberto é uma estratégia utilizada para vender o ativo, que não é possuído nem emprestado e é comprado posteriormente para cumprir a entrega do mesmo ao comprador. É uma variação da venda a descoberto; no entanto, o último usa um ativo emprestado para cumprir a estratégia. Após a crise de 2007-08, a SEC fez regulamentações muito rígidas para coibir essa prática e, mais tarde, efetivamente baniu a mesma para evitar o abuso da estratégia que levou à manipulação do mercado.
