O que é escrever opções de chamada
As opções são um dos instrumentos derivados usados no mundo das finanças para transferir o risco de uma entidade para outra e também podem ser utilizadas para cobertura de risco, arbitragem ou especulação. Por definição, as opções de compra são um instrumento financeiro que dá ao seu titular (comprador) o direito, mas não a obrigação, de comprar o ativo subjacente a um preço pré-determinado durante o período do contrato.
Neste artigo, discutimos a redação de opções de chamada em detalhes -
- Escrevendo opções de chamada
- Exemplo de opções de gravação de chamadas
- A recompensa por escrever opções de compra
- Estratégias envolvidas na escrita de opções de compra
- # 1 - Escrevendo Chamada Coberta
- Escrevendo Exemplo de Chamada Coberta
- # 2 - Chamada Naked Writing ou Chamada curta Naked
- Escrevendo Exemplo de Chamada Naked
- Resumindo
Escrevendo opções de chamada
A emissão de opções de compra também é chamada de venda de opções de compra.
Como sabemos, essa opção de compra dá ao detentor o direito, mas não a obrigação, de comprar as ações a um preço predeterminado. Considerando que, por escrito uma opção de compra, uma pessoa vende a opção de compra ao titular (comprador) e é obrigada a vender as ações ao preço de exercício se exercido pelo titular. O vendedor, em troca, recebe um prêmio pago pelo comprador.
Exemplo de opções de gravação de chamadas
Suponha que dois investidores, o Sr. A e o Sr. B, tenham feito sua pesquisa sobre as ações da TV Inc. O Sr. A possui 100 ações da TV Inc em seu portfólio e, atualmente, a TV Inc está sendo negociada a um preço de $ 1000 / - . O Sr. A está pessimista com relação às ações e acha que dentro de um mês, a TV Inc vai negociar no mesmo nível, ou vai cair de seu nível atual e, portanto, quer vender uma opção de compra. No entanto, ele quer manter as ações da TV Inc em seu portfólio por um longo prazo. Portanto, ele coloca uma venda de uma opção de compra na TV Inc por um preço de exercício de $ 1200 / -, a um prêmio de $ 400 / - ($ 4 / por ação) e um vencimento de um mês seguinte. O tamanho do lote de um contrato assumimos aqui como 100 ações.
Por outro lado, o Sr. B sente que a participação da TV Inc. vai subir de $ 1000 / - para $ 1200 / -. E, portanto, ele quer comprar uma opção de compra. No entanto, ele não deseja aumentar seu portfólio a partir de agora. Assim, ele colocou sua ordem de compra de uma opção de compra na TV Inc pelo preço de exercício de $ 1200 / -, a um prêmio de $ 400 / - e prazo de vencimento no mês seguinte.
O Sr. A descobriu que alguém cotou uma opção de compra on call com um preço de oferta de $ 400 / - pelo preço de exercício de $ 1200 / -. Ele aceitou o pedido e o contrato de opção de compra entre os dois foi finalizado.
Durante o período de vencimento, o preço das ações da TV Inc sobe para $ 1300 / - e, portanto, o Sr. B exerceu sua opção de compra (já que a opção de compra está no dinheiro). Agora, de acordo com o contrato, o Sr. A tem que vender 100 ações da TV Inc a um preço de $ 1200 / - para o Sr. B, o que seria, por sua vez, lucrativo para o Sr. B, pois ele pode vender as ações por $ 1300 / - no mercado à vista.
Aqui, o Sr. B comprou as ações da TV Inc a um preço de $ 1200 / - que valia $ 1300 / - no mercado à vista. Visto que o Sr. A ganhou $ 400 / - como Prêmio ao escrever a opção de compra, mas teve que vender as ações a $ 1200 / - que valia $ 1300 / -
Em nosso exemplo, uma questão óbvia vem à nossa mente: se o Sr. A sente que as ações da TV Inc vão cair de seu nível atual, ele poderia ter comprado uma opção de venda em vez de vender uma opção de compra. No caso de comprar uma opção de venda em vez de lançar uma opção de compra, ele (como titular) teve que pagar o Prêmio e teria perdido a oportunidade de ganhar o Prêmio por meio da venda de uma opção de compra.
Com o exemplo acima, podemos concluir que ao lançar uma opção de compra, o lançador (vendedor) deixa o seu direito e é obrigado a vender o ativo pelo preço de exercício, se exercido pelo comprador.
Pagamento por escrever opções de chamada
Uma opção de compra dá ao titular da opção o direito de comprar um ativo em uma determinada data a um determinado preço. Assim, sempre que uma opção de compra é lançada pelo vendedor ou lançador, ela dá retorno de zero, uma vez que a opção de compra não é exercida pelo titular da opção, ou a diferença entre o preço de exercício e o preço da ação, o que for mínimo. Conseqüentemente,
Pagamento da opção de compra curta = min (X - S T , 0) ou - max (S T - X, 0)
Podemos calcular o retorno do Sr. A com os detalhes disponíveis assumidos no exemplo acima.
- Payoff do Sr. A = min (X - S T , 0)
- = min (1200 - 1300, 0)
- = - $ 100 / -
Se o preço das ações da TV Inc tivesse sido movido para $ 1100 / - e acabasse ficando sem dinheiro, a recompensa para o Sr. A teria sido a seguinte
- Payoff do Sr. A = min (X - S T , 0)
- = min (1200 - 1100, 0)
- = $ 0 / -
Estratégias envolvidas na escrita de opções de compra
No exemplo acima, observamos que o Sr. A (lançador da opção de compra) possui 100 ações da TV Inc. Portanto, quando o contrato de opção foi exercido pelo Sr. B (o comprador da opção de compra), o Sr. A tinha vender as ações para o Sr. B e fechar o contrato. Mas haveria um cenário em que o subjacente não fosse propriedade do vendedor ou ele estaria simplesmente negociando com base em sua especulação. Este argumento dá espaço para estratégias de negociação de opções envolvidas na emissão de opções de compra.
A estratégia de escrever opções de compra pode ser feita de duas maneiras:
- escrevendo chamada coberta
- escrever chamada sem conteúdo ou chamada curta sem nu
Vamos agora discutir essas duas estratégias envolvidas em escrever opções de compra em detalhes.
# 1 - Escrevendo Chamada Coberta
Ao escrever a estratégia de compra coberta, o investidor lança as opções de compra das quais ele possui o subjacente. Esta é uma estratégia muito popular para escrever opções. Essa estratégia é adotada pelos investidores se eles sentem que as ações vão cair ou ficar constantes no curto ou curto prazo, mas desejam manter as ações em sua carteira.
À medida que os preços das ações caem, eles acabam ganhando como Premium. Por outro lado, se o preço da ação subir, eles vendem o objeto ao comprador de opções de compra.
No exemplo acima, vimos que o Sr. A escreveu uma opção de compra sobre as ações da TV Inc que ele detém e depois vendeu as mesmas ao comprador, Sr. B, uma vez que os preços das ações não foram movidos de acordo com sua expectativa e a opção de compra opção terminou em dinheiro. Aqui, o Sr. A cobriu sua posição mantendo o subjacente (ações da TV Inc). Mas se os preços das ações tivessem sido movidos de acordo com suas expectativas e caído, ele teria ganho um ganho líquido de $ 400 / - como prêmio. No entanto, no caso de um comprador, se os preços das ações subirem de acordo com sua expectativa, ele pode obter lucro ilimitado teoricamente.
Dessa forma, o lançador limita suas perdas pela diferença entre o preço de exercício pelo qual o objeto é vendido e o prêmio ganho pela venda a descoberto ou pela venda da opção de compra.
Escrevendo Exemplo de Chamada Coberta
Suponha,
- S T = $ 1200 / -
- X = $ 1500 / -
- C O = 400 / -
Um investidor subscreveu a opção de compra coberta e, no momento do vencimento, o preço da ação subiu para $ 1600 / -.
A recompensa para o vendedor é a seguinte:
- Pay-off = min (X - ST, 0)
- = máx (1.500 - 1.600, 0)
- = - $ 100 / -
- Retorno líquido do escritor = 400 - 100 = $ 300 / -
# 2 - Chamada Naked Writing ou Chamada curta Naked
Fazer uma opção de compra a descoberto contrasta com uma estratégia de compra coberta, uma vez que o vendedor das opções de compra não possui os títulos subjacentes. Em outras palavras, podemos dizer isso quando a opção não é combinada com a posição de compensação no estoque subjacente.
Para entender isso, vamos pensar do outro lado da transação em opções de compra, onde uma pessoa escreveu uma opção de compra e deixa o direito de comprar (ou obrigada a vender) uma certa quantidade de ações a um determinado preço, mas não possui o títulos subjacentes. Essa estratégia é basicamente adotada pelo investidor quando ele é muito especulativo ou acha que o preço das ações não vai subir.
Nesse tipo de estratégia, o vendedor ganha por meio do prêmio pago pelo comprador. No entanto, as perdas seriam teoricamente ilimitadas, caso os preços das ações subissem e fossem exercidos pelo comprador. Portanto, há lucro limitado com um enorme potencial de risco de alta.
Além disso, a recompensa por emitir opções de compra a descoberto seria tão semelhante quanto escrever uma opção de compra coberta. A única diferença está no momento do exercício pelo comprador; o vendedor tem de comprar o subjacente no mercado ou, alternativamente, tem de pedir as ações da corretora e vendê-las ao comprador ao preço de exercício.
Escrevendo Exemplo de Chamada Naked
Vamos supor que as ações da ABC estejam sendo negociadas atualmente a $ 800 / - e a opção de compra por um preço de exercício de $ 1000 / - com vencimento de um mês e Prêmio de $ 50 / -. Aqui, posso vender uma opção de compra a descoberto (suponha que não possuo ações da ABC) e ganhar uma quantia de $ 50 / - por meio do Prêmio. Ao fazer isso, estou deliberadamente especulando que o preço das ações da ABC não deverá ultrapassar $ 850 / - ($ 800 + Prêmio de $ 50) até o vencimento do contrato. Nessa estratégia, começarei a incorrer em perdas assim que as ações ABC começarem a sair do nível de $ 850 / - e isso pode ser teoricamente ilimitado. Portanto, há um enorme potencial de perda por meio do risco de alta e um potencial limitado de lucro.
Vamos considerar outro exemplo:
Suponha que um investidor venda uma opção de compra a descoberto de ações XYZ por um preço de exercício de $ 500 / - a um prêmio de $ 10 / - (uma vez que é uma opção de compra a descoberto, ele obviamente não possui as ações de XYZ) com vencimento de um mês.
Suponha que, após um mês, o preço da ação de XYZ mude para $ 800 / - na data de vencimento. Como a opção está no dinheiro levando a mesma a ser exercida pelo comprador, o investidor deve comprar as ações da XYZ do mercado a $ 800 / - e vendê-las ao comprador a $ 500 / -. Aqui, o investidor tem uma perda de $ 300 / -. Se o preço da ação de XYZ tivesse sido movido para $ 400 / -, ela teria ganho o Prêmio, pois, neste cenário, as opções expiram fora do dinheiro e não serão exercidas pelo comprador. As recompensas estão resumidas abaixo.
As recompensas estão resumidas abaixo.
| Cenário-1 (quando a opção expira Fora do dinheiro) | |
| Preço de exercício de XYZ | 500 |
| Opção Premium | 10 |
| Preço no vencimento | 800 |
| Pagamento Líquido | -290 |
| Cenário 2 (quando a opção expira no dinheiro) | |
| Preço de exercício de XYZ | 500 |
| Opção Premium | 10 |
| Preço no vencimento | 400 |
| Pagamento Líquido | 10 |
Resumindo
- Uma opção de compra dá ao titular o direito, mas não a obrigação, de comprar as ações a um preço predefinido durante a vida da opção.
- Ao redigir uma opção de compra, o vendedor (lançador) da opção de compra dá ao comprador (titular) o direito de comprar um ativo em uma determinada data a um determinado preço.
- Uma opção de chamada de escrita pode ser feita de duas maneiras diferentes viz. escrever uma chamada coberta e escrever uma chamada nua.
- A emissão de opções de compra a descoberto carrega o enorme potencial de risco de alta com lucro limitado como Premium, enquanto a emissão de opções de compra cobertas, o risco de alta é coberto.
- A opção de compra de pagamento por escrito pode ser calculada como min (X - S T , 0).
- Devido ao alto potencial de responsabilidades na emissão de uma opção de compra, o lançador deve manter a margem com seu corretor, bem como com a troca.
