O que é uma taxa de pagamento de dividendos?
O índice de distribuição de dividendos é a relação entre o valor total dos dividendos pagos (dividendo preferencial e normal) em comparação com o lucro líquido da empresa; uma empresa que paga 20 milhões de dólares de dividendos de seu lucro líquido de 100 milhões de dólares terá uma proporção de 0,2.
É um indicador importante de como uma empresa está se saindo financeiramente. Como observamos acima, a taxa de pagamento de dividendos da Colgate foi de 61,78% em 2016-17. No entanto, Amazon, Google e Berkshire Hathway não pagaram um centavo aos acionistas por meio de dividendos. O que isto significa? Esse índice diz alguma coisa sobre o crescimento da empresa?
O lema principal de uma empresa é maximizar a riqueza dos acionistas. A empresa recebe o dinheiro dos acionistas para financiar seus projetos / operações em andamento e, então, quando esses projetos / operações dão lucro, torna-se um dever e obrigação da empresa compartilhar os lucros com seus acionistas. O valor do lucro que a empresa compartilha com os acionistas durante um determinado período é chamado de "dividendo". E a porcentagem do dividendo que a empresa paga (da receita que eles fazem), é chamada de "taxa de pagamento de dividendos".
Fórmula da relação de pagamento de dividendos
Fórmula 1
Primeiro, falaremos sobre o mais usual e depois explicaremos os outros dois para expandir o conceito.
Fórmula da relação de pagamento de dividendos = Dividendos / Lucro líquidoEm termos simples, o rácio de dividendo é a percentagem do lucro líquido que é paga aos acionistas como dividendo.
Para aplicar esse índice na prática, você precisa ir até a demonstração do resultado da empresa, olhar para o “lucro líquido” e descobrir se há algum “pagamento de dividendos”.
Fórmula # 2
Taxa de dividendos = 1 - Taxa de retençãoConforme mencionado acima, o dividendo é uma parcela do lucro. Outra parcela que a empresa guarda para reinvestir na expansão da empresa é chamada de lucros acumulados. E quando calculamos a porcentagem dos lucros retidos sobre o lucro líquido, obteríamos um índice de retenção.
Taxa de retenção = Lucro retido / Lucro líquido
Então, em termos simples,
Fórmula da relação de distribuição de dividendos = 1 - (Lucros retidos / Lucro líquido)
Ou, Taxa de Dividendos = (Lucro Líquido - Lucros Retidos) / Lucro Líquido
Se você souber o Lucro Líquido e os Lucros Retidos, poderá facilmente descobrir a proporção de dividendos da empresa (se houver). Basta deduzir os lucros retidos do lucro líquido e dividir o valor pelo lucro líquido.
Fórmula # 3
Fórmula da relação de pagamento de dividendos = Dividendos por ação (DPS) / Lucro por ação (EPS)Esta fórmula é útil quando você não tem acesso imediato à demonstração de resultados da empresa e só tem DPS e EPS. Simplesmente divida DPS por EPS, e você obterá a relação de dividendos.
Se você conhece os dividendos e ganhos, não há como usar esta fórmula. Mas se você quiser saber a base “por ação”, aqui está o que deve fazer. Divida o dividendo pelo número de ações, e você obteria DPS. Em seguida, divida o lucro líquido pelo número de ações e você obterá EPS.
A maioria das pessoas usa a primeira fórmula. Mas nos casos em que você não consegue acessar a demonstração de resultados, os métodos alternativos podem ser usados.
Além disso, dê uma olhada na Razão de Rendimento de Dividendos.
Interpretação da relação de pagamento de dividendos
- A maturidade da organização- Em primeiro lugar, pelo índice de distribuição de dividendos, pode-se entender o nível de maturidade de uma organização. Por exemplo, se uma organização é voltada para o crescimento e é nova no mercado, é provável que a maior parte dos lucros seja reinvestida na expansão de suas operações. Raramente essas novas empresas orientadas para o crescimento pagam dividendos porque, para poder pagar dividendos, elas primeiro precisam ir além de seu estágio inicial de negócios. Pense na Amazon aqui.
- Oportunidades de reinvestimento - Em alguns casos, as empresas estabelecidas nem sempre pagam muitos dividendos aos acionistas. Nesse caso, é realmente um teste de paciência dos acionistas, pois com o tempo, eles esperariam que cada vez mais benefícios fossem devolvidos a eles. Mas muitas empresas estabelecidas justificam sua taxa de pagamento de 0% reinvestindo cada vez mais dinheiro na operação para garantir que o dinheiro dos acionistas seja utilizado de maneira adequada e gere um melhor retorno para eles no futuro próximo. Pense na Berkshire Hathaway aqui.
- Manter o índice de dividendos a cada ano - Existem outros aspectos do índice de distribuição de dividendos que também devem ser considerados. Se uma empresa começou a distribuir dividendos por alguns anos, ela deve garantir que distribuirá dividendos todos os anos, sem qualquer tendência de queda. A manutenção do pagamento de dividendos todos os anos ajuda a empresa a ter um bom desempenho no mercado de ações, e cada vez mais investidores são atraídos para investir na empresa. Pense na Colgate aqui.
- Tendência de aumento nos dividendos - Cada empresa que paga um dividendo deve ter como objetivo pagar um dividendo maior a cada ano aos acionistas do que no ano anterior. Uma longa tendência de alta garante que a empresa esteja financeiramente saudável e com um ótimo desempenho em termos de geração de receita. Um pagamento de dividendos mais alto não se aplica a todas as empresas, mas há exceções. Por exemplo, REITs (Real Estate Investment Trust) são legalmente obrigados a pagar 90% de seus ganhos aos acionistas. No caso das MLPs (Master Limited Partnership), embora não seja obrigatório, o índice de distribuição de dividendos costuma ser maior.
Exemplo de taxa de pagamento de dividendos
Exemplo 1
Vejamos a Demonstração de Resultados da Empresa ABC para o ano de 2015 e 2016 -
| Detalhes | 2016 (em US $) | 2015 (em US $) |
| Vendas | 30,00.000 | 28,00.000 |
| (-) Custo dos Produtos Vendidos (CPV) | (21,00.000) | (20.000.000) |
| Lucro bruto | 900.000 | 800.000 |
| Despesas gerais | 180.000 | 120.000 |
| Despesas de Venda | 220.000 | 230.000 |
| As despesas operacionais totais | (400.000) | (350.000) |
| Renda Operacional | 500.000 | 450.000 |
| Despesas de juros | (50.000) | (50.000) |
| Lucro antes do imposto de renda | 450.000 | 400.000 |
| Imposto de Renda | (125.000) | (100.000) |
| Resultado líquido | 325.000 | 300.000 |
Também é relatado que o pagamento de dividendos para o ano de 2016 foi de US $ 50.000 e para o ano de 2015 foi de US $ 40.000.
Realizar análise de razão de dividendos
Em primeiro lugar, há duas coisas a considerar aqui.
Em primeiro lugar, o pagamento de dividendos do ano não viria na demonstração de resultados da empresa. Como o pagamento de dividendos não é uma despesa, não deve reduzir os ganhos de forma alguma.
Em segundo lugar, quanto dividendo foi pago no ano seria levado em consideração na seção de financiamento da demonstração de fluxo de caixa. Portanto, se você deseja encontrar o índice da maneira usual, precisa ter acesso às declarações de renda e de fluxo de caixa.
Agora, vamos calcular a proporção de pagamento de dividendos usando a proporção usual.
| Detalhes | 2016 (em US $) | 2015 (em US $) |
| Pagamento de dividendos (1) | 50.000 | 40.000 |
| Lucro líquido (2) | 325.000 | 300.000 |
| Proporção de Dividendos (1/2) | 15,38% | 13,33% |
Se compararmos o índice de dividendos para ambos os anos, veríamos que em 2016, o pagamento de dividendos é maior do que no ano anterior. Dependendo de onde a empresa se encontra no nível de maturidade como negócio, nós o interpretaríamos. Se a empresa ABC está além dos estágios iniciais de desenvolvimento, isso é um sinal saudável.
No próximo exemplo, veremos uma extensão do exemplo anterior. Mas o método de cálculo do índice de distribuição de dividendos seria diferente.
Exemplo # 2
Vejamos a Demonstração de Resultados e Balanço Patrimonial da Empresa ABC para o ano de 2015 e 2016 -
| Detalhes | 2016 (em US $) | 2015 (em US $) |
| Vendas | 30,00.000 | 28,00.000 |
| (-) Custo dos Produtos Vendidos (CPV) | (21,00.000) | (20.000.000) |
| Lucro bruto | 900.000 | 800.000 |
| Despesas gerais | 180.000 | 120.000 |
| Despesas de Venda | 220.000 | 230.000 |
| As despesas operacionais totais | (400.000) | (350.000) |
| Renda Operacional | 500.000 | 450.000 |
| Despesas de juros | (50.000) | (50.000) |
| Lucro antes do imposto de renda | 450.000 | 400.000 |
| Imposto de Renda | (125.000) | (100.000) |
| Resultado líquido | 325.000 | 300.000 |
Balanço da empresa ABC
| 2016 (em US $) | 2015 (em US $) | |
| Ativos | ||
| Ativos correntes | 300.000 | 400.000 |
| Investimentos | 45,00.000 | 41,00.000 |
| Planta e maquinário | 13,00.000 | 16,00.000 |
| Ativos intangíveis | 15.000 | 10.000 |
| Total de ativos | 61,15.000 | 61,10.000 |
| Responsabilidades | ||
| Passivo Circulante | 200.000 | 2,70.000 |
| Passivos de longo prazo | 1,15.000 | 1,40,000 |
| Resposabilidades totais | 3,15.000 | 4,10.000 |
| Patrimônio Líquido | ||
| Ações preferenciais | 550.000 | 550.000 |
| Ação ordinaria | 50.000.000 | 50.000.000 |
| Lucros acumulados | 250.000 | 150.000 |
| Total do patrimônio líquido | 58,00.000 | 57,00.000 |
| Total de passivos e patrimônio líquido | 61,15.000 | 61,10.000 |
Nota: presume-se que todos os lucros (exceto os lucros retidos) são pagos na forma de dividendo em ambos os anos.
Neste exemplo, precisamos calcular a taxa de pagamento de dividendos, onde não sabemos exatamente quanto dividendo é dado.
Seguiremos a fórmula alternativa de apuração do índice de distribuição de dividendos -
Fórmula da relação de distribuição de dividendos = 1 - (Lucros retidos / Lucro líquido)
Ou, Fórmula da relação de distribuição de dividendos = (Lucro líquido - Lucro retido) / Lucro líquido
| Detalhes | 2016 (em US $) | 2015 (em US $) |
| Lucros retidos (1) | 250.000 | 150.000 |
| Lucro líquido (2) | 325.000 | 300.000 |
| NI. - RE (3 = 2 -1) | 75.000 | 150.000 |
| Proporção de dividendos (3/2) | 23,08% | 50% |
Exemplo # 3
A MNC Company distribuiu um dividendo de US $ 20 por ação no ano de 2016. O ganho por ação da MNC no mesmo ano é de US $ 250 por ação. Calcule a taxa de pagamento de dividendos das empresas multinacionais.
Neste caso, usaríamos esta fórmula alternativa -
| Detalhes | 2016 (em US $) |
| Dividendo por ação (1) | 20 |
| Lucro por ação (2) | 250 |
| Proporção de Dividendos (1/2) | 8% |
Apple Dividend Analysis
Vejamos um exemplo prático para entender melhor a proporção de dividendos -
fonte: ycharts
| Itens | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 |
| Dividendos ($ bn) | 2,49 | 10,56 | 11,13 | 11,56 | 12,15 |
| Lucro líquido ($ bn) | 41,73 | 37,04 | 39,51 | 53,39 | 45,69 |
| Taxa de pagamento de dividendos | 5,97% | 28,51% | 28,17% | 21,65% | 26,59% |
Até 2011, a Apple não pagou nenhum dividendo aos investidores. Porque acreditavam que se reinvestissem os ganhos, conseguiriam gerar melhores retornos para os investidores, o que acabaram fazendo.
Por que a proporção de dividendos da Exxon está aumentando?
Vamos agora realizar uma análise da razão de dividendos da Exxon. Observamos que o índice de pagamento de dividendos da Exxon tem aumentado desde 2015. Por que isso acontece? A empresa está indo muito bem e, portanto, aumentando seus dividendos de forma desproporcional?
fonte: ycharts
Pode haver várias razões para o aumento. 1) Aumento dos Dividendos 2) Redução do Lucro Líquido 3) Ambos 1 e 2
# 1 - Aumento dos Dividendos
Abaixo está a tendência dos dividendos da Exxon -
fonte: ycharts
Observamos acima que a saída de dividendos da Exxon aumentou de $ 8,02 bilhões em 2010 para $ 12,45 bilhões em 2016.
# 2 - Redução no lucro líquido
Vamos agora dar uma olhada na tendência do Lucro Líquido da Exxon.
fonte: ycharts
Observamos que a receita da Exxon diminuiu 82,5%, de $ 44,88 bilhões em 2012 para $ 7,84 bilhões em 2016. Essa redução é substancial e levou ao salto no Índice de Pagamento de Dividendos.
Podemos concluir que o Dividend Ratio da Exxon aumentou devido tanto ao Aumento dos Dividendos Pagos quanto à redução do Lucro Líquido.
Bancos globais - Análise de proporção de dividendos estável
Os bancos globais são bancos de grande capitalização de mercado que estão maduros e crescendo a uma taxa de crescimento estável. Observamos que esses bancos têm um índice de dividendos ótimo. Abaixo está a lista de bancos globais junto com sua capitalização de mercado e taxa de pagamento.
| S. Não | Nome | Capitalização de mercado ($ milhões) | Taxa de pagamento de dividendos (anual) |
| 1 | JPMorgan Chase | 312895,4 | 34,3% |
| 2 | Wells Fargo | 271054,5 | 41,2% |
| 3 | Banco da América | 237949.9027 | 23,4% |
| 4 | Citigroup | 177530,0 | 15,3% |
| 5 | HSBC Holdings | 177155,6 | 369,4% |
| 6 | Royal Bank of Canada | 103992,2 | 48,0% |
| 7 | Banco santander | 97118,3 | 37,2% |
| 8 | The Toronto-Dominion Bank | 91322,0 | 43,2% |
| 9 | Mitsubishi UFJ Financial | 88234,7 | 31,3% |
| 10 | Westpac Banking | 78430,5 | 72,6% |
| 11 | Banco da Nova Scotia | 71475,7 | 50,6% |
| 12 | ING Group | 66593,5 | 50,7% |
| 13 | UBS Group | 60503.3 | 98,8% |
| 14 | BBVA | 54568,5 | 46,0% |
| 15 | Sumitomo Mitsui Financial | 54215,5 | 29,0% |
- JPMorgan Chase, com Capitalização de Mercado de $ 312 bilhões, tem uma taxa de pagamento de 34,3%
- Citigroup tem a taxa de pagamento mais baixa, 15,3% no grupo acima
- O HSBC Holding aqui é um outlier com uma taxa de pagamento de dividendos de 369,4%
Empresas da Internet - Sem Pagamento de Dividendos
A maioria das empresas de tecnologia não dá quaisquer dividendos, pois têm maior potencial de reinvestimento em comparação com bancos globais maduros. Abaixo está a lista das principais empresas baseadas na Internet, juntamente com sua capitalização de mercado e taxa de pagamento.
| S. Não | Nome | Capitalização de mercado ($ milhões) | Taxa de pagamento de dividendos (anual) |
| 1 | Alfabeto | 674.607 | 0,0% |
| 2 | 443.044 | 0,0% | |
| 3 | Baidu | 61.442 | 0,0% |
| 4 | JD.com | 56.408 | 0,0% |
| 5 | Altaba | 52.184 | 0,0% |
| 6 | Snap | 21.083 | 0,0% |
| 7 | 16.306 | 0,0% | |
| 8 | 12.468 | 0,0% | |
| 9 | VeriSign | 9.503 | 0,0% |
| 10 | Yandex | 8.609 | 0,0% |
| 11 | IAC / InterActive | 8.212 | 0,0% |
| 12 | Momo | 7.433 | 0,0% |
Apesar de ter uma grande capitalização de mercado, Alphabet, Facebook e outros não pretendem pagar dividendos no futuro próximo. Eles acreditam que podem reinvestir os lucros e gerar retornos maiores para os acionistas.
Óleo e Gás E&P - Razão de Dividendos Negativos
O índice de dividendos negativos ocorre quando a empresa paga dividendos, mesmo quando a empresa teve prejuízo. Isso certamente não é um sinal saudável, pois a empresa terá que usar o caixa existente ou levantar mais capital para pagar dividendos aos acionistas.
Abaixo está a lista de empresas de Exploração e Produção de Petróleo e Gás que estão enfrentando situação semelhante.
| S. Não | Nome | Capitalização de mercado ($ milhões) | Taxa de pagamento de dividendos (anual) |
| 1 | ConocoPhillips | 57.352 | -34,7% |
| 2 | Recursos EOG | 50.840 | -34,0% |
| 3 | Petróleo Ocidental | 47.427 | -402,3% |
| 4 | Canadense natural | 34.573 | -371,6% |
| 5 | Recursos naturais pioneiros | 27.009 | -2,3% |
| 6 | Anadarko Petroleum | 26.168 | -3,4% |
| 7 | Apache | 18.953 | -27,0% |
| 8 | Devon Energy | 16.465 | -6,7% |
| 9 | Hess | 13.657 | -5,7% |
| 10 | Energia nobre | 12.597 | -17,2% |
| 11 | Óleo de maratona | 10.616 | -7,6% |
| 12 | Cabot Oil & Gas | 10.516 | -8,7% |
| 13 | EQT | 9.274 | -4,4% |
| 14 | Energia Cimarex | 8.888 | -9,3% |
Limitações
A relação de dividendos nem sempre dá clareza aos investidores sobre a empresa. Existem algumas coisas que podem ser chamadas de desvantagens. Vamos dar uma olhada neles -
- Em primeiro lugar, os pagamentos de dividendos nem sempre são semelhantes todos os anos. Depende de muitos fatores que são altamente voláteis. E o pagamento de dividendos também muda com as oportunidades de investimento disponíveis.
- No mundo dos investimentos, os investidores querem frutos rápidos. Seu desejo de gratificação instantânea resulta em uma avaliação mais baixa de uma empresa se a empresa for incapaz de pagar dividendos aos seus investidores.
Conclusão
Pode-se dizer que o índice de distribuição de dividendos é um bom indicador de como uma empresa está se saindo em termos de seus resultados, considerando-se poucos fatores como a volatilidade do mercado, em que estágio do ciclo de negócios a empresa se encontra, a necessidade de reinvestimento porque de expansão da organização, como uma empresa está sendo percebida no mercado de ações e assim por diante. Portanto, como investidor, você precisa ter uma visão holística da empresa, em vez de apenas julgá-la com base na taxa de distribuição de dividendos.
