O que é Cash Flow Return on Investment (CFROI)?
CFROI (ou Cash Flow Return on Investment) é a Taxa Interna de Retorno (TIR) da empresa quando comparada com a taxa mínima para entender se o produto / investimento está indo bem.
- Foi desenvolvido pela HOLT Value Associates. A medida permite que os investidores entrem na estrutura interna da empresa para saber como é gerado o caixa na organização.
- Ajuda você a entender como uma empresa financia suas operações e como os fornecedores financeiros estão sendo pagos. Além disso, o ROI do fluxo de caixa também leva a inflação em consideração.
- O CFROI é um modelo de avaliação que assume que o mercado de ações decide os preços com base no fluxo de caixa da empresa. E não leva em consideração o desempenho ou o lucro da empresa.
( Observação: se você está se perguntando o que é a taxa mínima , aqui está a breve informação: a taxa mínima é a taxa mínima que a empresa espera ganhar quando investe em um projeto. Normalmente, os investidores calculam o custo médio ponderado de capital (WACC) e use-o como uma taxa mínima.)
Fórmula de retorno sobre o investimento do fluxo de caixa
Fórmula CFROI = Fluxo de caixa operacional (OCF) / Capital empregado
Para ser capaz de calcular CFROI, precisamos entender OCF e CE. Vamos entendê-los um por um.
Fluxo de caixa operacional (OCF)
Em termos simples, o fluxo de caixa operacional é a quantidade de caixa que entra após o pagamento das despesas operacionais da empresa. Então, vamos primeiro olhar para o lucro líquido. E faça os seguintes ajustes (de acordo com o Método Indireto de Análise de Fluxo de Caixa) -
Fluxo de Caixa Operacional (FCO) = Lucro Líquido + Despesas Não Caixa + Variação no Capital de Giro.
Capital empregado (CE)
Agora vamos dar uma olhada no Capital Employed (CE) da empresa. As empresas usam duas medidas usuais para calcular o capital empregado. Aqui estão duas maneiras de descobrir o capital empregado. Não importa o que usamos, precisamos permanecer consistentes em sua abordagem.
- Capital empregado = ativo fixo + capital de giro
- Capital empregado = Ativo total - Passivo circulante
O segundo método é mais fácil e, na seção de exemplo, usaremos o segundo método para determinar o capital empregado.
Retorno do fluxo de caixa do investimento - Exemplo da Starbucks
Como exemplo, vamos calcular o CFROI da Starbucks
No gráfico acima, temos o seguinte -
- Fluxo de caixa operacional (2018) = $ 11,94 bilhões
- Capital empregado (2018) = $ 18,47 bilhões
- Fórmula CFROI = Fluxo de caixa operacional / Capital empregado = $ 11,94 / $ 18,47 = 64,6%
Como interpretar o CFROI?
O retorno do fluxo de caixa sobre o investimento não pode ser interpretado sem compará-lo à taxa mínima. Normalmente, a taxa mínima é o custo médio ponderado de capital (WACC).
Depois que o CFROI é calculado, ele é comparado com o WACC e, em seguida, o CFROI líquido é calculado.
Veja como você pode calcular Net CFROI -
CFROI líquido = Retorno do fluxo de caixa sobre o investimento (CFROI) - Custo médio ponderado de capital (WACC)
- Se o CFROI líquido for positivo (ou seja, CFROI líquido> WACC), então aumentou o valor dos acionistas e
- se o CFROI líquido for negativo (ou seja, CFROI líquido <WACC), o valor dos acionistas será reduzido.
Exemplos
A Sra. Shweta está pensando em investir na Q Company. Mas antes de investir, ela quer saber se a Q Company seria capaz de avaliar seu valor como acionista. Então ela decidiu descobrir o retorno do fluxo de caixa sobre o investimento e o CFROI líquido. Ela tem as seguintes informações à sua disposição.
Q Company no final de 2016
| Detalhes | Em US $ |
| Resultado líquido | 600.000 |
| Depreciação e Amortização | 56.000 |
| Impostos diferidos | 6.500 |
| Aumento de contas a receber | 4.000 |
| Diminuição nos estoques | 6.000 |
| Diminuição de contas a pagar | 9.000 |
| Aumento nos juros acumulados a pagar | 3.200 |
| Lucro na venda de propriedade | 12.000 |
| Total de ativos | 32,00.000 |
| Passivo Circulante | 400.000 |
| Capital próprio | 20.000.000 |
| Dívida | 800.000 |
| Custo de equidade | 4% |
| Custo da Dívida | 6% |
| Taxa de imposto corporativo | 30% |
Temos as informações acima disponíveis. Primeiro, vamos calcular o fluxo de caixa operacional.
Q Company
Demonstração do fluxo de caixa para o ano de 2016
| Detalhes | Em US $ |
| Resultado líquido | 600.000 |
| (+) Despesas não caixa | |
| Depreciação e Amortização | 56.000 |
| Impostos diferidos | 6.500 |
| (+) Mudanças no Capital de Giro | |
| Aumento de contas a receber | (4.000) |
| Diminuição nos estoques | 6.000 |
| Diminuição de contas a pagar | (9.000) |
| Aumento nos juros acumulados a pagar | 3.200 |
| Lucro na venda de propriedade | (12.000) |
| Fluxo de caixa das atividades operacionais | 6,46,700 |
Temos um componente do CFROI. Precisamos calcular outro, ou seja, o capital empregado.
| Detalhes | Em US $ |
| Ativos totais (A) | 32,00.000 |
| Passivo Circulante (B) | 400.000 |
| Capital empregado (A - B) | 28,00.000 |
Então, aqui está o retorno do fluxo de caixa sobre o investimento da empresa Q -
Fórmula de retorno do fluxo de caixa sobre o investimento = Fluxo de caixa operacional (OCF) / Capital empregado
| Detalhes | Em US $ |
| Fluxo de caixa das atividades operacionais (A) | 6,46,700 |
| O capital empregado | 28,00.000 |
| Retorno do fluxo de caixa sobre o investimento (A / B) | 23,10% |
Para saber a taxa mínima e comparar o retorno do fluxo de caixa sobre o investimento com ela, precisamos primeiro calcular o WACC e, em seguida, descobrir o valor líquido.
Veja como calcularemos o WACC.
WACC = E / V * Re + D / V * Rd * (1 - TC)
| Detalhes | Em US $ |
| Patrimônio líquido (E) | 20.000.000 |
| Dívida (D) | 800.000 |
| Patrimônio líquido + dívida (V) | 28,00.000 |
| E / V | 0,71 |
| Custo de equidade | 4% |
| D / V | 0,29 |
| Custo da Dívida | 6% |
| Taxa de imposto corporativo | 30% |
Colocando o valor acima na equação, obtemos -
- WACC = 0,71 * 0,04 + 0,29 * 0,06 * (1 - 0,30)
- WACC = 0,0284 + 0,01218
- WACC = 0,04058 = 4,06%
Então, o retorno do fluxo de caixa líquido sobre o investimento é -
| Detalhes | Em US $ |
| Retorno do fluxo de caixa sobre o investimento (A) | 23,10% |
| WACC (B) | 4,06% |
| Retorno do fluxo de caixa líquido sobre o investimento (A - B) | 19,04% |
A partir do cálculo acima, Shweta agora está confiante de que a Q Company será capaz de avaliar o investimento que ela estaria fazendo e, como resultado, ela iria em frente e investiria na empresa.
Na analise final
CFROI é uma das melhores medidas se você deseja ter uma visão precisa de como uma empresa está se saindo. Outros índices contábeis funcionam, mas são baseados na ideia falha de que "mais lucro significa melhor gerenciamento de recursos e melhores retornos". Mas, na verdade, quanto dinheiro está entrando e quanto está saindo sempre decidirão como uma empresa está se saindo em termos de desempenho no mercado. Cada investidor deve calcular o CFROI e o Retorno do Fluxo de Caixa Líquido do Investimento antes de investir em qualquer empresa.
