Definição de Opções de Venda de Escrita
Gravar opções de venda é criar a capacidade de vender uma ação e tentar dar esse direito a outra pessoa por um preço específico; este é um direito de vender o subjacente, mas não uma obrigação de o fazer.
Explicação
Por definição, as opções de venda são um instrumento financeiro que dá ao seu titular (comprador) o direito, mas não a obrigação, de vender o ativo subjacente a um determinado preço durante a vigência do contrato.
Venda de opções de venda, também conhecida como venda de opções de venda.
Como sabemos, a opção de venda dá ao detentor o direito, mas não a obrigação, de vender as ações a um preço predeterminado. Considerando que, por escrito uma opção de venda, uma pessoa vendeu a opção de venda ao comprador e se obrigou a comprar as ações ao preço de exercício se exercido pelo comprador. O vendedor, em contrapartida, ganha um prêmio, que é pago pelo comprador e se compromete a comprar as ações pelo preço de exercício.
Assim, ao contrário do lançador da opção de compra, o lançador da opção de venda tem uma perspectiva neutra ou positiva sobre a ação ou espera uma redução na volatilidade.
Exemplo
Suponha que a ação do BOB seja negociada a $ 75 / - e seja um mês a $ 70 / - negociação de venda por $ 5 / -. Aqui, o preço de exercício é $ 70 / - e um lote de contrato de venda é de 100 ações. Um investidor, o Sr. XYZ, vendeu muitas opções de venda para o Sr. ABC. O Sr. XYZ espera que as ações do BOB sejam negociadas acima de $ 65 / - ($ 70 - $ 5) até o vencimento do contrato.
Vamos assumir três cenários de movimentação da ação BOB no vencimento e calcular o Payoff do Sr. XYZ (lançador de uma opção de venda).
# 1 - O preço das ações do BOB cai abaixo e é negociado a $ 60 / - (a opção expira profundamente no dinheiro)
No primeiro cenário, o preço da ação cai abaixo do preço de exercício ($ 60 / -) e, portanto, o comprador escolheria exercer a opção de venda. De acordo com o contrato, o comprador deve comprar as ações do BOB a um preço de $ 70 / - por ação. Desta forma, o vendedor compraria as 100 ações (1 lote é igual a 100 ações) do BOB por $ 7.000 / - enquanto o valor de mercado das mesmas é $ 6.000 / - e tendo um prejuízo bruto de $ 1.000 / -. No entanto, o escritor ganhou uma quantia de $ 500 / - ($ 5 / por ação) como prêmio, incorrendo nele uma perda líquida de $ 500 / - ($ 6.000- $ 7.000 + $ 500).
| Cenário-1 (quando a opção expira profundamente no dinheiro) | |
| Preço de exercício do BOB | 70 |
| Opção Premium | 5 |
| Preço no vencimento | 60 |
| Pagamento Líquido | -500 |
# 2 - O preço das ações do BOB cai abaixo e é negociado a $ 65 / - (a opção expira no dinheiro)
No segundo cenário, o preço da ação cai abaixo do preço de exercício ($ 65 / -) e, portanto, o comprador escolheria novamente exercer a opção de venda. De acordo com o contrato, o comprador deve comprar as ações ao preço de $ 70 / - por ação. Dessa forma, o vendedor compraria as 100 ações do BOB por $ 7.000 / - enquanto o valor de mercado agora é de $ 6.500 / - incorrendo em um prejuízo bruto de $ 500 / -. No entanto, o escritor ganhou uma quantia de $ 500 / - ($ 5 / por ação) como prêmio, fazendo-o ficar em um ponto de equilíbrio de sua negociação sem perda ou ganho ($ 6500- $ 7000 + $ 500) neste cenário.
| Cenário 2 (quando a opção expira no dinheiro) | |
| Preço de exercício do BOB | 70 |
| Opção Premium | 5 |
| Preço no vencimento | 65 |
| Pagamento Líquido | 0 |
# 3 - O preço das ações do BOB salta e é negociado a $ 75 / - (a opção expira fora do dinheiro)
Em nosso último cenário, o preço das ações sobe acima em vez de cair ($ 75 / -) o preço de exercício e, portanto, o comprador prefere não escolher exercer a opção de venda, pois exercer a opção de venda aqui não faz sentido ou podemos dizer que ninguém venderia a ação a $ 70 / - se pudesse ser vendida no mercado à vista a $ 75 / -. Dessa forma, o comprador não exerceria a opção de venda levando o vendedor a ganhar um prêmio de $ 500 / -. Portanto, o escritor ganhou uma quantia de $ 500 / - ($ 5 / por ação) como prêmio, obtendo um lucro líquido de $ 500 / -
| Cenário 3 (quando a opção expira Fora do dinheiro) | |
| Preço de exercício do BOB | 70 |
| Opção Premium | 5 |
| Preço no vencimento | 75 |
| Pagamento Líquido | 500 |
Ao lançar opções de venda, o lançador sempre terá lucro se o preço das ações for constante ou se mover em uma direção ascendente. Portanto, vender ou lançar opções de venda pode ser uma estratégia recompensadora em um estoque estagnado ou em alta. No entanto, no caso de queda do estoque, o vendedor da opção de venda está exposto a um risco significativo, mesmo que o risco do vendedor seja limitado, pois o preço da ação não pode cair abaixo de zero. Portanto, em nosso exemplo, a perda máxima do lançador da opção de venda pode ser $ 6500 / -.
Abaixo está a análise de payoff para o lançador da opção de venda. Observe que isso é apenas para um estoque.
Notações de contrato de opções
As diferentes notações usadas no contrato de opção são as seguintes:
S T : Preço das Ações
X : preço de exercício
T : Tempo para expiração
C O : Prêmio de opção de compra
P O : Prêmio da opção de venda
r : Taxa de retorno livre de risco
A recompensa por gravar opções de venda
Uma opção de venda dá ao detentor da opção o direito de vender um ativo em uma determinada data a um determinado preço. Portanto, sempre que uma opção de venda é lançada pelo vendedor ou lançador, ela dá um payoff de zero (desde que a opção de venda não seja exercida pelo titular) ou a diferença entre o preço da ação e o preço de exercício, o que for mínimo. Conseqüentemente,
Payoff da opção de venda curta = min (S T - X, 0) ou
- máx (X - S T , 0)
Podemos calcular o Payoff do Sr. XYZ para todos os três cenários assumidos no exemplo acima.
Cenário -1 (quando a opção expira profundamente no dinheiro)
A recompensa do Sr. XYZ = min (S T - X, 0)
= min (60 - 70, 0)
= - $ 10 / -
Cenário -2 (quando a opção expira no dinheiro)
O pagamento do Sr. XYZ = min (S T - X, 0)
= min (65 - 70, 0)
= - $ 5 / -
Cenário -3 (quando a opção expira fora do dinheiro)
O pagamento do Sr. XYZ = min (S T - X, 0)
= min (75 - 70, 0)
= $ 5 / -
Estratégias de opções de venda de escrita
A estratégia de escrever opções de venda pode ser feita de duas maneiras:
- escrever colocado coberto
- escrever nu colocar ou descoberto colocar
Vamos discutir essas duas estratégias de escrever a opção de venda em detalhes
# 1 - Escrevendo Put Coberto
Como o nome sugere, ao escrever uma estratégia de venda coberta, o investidor escreve opções de venda junto com as ações a descoberto. Esta estratégia de Negociação de Opções é adotada pelos investidores se eles sentirem fortemente que as ações vão cair ou ser constantes no curto ou curto prazo.
À medida que os preços das ações caem, o titular da opção exerce o preço de exercício e as ações são adquiridas pelo lançador da opção. O retorno líquido para o lançador aqui é o prêmio recebido mais a receita de vender ações a descoberto e o custo envolvido na recompra dessas ações quando exercidas. Portanto, não há risco de queda, e o lucro máximo que um investidor obtém por meio dessa estratégia é o prêmio recebido.
Por outro lado, se os preços das ações subjacentes aumentam, o lançador está exposto a um risco de alta ilimitado, pois o preço das ações pode subir a qualquer nível, e mesmo se a opção não for exercida pelo titular, o lançador deve comprar as ações (subjacente) de volta (por causa de vendas a descoberto no mercado à vista), e a receita para o lançador aqui é apenas o prêmio recebido do detentor.
Com nosso argumento acima, podemos ver essa estratégia como um lucro limitado sem risco de baixa, mas risco de alta ilimitado. O payoff do diagrama da opção de venda coberta é mostrado na imagem-1.
Exemplo
Vamos supor que o Sr. XYZ tenha subscrito uma opção de venda coberta sobre ações BOB com um preço de exercício de $ 70 / - por um mês por um prêmio de $ 5 / -. Um lote de opção de venda consiste em 100 ações do BOB. Como esta é uma opção de venda coberta, aqui o Sr. XYZ está vendido no subjacente, ou seja, 100 ações do BOB e, no momento da venda, o preço da ação do BOB era de $ 75 / por ação. Vamos considerar dois cenários em que, no primeiro cenário, os preços das ações caem abaixo de $ 55 / - no vencimento, dando ao titular a oportunidade de exercer a opção, e em outro cenário, os preços das ações sobem para $ 85 / - no vencimento. É óbvio que, no segundo cenário, o titular não exercerá a opção. Vamos calcular o payoff para ambos os cenários.
No primeiro cenário, quando os preços das ações fecharem abaixo do preço de exercício no vencimento, a opção será exercida pelo titular. Aqui, o Payoff seria calculado em duas etapas primeiro, enquanto a opção é exercida e, em segundo lugar, quando o lançador recompra a ação.
O lançador fica com prejuízo na primeira etapa, pois é obrigado a comprar as ações pelo preço de exercício do titular, efetuando o pagamento como a diferença entre o preço da ação e o preço de exercício ajustando-se com a receita recebida do prêmio. Conseqüentemente, o Payoff seria negativo em $ 10 / por ação.
Na segunda etapa, o lançador precisa comprar as ações a $ 55 / - que ele vendeu a $ 75 / - obtendo um retorno positivo de $ 20 / -. Portanto, o Payoff líquido para o lançador é positivo $ 10 / - por ação.
| Cenário-1 (os preços das ações caem abaixo do preço de exercício) | |
| Preço de exercício do BOB | 70 |
| Opção Premium | 5 |
| Preço no vencimento | 55 |
| Renda de venda a descoberto de ações | 75 |
| Despesas para recompra de ações | 55 |
| Pagamento Líquido | $ 1000 / - |
No segundo cenário, quando o preço da ação sobe para $ 85 / - no vencimento, a opção não será exercida pelo detentor, levando a um retorno positivo de $ 5 / - (como prêmio) para o lançador. Enquanto na segunda etapa, o escritor tem que comprar de volta as ações a $ 85 / - que ele vendeu a $ 75 / - incorrendo em um pagamento negativo de $ 10 / -. Portanto, o Payoff líquido para o lançador neste cenário é negativo em $ 5 / - por ação.
| Cenário 2 (preços das ações sobem acima do preço de exercício) | |
| Preço de exercício do BOB | 70 |
| Opção Premium | 5 |
| Preço no vencimento | 85 |
| Renda de venda a descoberto de ações | 75 |
| Despesas para recompra de ações | 85 |
| Pagamento Líquido | - $ 500 / - |
# 2 - Escrevendo Naked Put ou Uncovered Put
A venda de venda a descoberto ou a descoberto contrasta com uma estratégia de opção de venda coberta. Nessa estratégia, o vendedor da opção de venda não vendeu os títulos subjacentes. Basicamente, quando uma opção de venda não é combinada com a posição vendida no estoque subjacente, isso é chamado de lançamento de opção de venda descoberta.
O lucro para o lançador nesta estratégia é limitado ao prêmio ganho e também não há risco de alta envolvido, uma vez que o lançador não opera a descoberto nas ações subjacentes. Por um lado, onde não há risco de alta, há um enorme risco de baixa envolvida, pois quanto mais os preços das ações caem abaixo do preço de exercício, mais o lançador de perdas incorreria. No entanto, há uma almofada na forma de prêmio para o escritor. Esse prêmio é ajustado pela perda caso a opção seja exercida.
Exemplo
Vamos supor que o Sr. XYZ tenha subscrito uma opção de venda descoberta sobre ações BOB com um preço de exercício de $ 70 / - por um mês por um prêmio de $ 5 / -. Um lote de opção de venda consiste em 100 ações do BOB. Vamos considerar dois cenários, em
Vamos considerar dois cenários. No primeiro cenário, os preços das ações caem para menos de $ 0 / - no vencimento, dando ao titular a oportunidade de exercer a opção, enquanto, em outro cenário, os preços das ações sobem para $ 85 / - no vencimento. É óbvio que, no segundo cenário, o titular não exercerá a opção. Vamos calcular o Payoff para ambos os cenários.
As recompensas estão resumidas abaixo.
| Cenário-1 (preço de exercício <preço das ações) | |
| Preço de exercício do BOB | 70 |
| Opção Premium | 5 |
| Preço no vencimento | 0 |
| Pagamento Líquido | -6500 |
Tabela-7
| Cenário 2 (preço de exercício> Preço da ação) | |
| Preço de exercício do BOB | 70 |
| Opção Premium | 5 |
| Preço no vencimento | 85 |
| Pagamento Líquido | 500 |
Olhando para os payoffs, podemos estabelecer nosso argumento de que a perda máxima na estratégia de opção de venda a descoberto é a diferença entre o preço de exercício e o preço da ação com o ajuste do prêmio recebido do detentor da opção.
Opções negociadas em bolsa de exigência de margem
Em uma negociação de opções, o comprador precisa pagar o prêmio integralmente. Os investidores não têm permissão para comprar as opções nas margens, pois as opções são altamente alavancadas, e comprar na margem aumentaria essa alavancagem em um nível significativamente mais alto.
No entanto, um lançador de opções tem passivos potenciais e, portanto, deve manter a margem, pois a bolsa e o corretor devem se satisfazer de forma que o negociador não fique inadimplente se a opção for exercida pelo titular.
Resumindo
- Uma opção de venda dá ao detentor o direito, mas não a obrigação, de vender as ações a um preço predefinido durante a vida da opção.
- Ao subscrever ou operar a descoberto uma opção de venda, o vendedor (lançador) da opção de venda dá ao comprador (titular) o direito de vender um ativo em uma determinada data a um determinado preço.
- A opção de venda de payoff na escrita pode ser calculada como min (S T - X, 0).
- A estratégia envolvida na emissão da opção de venda é a emissão da opção de venda coberta e da opção de venda não coberta ou da opção de venda livre.
- A emissão de opções de venda cobertas contém um enorme potencial de risco de alta com lucros limitados, enquanto a emissão de opções de venda não cobertas contém um enorme risco de baixa com lucros limitados como prêmio.
- Devido ao alto potencial de passivos na emissão de uma opção de venda, o lançador deve manter a margem com seu corretor, bem como com a troca.
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