O que são swaps de taxas de juros?
Em suma, o swap de taxa de juros pode ser considerado um acordo contratual entre duas partes para trocar pagamentos de juros. O tipo mais comum de acordo de swap de taxa de juros é aquele em que a Parte A concorda em fazer pagamentos à Parte B com base na taxa de juros fixa e a Parte B concorda em pagar a Parte A com base na taxa de juros flutuante. Em quase todos os casos, a taxa flutuante está vinculada a algum tipo de taxa de referência.
Examinamos os swaps de taxas de juros em detalhes neste artigo, junto com exemplos -
- Exemplo de swap de taxa de juros
- A perspectiva de negociação do swap de taxa de juros
- Usos de swap de taxa de juros
- Qual é a taxa de swap?
- O que é uma curva de troca?
- Quem são os criadores de mercado em Swaps?
- Quais são os riscos envolvidos em Swaps?
- O que há para um investidor no swap?
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Exemplo de swap de taxa de juros
Vamos ver como o swap de taxa de juros funciona com este exemplo básico.
Digamos que o Sr. X possui um investimento de $ 1.000.000 que lhe paga LIBOR + 1% todos os meses. LIBOR significa taxa interbancária de Londres, uma das taxas de referência mais utilizadas no caso de títulos flutuantes. O pagamento para o Sr. X continua mudando conforme a LIBOR continua mudando no mercado. Agora suponha que haja outro cara, Sr. Y, que possui um investimento de $ 1.000.000 que lhe paga 1,5% ao mês. O pagamento por ele recebido nunca muda visto que a taxa de juros assumida na transação se de natureza fixa.
Agora o Sr. X decide que não gosta dessa volatilidade e prefere o pagamento de juros fixos, enquanto o Sr. Y decide explorar a taxa flutuante para ter uma chance de pagamentos maiores. É quando ambos celebram um contrato de swap de taxa de juros. Os termos do contrato estabelecem que o Sr. X concorda em pagar ao Sr. Y LIBOR + 1% todos os meses pelo valor do principal nocional de $ 1.000.000. Em vez desse pagamento, o Sr. Y concorda em pagar ao Sr. X uma taxa de juros de 1,5% sobre o mesmo valor nocional principal. Agora vamos ver como as transações se desdobram em diferentes cenários.
Cenário 1: LIBOR em 0,25%
O Sr. X recebe $ 12.500 de seu investimento a 1,25% (LIBOR está em 0,25% e mais 1%). O Sr. Y recebe o pagamento mensal fixo de $ 15.000 a uma taxa de juros fixa de 1,5%. Agora, de acordo com o contrato de troca, o Sr. X deve $ 12.500 ao Sr. Y, e o Sr. Y deve $ 15.000 ao Sr. X. As duas transações se compensam parcialmente. A transação líquida levaria o Sr. Y a pagar $ 2500 ao Sr. X.
Cenário 1: LIBOR em 1,00%
O Sr. X recebe $ 20.000 de seu investimento a 2,00% (LIBOR de 1,00% e mais 1%). O Sr. Y recebe o pagamento mensal fixo de $ 15.000 a uma taxa de juros fixa de 1,5%. Agora, sob o contrato de troca, o Sr. X deve $ 20.000 ao Sr. Y, e o Sr. Y deve $ 15.000 ao Sr. X. As duas transações compensam-se parcialmente. A transação líquida levaria o Sr. X a pagar $ 5.000 ao Sr. Y.
Então, o que o swap de taxa de juros fez ao Sr. X e ao Sr. Y? A troca permitiu ao Sr. X um pagamento garantido de $ 15.000 por mês. Se a LIBOR estiver baixa, o Sr. Y ficará em dívida com ele na troca. No entanto, se a LIBOR for alta, ele deverá ao Sr. Y. De qualquer forma, ele terá um retorno mensal fixo de 1,5% durante a vigência do contrato. É muito importante entender que, no acordo de swap de taxa de juros, as partes que firmam o contrato nunca trocam o valor do principal. O valor principal é apenas fictício aqui. Existem muitos usos para os swaps de taxas de juros, e discutiremos cada um deles posteriormente neste artigo.
A perspectiva de negociação do swap de taxa de juros
Os swaps de taxas de juros são negociados no mercado de balcão e, geralmente, as duas partes precisam concordar em duas questões ao entrar no contrato de swap de taxas de juros. As duas questões em consideração antes de uma negociação são a duração do swap e os termos do swap. A duração de um swap decidirá a data de início e término do contrato, enquanto os termos do swap decidirão a taxa fixa em que o swap funcionará.
Usos de swap de taxa de juros
- Um dos usos que os swaps de taxas de juros fazem é o hedge . Caso uma organização entenda que a taxa de juros aumentará nos próximos tempos, e há um empréstimo contra o qual ela está pagando juros. Suponhamos que este empréstimo esteja vinculado à taxa LIBOR de 3 meses. Caso a organização considere que a taxa LIBOR vai disparar nos próximos tempos, a organização pode então fazer o hedge do fluxo de caixa optando por taxas de juros fixas usando um swap de taxas de juros. Isso fornecerá algum tipo de certeza ao fluxo de caixa da organização.
- Os bancos usam swaps de taxa de juros para gerenciar o risco da taxa de juros . Eles tendem a distribuir seu risco de taxa de juros criando swaps menores e distribuindo-os no mercado por meio de um corretor inter-dealer. Discutiremos esse atributo e a transação em detalhes quando observarmos quem são os criadores de mercado no negócio.
- Uma grande ferramenta para investidores em renda fixa . Eles o usam para especulações e criação de mercado. Inicialmente, era apenas para empresas, mas à medida que o mercado crescia, as pessoas começaram a percebê-lo como uma forma de medir a visão da taxa de juros realizada pelos participantes do mercado. Foi quando muitos players de renda fixa passaram a participar ativamente do mercado.
- O swap de taxa de juros funciona como uma incrível ferramenta de gerenciamento de portfólio . Ajuda no ajuste do risco relacionado à volatilidade da taxa de juros. No caso de gestores de fundos que desejam trabalhar em uma estratégia de longa duração, os swaps de taxas de juros de longo prazo ajudam a aumentar a duração geral da carteira.
Qual é a taxa de swap?
Agora que você entendeu o que é uma transação de swap, é muito importante entender o que é conhecido como 'taxa de swap'. Uma taxa de swap é a taxa da ponta fixa do swap, conforme determinado no mercado livre. Portanto, a taxa que é cotada por vários bancos para este instrumento é conhecida como taxa de swap. Isso fornece uma indicação de qual é a visão do mercado e se a empresa acredita que pode estabilizar os fluxos de caixa comprando um swap ou pode ter um ganho monetário fazendo isso, ela vai em frente. Assim, a taxa de swap é a taxa de juros fixa que o receptor exige em troca de incerteza, que existia por causa da ponta flutuante da transação.
O que é uma curva de troca?
O gráfico das taxas de swap em todos os vencimentos disponíveis é conhecido como curva de swap. É muito semelhante à curva de rendimento de qualquer país onde a taxa de juros prevalecente ao longo do mandato é traçada em um gráfico. Uma vez que a taxa de swap é um bom indicador da percepção da taxa de juros, liquidez do mercado, movimento de crédito bancário, a curva de swap isoladamente torna-se muito importante como referência de taxa de juros.
fonte: Bloomberg.com
Geralmente, a curva de rendimento soberana e a curva de swap têm formas semelhantes. No entanto, às vezes há uma diferença entre os dois. A diferença entre os dois é conhecida como 'swap spread'. Historicamente, essa diferença tendeu a ser positiva, o que refletia um maior risco de crédito com os bancos em comparação com um soberano. No entanto, considerando outros fatores que são indicativos de oferta-demanda, liquidez, o spread dos EUA está atualmente em negativo para prazos mais longos. Consulte o gráfico abaixo para um melhor entendimento.
Consulte o gráfico abaixo para um melhor entendimento.
fonte: Bloomberg.com
A curva de swap é um bom indicador das condições do mercado de renda fixa. Ele reflete a situação de crédito bancário juntamente com a visão da taxa de juros dos participantes do mercado em geral. Em mercados maduros, a curva de swap suplantou a curva de tesouraria como a principal referência para precificar e negociar títulos e empréstimos corporativos. Ele funciona como uma referência primária em certas situações, pois é mais voltado para o mercado e considera participantes maiores do mercado.
Quem são os criadores de mercado em Swaps?
As grandes firmas de investimento, junto com os bancos comerciais com forte histórico de classificação de crédito, são os maiores formadores de mercado de swap. Eles oferecem opções de taxas fixas e flutuantes para investidores que desejam fazer uma transação de swap. As contrapartes em uma transação de swap típica são geralmente corporações, bancos ou um investidor de um lado e grandes bancos comerciais e firmas de investimento do outro. Em um cenário geral, no momento em que um banco executa um swap, ele geralmente o compensa por meio de uma corretora inter-dealer. Em toda a transação, o banco fica com as taxas de início da troca. Nos casos em que a transação de swap é muito grande, o inter corretor-dealer pode providenciar uma série de outras contrapartes, por sua vez distribuindo o risco da transação. Isso resulta em uma dispersão mais ampla do risco.É assim que os bancos que mantêm risco de taxa de juros tentam espalhar o risco para um público maior. O papel dos formadores de mercado é fornecer amplos participantes e liquidez ao sistema.
Quais são os riscos envolvidos em Swaps?
Como no caso de um mercado de renda fixa não governamental, o swap de taxa de juros possui dois riscos principais. Esses dois riscos são o risco de taxa de juros e o risco de crédito. O risco de crédito no mercado também é conhecido como risco de contraparte. O risco da taxa de juros surge porque a expectativa da visão da taxa de juros pode não corresponder à taxa de juros real. Um Swap também tem um risco de contraparte, o que implica que qualquer uma das partes possa cumprir os termos contratuais. O quociente de risco para os swaps de taxas de juros atingiu um pico histórico em 2008, quando as partes se recusaram a honrar o compromisso de swaps de taxas de juros. Foi quando se tornou importante estabelecer uma agência de compensação para reduzir o risco da contraparte.
O que há para um investidor no swap?
Ao longo do ano, os mercados financeiros inovaram constantemente e surgiram com excelentes produtos financeiros. Cada uma delas se iniciou no mercado com o objetivo de resolver algum tipo de problema corporativo e depois se tornou um grande mercado por si só. Isso é exatamente o que aconteceu com os swaps de taxas de juros ou com a categoria de swap em geral. O objetivo do investidor é entender sobre o produto e ver onde ele pode ajudá-lo. A compreensão do swap de taxa de juros pode ajudar um investidor a avaliar a percepção da taxa de juros no mercado. Também pode ajudar um indivíduo a decidir quando pedir um empréstimo e quando adiá-lo por um tempo. Também pode ser útil entender o tipo de carteira que o gestor do seu fundo está mantendo e como, ao longo dos anos, ele está tentando administrar o risco da taxa de juros no mercado.A troca é uma ótima ferramenta para gerenciar sua dívida de forma eficaz. Permite ao investidor brincar com a taxa de juros e não o limita com uma opção fixa ou flutuante.
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