O que é Otimização de portfólio?
A otimização da carteira nada mais é do que um processo em que um investidor recebe a orientação certa no que diz respeito à seleção de ativos de uma gama de outras opções e, nesta teoria, os projetos / programas não são avaliados individualmente, mas sim avaliados como parte de um portfólio particular.
Explicação
Diz-se que uma carteira ótima é aquela que tem o maior índice de Sharpe, que mede o excesso de retorno gerado para cada unidade de risco assumida.
A otimização do portfólio é baseada na Teoria Moderna do Portfólio (MPT). O MPT parte do princípio de que os investidores desejam o maior retorno com o menor risco. Para conseguir isso, os ativos em uma carteira devem ser selecionados após considerar como eles atuam entre si, ou seja; eles devem ter uma correlação baixa. Qualquer portfólio ideal baseado no MPT é bem diversificado para evitar um crash quando um determinado ativo ou classe de ativo apresenta desempenho inferior.
Processo de portfólio ideal
A alocação de ativos para um portfólio ideal é essencialmente um processo de duas partes:
- Selecionando classes de ativos - os gerentes de portfólio primeiro escolhem as classes de ativos para as quais desejam alocar fundos e, em seguida, decidem o peso de cada classe de ativos a ser incluída. As classes de ativos comuns incluem ações, títulos, ouro, bens imóveis.
- Selecionando ativos dentro da classe - depois de decidir as classes de ativos, o gerente decide quanto de uma determinada ação ou título deseja incluir no portfólio. A fronteira eficiente representa em um gráfico a relação risco-retorno de uma carteira eficiente. Cada ponto desta curva representa um portfólio eficiente.
Exemplos de otimização de portfólio
Vamos ver alguns exemplos práticos de otimização de portfólio para entendê-lo melhor.
Exemplo 1
Se tomarmos um exemplo da Apple e da Microsoft com base em seus retornos mensais para o ano de 2018, o gráfico a seguir mostra a Fronteira Eficiente para um portfólio que consiste apenas dessas duas ações:
O eixo X é o desvio padrão e o eixo y é o retorno do portfólio para o nível de risco. Se combinarmos esta carteira com um ativo sem risco, o ponto neste gráfico onde o índice de Sharpe é maximizado representa a carteira ótima. É o ponto em que a linha de alocação de capital tangencia a fronteira eficiente. A razão por trás disso é que, naquele ponto, o índice de Sharpe (que mede o aumento no retorno esperado para cada unidade adicional de risco assumida) é o mais alto.
Exemplo # 2
Suponha que queremos combinar uma carteira de risco tendo apenas ações BestBuy e AT&T e um ativo sem risco com um retorno de 1%. Plotaremos a Fronteira Eficiente com base nos dados de retorno para esses estoques e, em seguida, pegaremos uma linha que começa em 1,5 no eixo Y e é tangencial a essa Fronteira Eficiente.
O eixo X representa o desvio padrão e o eixo Y representa o retorno do portfólio. Um investidor que deseja assumir menos riscos pode mover-se para a esquerda deste ponto, e os investidores que assumem riscos elevados podem mover-se para a direita deste ponto. Um investidor que não deseja correr nenhum risco, estaria apenas investindo todo o dinheiro no ativo livre de risco, mas, ao mesmo tempo, limitaria o retorno de sua carteira a 1%. Um retorno extra será obtido ao assumir o risco.
Vantagens da Otimização de Portfólio
Abaixo mencionadas estão algumas das principais vantagens da otimização do portfólio:
- Maximizando o retorno - O primeiro e mais importante objetivo da otimização do portfólio é maximizar o retorno para um determinado nível de risco. O trade-off risco-retorno é maximizado no ponto da fronteira eficiente que representa o portfólio ótimo. Portanto, os gerentes que buscam o processo de otimização de portfólio geralmente são capazes de obter retornos elevados por unidade de risco para seus investidores. Isso ajuda na satisfação do cliente.
- Diversificação - As carteiras ótimas são bem diversificadas de forma a eliminar o risco não sistemático ou não precificado. A diversificação ajuda a proteger os investidores contra desvantagens no caso de um determinado ativo apresentar desempenho inferior. Os outros ativos da carteira protegerão a carteira do investidor de quebras, e o investidor ficará em uma zona confortável.
- Identificação de oportunidades de mercado - Quando os gerentes se entregam a uma gestão ativa do portfólio, eles rastreiam muitos dados de mercado e se mantêm atualizados com os mercados. Essa prática pode ajudá-los a identificar oportunidades no mercado antes dos demais e aproveitar essas oportunidades em benefício de seus investidores.
Limitações da otimização de portfólio
Abaixo mencionadas estão algumas das principais limitações da otimização do portfólio:
- Mercados sem atrito - A Teoria Moderna de Portfólio, na qual o conceito de otimização de portfólio se baseia, faz certas suposições para se manter verdadeiro. Um dos pressupostos é que os mercados são isentos de fricção, ou seja, não existem custos de transação, restrições, etc. que prevalecem no mercado. Na realidade, muitas vezes isso não é verdade. Existem atritos no mercado e esse fato torna complicada a aplicação da moderna teoria de portfólio.
- Distribuição normal - outra suposição da teoria moderna de portfólio é que os retornos são normalmente distribuídos. Ele ignora os conceitos de assimetria, curtose, etc. ao usar os dados de retorno como entradas. Freqüentemente, verifica-se que os retornos não são normalmente distribuídos. Essa violação da suposição sob a moderna teoria de portfólio torna-o novamente desafiador de usar.
- Coeficientes dinâmicos - Os coeficientes usados nos dados para otimização do portfólio, como o coeficiente de correlação, podem mudar conforme a situação do mercado muda. A suposição de que esses coeficientes permanecem os mesmos pode não ser verdadeira em todos os casos.
Conclusão
A Otimização de Portfólio é boa para os investidores que desejam maximizar a compensação risco-retorno, uma vez que esse processo visa maximizar o retorno para cada unidade adicional de risco assumida no portfólio. Os gerentes combinam uma combinação de ativos de risco com um ativo sem risco para gerenciar essa compensação. A proporção de ativos de risco para o ativo sem risco depende de quanto risco o investidor deseja assumir. O portfólio ideal não fornece um portfólio que geraria o maior retorno possível da combinação. Isso apenas maximiza o retorno por unidade de risco assumida. O índice de Sharpe dessa carteira é o mais alto.
